|
一、三季度 “量利双优” 成绩单：穿越周期的龙头定力
（一）营收净利双增，盈利质量再升级
在竞争激烈且充满不确定性的市场环境中，企业财报是检验其经营成果的重要依据。2025 年 10 月 28 日，双汇发展披露的三季度财报表现优异。前三季度，双汇发展实现营业收入 445.23 亿元，同比增长 1.19%；归母净利润 39.59 亿元，同比增长 4.05%。尽管增幅相对平缓，但在当前市场条件下，这一成绩来之不易。盈利增速显著高于营收增速，延续了 “低营收增长、高利润提升” 的高质量发展态势，彰显出企业强大的内生动力。
单季度数据更为亮眼，第三季度归母净利润 16.36 亿元，同比增幅达 8.45%，扣非净利润 15.99 亿元，同比增长 10.70%。这表明双汇发展在下半年经营态势持续向好，抗周期能力突出，在市场波动中展现出强大的抗风险能力和经营韧性，凸显了龙头企业的优势地位。
（二）双主业均衡发展，现金流稳健安全
双汇发展在市场中保持领先地位，得益于其独特的业务布局。肉制品与屠宰两大核心业务作为公司发展的重要支撑，收入规模相近，分别实现对外交易收入 179.93 亿元、193.72 亿元，形成 “屠宰稳基、肉制品增收” 的双轮驱动格局。屠宰业务凭借规模化运营和成本控制，保障了原材料的稳定供应和一定的利润来源，为公司发展提供坚实基础；肉制品业务凭借丰富的产品线和强大的品牌影响力，不断开拓市场，提升产品附加值，实现增收。两者相互配合，协同发展，使公司在市场竞争中占据有利地位。
从现金流层面来看，前三季度经营活动现金流净额近 60 亿元，为企业研发投入、渠道扩张及股东回报提供了有力支持。充足的现金流如同企业的 “血液”，保障企业在市场竞争中灵活应对各种挑战，无论是加大研发投入、推出新产品，还是拓展销售渠道、扩大市场份额，都能有效落实。同期资产负债率降至 49.41%，财务结构持续优化，进一步提升了企业的抗风险能力和市场竞争力。
二、盈利韧性何来？成本管控与结构升级双轮驱动
（一）全链条成本管控显效，毛利率逆势提升
在复杂多变的市场环境中，成本管控是企业提升竞争力的关键。双汇发展构建了严密的成本管控体系，应对原辅材料价格的频繁波动，在采购、生产等各个环节精细管理，力求降低成本。
采购环节，双汇凭借强大的市场影响力和庞大的采购规模，与核心供应商建立长期稳定的战略合作关系。这种深度合作模式使双汇在原材料价格波动时，能够锁定关键原料价格，稳定原料供应，为后续生产运营奠定坚实基础。
生产环节，双汇通过持续推进智能工厂改造，实现生产流程的精细化和高效化。智能化、自动化设备的广泛应用，有效提升了生产效率。2025 年，肉制品吨均加工成本同比下降 3.2%，单位人工效率提升 15%，在降低成本的同时提高了产能。成本管控成效在财务数据上体现明显，前三季度加权平均净资产收益率达 18.50%，较上年同期上升 0.51 个百分点，资产盈利效率显著提高，在行业中处于领先水平。
（二）产品结构高端化，高毛利品类贡献增量
面对消费市场需求日益多样化、分层化的趋势，双汇发展积极推进产品结构升级，一方面推出创新产品，满足消费者不断变化的口味需求；另一方面，精准布局高端市场，打造高毛利产品线，为企业盈利增长注入新动力。
“肉蛋拍档香肠”“秘卤肉肠” 等创新产品凭借独特配方、丰富口感和新颖包装，迅速获得市场认可。2025 年，新品营收占比提升至 12%，成为营收增长的重要驱动力。这些创新产品在市场中发挥先锋作用，不断开拓新的市场空间。
在高端市场领域，巴黎火腿、伊比利亚发酵火腿等美西式产品以精湛制作工艺、上乘原料品质和独特风味，成为高端肉制品市场的佼佼者。这些产品毛利率超过 40%，远高于普通产品，不仅为企业带来丰厚利润，还有效提升了双汇的品牌形象，增强了品牌在消费者心中的高品质认知。
针对大众市场，双汇推出 “富乐” 等高性价比品牌。这些产品以亲民价格、可靠品质在大众市场迅速打开销路，上半年销量约 1 万吨。通过新品牌、新客户、新渠道等创新模式运作，“富乐” 品牌为双汇带来新的业务增量，巩固了双汇在市场中的地位，实现了高端产品树立品牌形象、大众产品扩大市场份额的协同发展。
三、销量突破历史新高：渠道改革激活增长引擎
（一）全品类销量上扬，禽肉业务成最大亮点
在市场竞争中，销量是衡量企业实力的重要指标。2025 年前三季度，双汇发展肉类产品总外销量表现出色，达到 248.85 万吨，同比增长 5.92%，创同期历史新高。这一成绩得益于各品类业务的协同发展。
生鲜猪肉业务表现稳健，前三季度外销量达到 108.7 万吨，同比增长 13.4%。双汇通过优化产品结构、加大客户开发力度、拓展小包装产品等策略，有效提升了终端铺货率，达到 8 个百分点，为销量增长提供了有力支撑。
禽肉业务增长迅猛，成为最大亮点。前三季度外销量同比增长 18.4%，达到 28.5 万吨，创历史新高。这主要得益于双汇在养宰协同方面的深度优化，通过整合养殖和屠宰环节，实现资源高效配置，同时环控标准化管理保障了产品质量。在这些因素共同作用下，禽肉业务单羽盈利同比改善 25%，成为双汇发展新的利润增长点。
肉制品业务前三季度销量同比下降 5.6%，至 103 万吨，但二、三季度销量已同比止跌企稳，展现出较强的韧性。随着市场环境变化和双汇策略调整，新渠道的放量将推动肉制品业务复苏，为后续增长奠定基础。
（二）新渠道放量，数字化转型成效显著
在数字化时代，渠道建设和数字化转型对企业发展至关重要。2025 年，双汇发展启动销售机构专业化改革，通过组建专业销售团队和客户队伍，实现市场运作的精细化和高效化，有效提升了产品与消费者的触达效率。
从数据来看，改革成效显著。第三季度，肉制品新渠道（会员超市、即时零售、兴趣电商）销量同比增长 34%。在抖音、美团等平台，双汇线上业务收入增幅达到 22%。抖音平台通过与知名主播合作、举办直播活动展示产品特色和食用方式，吸引大量消费者购买；美团平台与线下门店合作推出 “30 分钟达” 服务，满足消费者即时消费需求，提升了品牌知名度和销量。
在线下渠道，双汇持续下沉市场。截至三季度末，经销商数量达到 21415 家，较年初新增 551 家，配合 “网点倍增计划”，终端网点突破 100 万个，实现 “社区便利店 300 米覆盖、县域市场无盲区” 的渠道网络布局。在社区便利店推出便捷组合套餐，提升单店日均销售额 15%；在县域市场通过优化产品陈列、加强品牌宣传等方式，提高产品市场占有率。
双汇还积极开拓会员超市、连锁便利、休闲零食等新兴线下渠道，与胖东来、达美乐等知名品牌合作，根据不同渠道特性定制产品。2025 年上半年，新渠道销量占比达 17.6%，同比增长 21%，成为企业业绩增长的新引擎。
四、未来战略清晰：四化方针开启第二增长曲线
（一）产品端：健康化、多元化双轨并行
在 “K 型消费” 趋势日益明显的市场环境下，双汇发展精准把握市场需求，在产品研发上坚持健康化、多元化双轨并行的创新策略，为企业未来发展拓展空间。
在健康化产品领域，双汇不断探索创新。“双汇 pro 特级香肠” 作为健康化产品的代表，研发过程中通过多次试验优化，成功降低盐含量 30%，选用高蛋白优质猪肉原料，既满足消费者健康饮食需求，又保留美味口感。上市后受到健身人群和注重健康的家庭消费者欢迎，首季度销量突破 1000 万根。此外，简颂午餐肉、轻咔能靓鸡胸肉肠等健康化产品也相继推出。简颂午餐肉以 “健康无添加” 特点入驻盒马、山姆等高端超市，单月销售额突破 500 万元；轻咔能靓鸡胸肉肠脂肪含量低、富含蛋白质，适配代餐、零食场景，2025 年上半年销量同比增长 45%。这些产品丰富了双汇产品矩阵，提升市场竞争力，推动肉制品业务毛利率攀升，2025 年上半年肉制品业务毛利率达 36.10%，同比提升 0.61 个百分点。
在多元化产品布局方面，双汇围绕 “一顿饭、一桌菜” 的消费场景拓展产品边界。在预制菜领域，推出双汇八大碗、调理小酥肉、蒜香骨等产品，涵盖多种烹饪方式，满足消费者便捷饮食需求，2025 年预制菜业务营收目标同比增长 30%，成为新的业绩增长点。在休闲零食领域，推出 Q 弹香肠、鱼豆腐、卤味零食等产品，口感丰富、方便携带，满足不同场景消费需求，进一步巩固了双汇在市场中的地位。
（二）渠道端：全场景覆盖，线上线下深度融合
在多元化消费时代，双汇发展致力于构建全场景覆盖、线上线下深度融合的渠道体系，提升产品与消费者的连接效率。
在线上渠道，双汇构建 “兴趣电商引流（抖音 / 快手）+ 货架电商转化（京东 / 天猫）+ 即时零售配送（美团 / 饿了么）” 的全链路矩阵。在抖音、快手等兴趣电商平台，采用 “达人种草 + 场景直播” 模式展示产品多种食用方式，激发消费者购买欲望，2025 年一季度兴趣电商新品销量同比增长 62%。在京东、天猫等传统货架电商平台，布局生鲜猪产品与调味料，推出家庭烹饪套餐，满足一站式采购需求，2025 年上半年线上生鲜销售额突破 12 亿元，同比增长 18%。在美团、饿了么等即时零售平台，联合线下门店推出 “30 分钟达” 服务，适配家庭应急采购、夜宵等场景，2025 年二季度 O2O 渠道销量同比增长 38%。2025 年，双汇计划线上 GMV 突破 80 亿元，线上渠道成为业绩增长的重要动力。
在线下渠道，双汇深化与胖东来、盒马等连锁商超合作，根据其消费者群体和市场定位定制化开发产品，定制化产品占比提升至 20%，增强了产品竞争力和合作粘性。同时，加速布局社区生鲜店，年内新增 500 家熟食门店，实现 “从餐桌到厨房” 的场景全覆盖，进一步拉近与消费者的距离。
（三）战略端：四化方针筑牢长期竞争力
双汇秉持 “产业化、多元化、国际化、数字化” 战略，向 “全球食品服务商” 转型，各战略方向为企业长期发展提供动力。
产业化方面，双汇完善从养殖到终端的全产业链。养殖环节，加大投入，引进先进技术和管理经验，2025 年生猪养殖完全成本目标降至 15 元 / 公斤以下，生猪出栏量目标同比增长 15%，肉鸡出栏量目标同比增长 20%，保障产业链上游稳定。屠宰和加工环节，优化产能布局，在消费需求旺盛区域新增加工基地，2025 年计划新增 5 条智能生产线，年产能提升 15 万吨，提高生产效率和产品质量。下游加强包装、商业等配套产业建设，实现产业链各环节无缝衔接，降低运营成本，提升整体产业竞争力。
国际化方面，双汇依托史密斯菲尔德的全球布局，加速北美优质肉类资源向国内输送，同时积极拓展海外市场，提升双汇品牌国际知名度和影响力，实现全球资源优化配置和共享。
数字化方面，双汇投入 15 亿元建设智能工厂，实现从原料溯源到终端销售的全流程数字化管控。生产端引入 AI 视觉检测系统，降低产品不良率，通过物联网技术实时监控生产设备，提高生产效率和稳定性。物流端构建智慧物流平台，实时追踪冷链车辆位置与温控数据，2025 年上半年冷链运输准时率提升至 98%，产品损耗率控制在 2% 以内。营销端通过数字化营销实现消费者数据画像和精准推送，2025 年一季度带动双汇火腿肠新品销量增长 45%。预计 2026 年数字化覆盖率达 90% 以上，数字化成为提升运营效率和市场竞争力的关键因素。
五、结语：周期穿越者的价值启示
双汇发展 2025 年三季度 “量利双优” 的成绩，是其在产品、渠道、成本等多维度长期深耕和系统布局的成果。在消费市场低迷、行业竞争激烈的环境下，双汇通过高端产品提升品牌溢价、大众产品扩大市场规模、新渠道开拓增长空间等策略，展现了传统消费龙头穿越周期的实力。
展望未来，随着 “产业化、多元化、国际化、数字化” 战略的持续推进，双汇发展作为扎根肉类行业 40 年的老牌企业，正以创新和效率重塑产业发展蓝图，为食品加工行业树立 “高质量增长” 的典范。在消费市场复苏预期下，双汇构建的 “全产业链 + 全渠道 + 全场景” 生态体系，为应对未来市场变化奠定了坚实基础。
对于投资者而言，双汇发展的成功实践具有重要借鉴意义。在存量竞争时代，只有在成本管控和价值创造方面兼具优势的企业，才能在市场竞争中脱颖而出，成为周期的主宰者，实现可持续发展。
|
