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一、行情回顾：主力合约小幅收跌，现货市场局部回暖
（一）期货盘面表现
2026 年 1 月 8 日，生猪期货主力 2603 合约呈现震荡调整态势，最终小幅收跌 0.21%，报收 11785 元 / 吨。相较之下，2605 合约表现略强，日度收涨 0.04%，显示市场对远期合约的预期稍显乐观。从全天走势看，主力合约开盘后短暂上冲至 11880 元 / 吨，随后受空头压制回落，最低下探 11705 元 / 吨，日内波动幅度约 1.48%，成交量较前一日略有萎缩，持仓量变化不大，反映多空双方在当前价位分歧趋于谨慎。
（二）现货市场动态
据卓创数据显示，当日中国生猪日度均价 12.58 元 / 公斤，环比上涨 0.08 元 / 公斤，呈现局部反弹特征。基准交割地河南市场生猪均价 13 元 / 公斤，环比持平；四川、山东等地受养殖端惜售情绪影响，价格小幅上涨；而广东、辽宁等地则因终端需求跟进不足，价格持稳。全国生猪价格呈现 “多数上涨、局部下跌” 的分化格局，屠宰企业低价采购难度加大，反映短期供应端存在阶段性收紧预期。
二、驱动因素分析：供需矛盾交织，短期博弈加剧
（一）供应端：惜售支撑短期价格，产能去化延续长期预期
1. 阶段性供应收紧：近期养殖端惜售情绪显著升温，中小散户及二次育肥主体基于春节前行情向好预期，普遍采取压栏待涨策略，导致市场有效出栏量阶段性缩减。屠宰企业为保障生产连续性，被动接受现货价格小幅上行，但采购量同步回落，供应端短期挺价对现货市场形成阶段性支撑。部分地区二次育肥补栏活跃度提升，进一步加剧了区域市场供应紧张格局。
2. 产能去化持续：据我的农产品网数据，2025年12月能繁母猪存栏量环比延续下行态势，尽管降幅收窄，但持续去化态势缓解了市场对中长期产能过剩的担忧。业内普遍认为，随着能繁母猪存栏量向合理区间趋近，2026年下半年生猪供应压力有望逐步缓解，为远期合约估值修复提供基础支撑。从产业周期规律来看，能繁母猪存栏量变动通常滞后10-12个月传导至生猪出栏量，当前存栏量的持续下降，预示后续市场供应将逐步收缩。
（二）需求端：消费旺季不及预期，下游采购趋于谨慎
3. 短期消费疲软：临近春节传统消费旺季，但终端猪肉需求回升不及预期。受居民消费结构优化及腌腊制作进程收尾影响，下游加工企业与贸易商对高价生猪采购意愿偏低，普遍采取“随用随采”的审慎采购策略，导致生猪价格上行缺乏持续动能。部分地区屠宰企业开工率维持低位区间，直观反映终端消费提振效果未达市场预期。
4. 冻品库存压制：行业调研数据显示，当前全国生猪冻品库存仍处于高位水平，多数屠宰企业及食品加工企业优先消化存量库存，对新鲜生猪采购需求形成挤压，进一步制约现货价格上行空间。短期内，冻品高库存与养殖端惜售形成博弈，市场将维持“供应阶段性偏紧、需求疲软”的僵持格局。
（三）市场情绪与资金面：多空分歧显著，持仓结构偏空
从持仓结构来看，主力2603合约当前维持净空持仓格局，部分机构基于中长期供应过剩的判断，在价格反弹过程中逢高布局空单。技术层面，20日均线（约11750元/吨）对价格形成有效支撑，且市场对1月中下旬集团场集中出栏的担忧尚未兑现，短期多头仍具备一定抵抗动能。资金面维度，近期商品市场整体回暖带动部分避险资金流入农产品板块，但生猪期货因基本面矛盾突出，未能吸引增量资金持续进场，短期内维持区间震荡的概率较高。部分大型机构在研报中明确，基于对未来生猪供应格局的判断，将维持空头配置；而部分中小投资者依托技术支撑位布局短期多单，多空分歧加剧了市场震荡态势。
三、技术面解析：均线系统提供支撑，短期关注震荡区间突破
（一）趋势指标分析
日线级别，生猪2603合约近期围绕20日均线（约11750元/吨）震荡运行，该均线作为短期多空分水岭，在多次回调过程中发挥支撑作用。MACD指标红柱持续缩短，双线于零轴下方趋于粘合，显示多头动能逐步衰减，短期趋势偏向中性。周线级别，价格仍处于下行通道内，长期均线（60周线）持续下行压制中期反弹空间，若后续价格能有效突破12000元/吨整数关口，或打开阶段性反弹空间。历史数据显示，20日均线多次成为短期价格支撑位，而60周线的压制作用显著，反映中期下行趋势尚未改变。
（二）量能与持仓分析
近一周主力合约成交量较前期明显萎缩，反映市场参与度下降，资金观望情绪浓厚。持仓量维持相对稳定，但净空持仓占比小幅提升，显示空头力量略占优势。从技术形态来看，当前价格处于11600-12000元/吨的窄幅震荡区间，上下方分别面临关键支撑与压力位，突破方向需等待基本面催化或资金面引导。量能与持仓结构的变化表明，市场当前处于多空均衡的僵持状态，未形成明确趋势方向。
四、操作策略：区间交易为主，警惕阶段性波动
（一）短期策略（1-2 周）
鉴于当前多空博弈激烈且基本面缺乏明确驱动逻辑，建议采取区间交易策略为主。具体操作上，价格回踩11600-11700元/吨支撑区间时可轻仓试多，止损参考11550元/吨；若反弹至11900-12000元/吨压力区间，可逢高布局空单，止损12150元/吨，目标均锁定300-500元/吨的波动空间。操作过程中需严格控制仓位，规避追涨杀跌风险，短期市场情绪易受现货价格波动及突发政策消息影响，需保持策略灵活性。
（二）中长期策略（1 个月以上）
中长期策略需聚焦能繁母猪存栏数据及春节后出栏节奏两大核心变量。若1月能繁母猪存栏去化幅度超预期，且2月集团场未出现集中出栏现象，可逐步布局中长期多单，目标指向12500元/吨（对应2026年二季度供需改善预期）。反之，若春节后生猪现货价格因供应集中释放出现大幅下行，且期货价格有效跌破11500元/吨关键支撑位，则建议反手布局空单，下方目标看向11000元/吨整数关口。策略执行过程中建议设置动态止盈机制，结合价格走势及基本面边际变化及时调整持仓结构。
五、后市展望：震荡筑底阶段，静待供需再平衡综合研判，当前生猪期货主力2603合约处于“短期供应阶段性偏紧与长期产能过剩”的核心矛盾期，市场在养殖端惜售、终端消费疲软及政策预期之间寻求平衡。短期内价格将维持11600-12000元/吨区间震荡，需重点关注1月13日USDA供需报告及春节前屠宰企业备货进度对市场情绪的影响。中长期来看，随着能繁母猪去化进程持续及消费旺季效应逐步释放，若2026年二季度供需格局出现实质性改善，期货价格有望启动阶段性反弹行情。投资者可保持耐心，在震荡区间内践行高抛低吸策略，同时持续跟踪产能数据、政策动向及终端消费的边际变化，为把握后续趋势性机会做好准备。
数据来源：上海期货交易所、卓创资讯、我的农产品网
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