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自2018年8月国内确认第一例非洲猪瘟疫情以来，已经过去了一年，整个行业从最初的懵懂恐慌，扑杀、抛售，到逐渐恢复信心，尝试复产。在这个过程中，生猪产能去化严重，全国平均产能减少50%，能繁母猪存栏降至历史低点，直接影响生猪出栏量，猪肉价格或将涨至历史高点，自繁自养生猪头均盈利将超过千元。
面对行业的种种趋势，本文旨在盘点生猪产业链以及非洲猪瘟对产业链的影响变化。
一
我国生猪产业发展阶段：非瘟加速规模化进程
1、中国人吃掉全球一半的猪
我国是世界上最大的猪肉生产国和消费国，占全球猪肉生产和消费的50%。2018年国内生猪出栏6.94亿头，生猪存栏4.2亿头，猪肉产量为5,404万吨。
我国生猪行业是一个万亿的市场。农林牧渔产业总产值约10万亿，其中农业（种植为主）产值最大，约为5.5万亿，其次是牧业（养殖为主），约3万亿，然后是渔业和林业，产值分别约为1万亿和0.4万亿。我国牧业产值约3万亿元，其中生猪占牧业比重最大为45.32%，产值约1.4万亿元，后续依次是肉禽（占比14%，产值4500亿元）、肉牛（占比12%，产值3800亿元）、蛋禽（占比9.9%，产值3100亿元）、羊业（占比6.7%，产值2100亿元）和奶业（占比4.7%，产值1500亿元）。
图1：生猪行业关键数据
资料来源：公开数据海尔产业金融整理
2、生猪产业发展：从供给紧缺到供给过剩，非瘟加速规模化进程
回顾我国生猪产业的发展历程，经历了从供给不足到供给过剩等阶段。2007年开始，由于大量资本涌入，宏观政策调控等原因，进入规模化发展阶段，生猪产量逐年上升，自2014、2015年达到峰值后，近两年由于消费结构调整等因素，消费量开始下降。与此同时，上市公司、区域龙头等加快产能布局，行业规模化发展进程加速。散养户的退出已见成效，场均存栏量正大幅上升。500头以上规模化养殖出栏占比不断提高，至2015年已达50%。
图2：中国生猪养殖发展阶段
资料来源：国家统计局
图3：中国不同规模养殖场生猪出栏数占比
资料来源：农业部 Rabobank预测
受非洲猪瘟影响，散养户复产信心不足，处于观望状态，反观上市公司及龙头企业，由于全国性布局（位于南方山区的养殖场目前看有较好的防疫优势），各环节防控能力及资本实力较强，2019年上半年几家上市公司生猪出栏量高于去年同期（即2018年上半年非洲猪瘟发生以前）。
图4：生猪养殖上市公司单月销量（万头）
资料来源：农业部 Rabobank预测
二
生猪产业链：全链条承压
纵观生猪产业链，从饲料生产加工到养殖、屠宰加工，每一个板块环环相扣，产业链上的每个参与主体息息相关，可谓牵一发而动全身。
1、饲料：销量大幅下降
行业集中度提高，处于长期微利时代
饲料成本占养殖成本的70%，因此饲料行业是养殖板块的“稳定器”。
2018年中国成品饲料年度总产量18131.58万吨，其中猪料产量7036.38万吨。从行业发展趋势来看，饲料行业高利润、高增长的时期结束，已经进入新的整合关键时期，整合提升、优胜劣汰、转型升级的速度加快。
激烈竞争导致利润水平不断下降。一方面，大量产能规模小、生产技术落后、产品质量不稳定、管理水平粗放、综合服务能力差、资金压力大的中小饲料企业在竞争中逐步退出市场。
另一方面，大企业则利用其规模、技术、品牌、资金、服务等方面优势，通过兼并和新建迅速扩大市场份额，行业集中度不断提高。根据中国饲料工业协会信息中心的统计数据，2017年全国年产10万吨以上的饲料企业（单厂）达到548家，比2011年增长52%，占全国饲料总产量的比例达到46%，比2011年增长12%。2017年全国年产100万吨以上集团35家，市场份额占比为62%。
图5：中国饲料生产企业数量（家）
资料来源：中国饲料工业协会
但是，目前随着生猪存栏及能繁母猪存栏的下降，以及散户大量退出，饲料销量大幅下滑。特别是辽宁、安徽、江苏、河南、山东等地区的饲料企业销量下降明显，降幅大多在30%-50%，西南地区情况相对较好。
2、养殖：有猪者得天下
生猪养殖行业集中度有所提升，但仍然较低
我国生猪产业进入规模化发展阶段，2018年行业龙头温氏股份占比3.33%，CR10占比约9.12%，2017年CR10占比约7.1%，行业集中度有所提升，但仍然偏低。随着产业规模化进程的推进，预计未来仍有较大的产业升级空间，展望未来3年，产业投资的资金需求仍较大。
图6：2018年主要生猪养殖企业生猪出栏量及市场占比
资料来源：公开资料整理
猪价将迎来历史性高点，头部玩家逐步恢复产能
未来两年，猪价均将保持较高水平，目前部分地区已突破25元/公斤，猪价高点有可能突破30元/公斤，头均盈利有望突破1000元，有猪者将赚得盆满钵满。
经过一年的产能淘汰，国内养殖密度大幅度下滑，头部企业经过一年的改造升级，非瘟防控经验有了很大提升，凭借资金实力与技术优势逐步恢复产能，提升市占率。
图7：截止8月5日全国生猪价格（元/公斤）
资料来源：猪易数据
3、屠宰、加工：养殖企业与下游屠宰企业携手并进
屠宰行业准入门槛较低，属于劳动密集型行业，由于肉产品受新鲜度制约销售半径较短，行业规模化、产业化程度低，整体产能过剩，市场较为分散，地域性强。
随着由“调猪”改为“调肉”及分区防控等政策的出台，这使得越来越多的生猪养殖企业开始布局屠宰业务，生猪养殖产业链逐渐向一体化方向发展。
2019年3月2日，牧原股份发布公告，拟出资3亿元设立全资子公司“河南牧原肉食品有限公司”，主营生猪收购、屠宰、分割产品加工、定制化产品精加工等业务。另外，牧原股份还与河南省正阳县人民政府签订200万头生猪屠宰及食品加工项目投资意向书。牧原股份正逐步由养殖环节向下游布局。
温氏股份则是选择与浙江华统股份联手。双方合资成立生猪屠宰业务公司，由华统股份控股，积极建设屠宰加工厂，构建鲜冻品、熟食品的分销渠道，延长产业链。
同样选择这一模式的还有大北农与得利斯。3月23日，得利斯与大北农签署《战略合作框架协议》，双方就生猪养殖、屠宰业务等方面展开合作，具体包括拟合资设立生猪养殖业务公司（由大北农控股）以及生猪屠宰业务公司（由得利斯控股）等。
除此之外，天邦股份也开始布局屠宰业务，目前该公司的屠宰业务产能为每年20万头左右，主要是为了旗下食品品牌供应。未来，天邦股份规划建设6大养殖基地，并配套建设6个单体屠宰500万头规模的屠宰场。
三
生猪产业艰难前行，不退
我国的生猪产业经过几十年发展，成为了世界第一猪肉消费国，让“无肉不欢”的我们尽情吃肉。可以预见的是今年中国人肯定没有7亿头猪吃了，产能整体降幅或达到50%。
与此同时，我们看到我国生猪产业在“浩劫”中继续前行，产业格局重塑，养殖水平提升，尽管面临种种困难，但是，不退。
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