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一、开篇速览：2月13日LH2605合约核心行情直击
1.1当日关键数据一览
2026年2月13日，生猪期货主力合约2605（LH2605）呈现低开震荡走势，全天交投活跃度维持低位，多空博弈态势温和。截至收盘，该合约收跌0.13%，报11540元/吨，当日价格波动幅度有限，收盘价反映出当前市场多空双方力量相对均衡，为行业参与者提供了重要的行情复盘及决策参考依据。
现货市场方面，当日全国外三元生猪现货均价微涨0.03元/公斤，收于11.52元/公斤，区域分化特征显著。北方产区中，河南、山东等地因前期出栏节奏加快，养殖端惜售挺价情绪升温，现货价格上涨0.05-0.1元/公斤；南方产区中，四川、江西等地下游需求疲软，现货价格小幅回落0.2-0.3元/公斤。期现基差持续走弱，充分反映出市场参与者对节后生猪行情的谨慎预期，市场信心不足的态势较为明显。
1.2近期走势脉络梳理
回顾2月上旬，LH2605合约整体延续震荡偏弱运行格局。2月9日，该合约收盘价为11565元/吨，较前一周下跌0.21%，跌幅处于低位区间，显示市场疲弱态势未得到明显改善。截至2月13日，合约价格围绕11540元/吨窄幅波动，整体处于历史低位磨底阶段，尚未形成明确的趋势性突破，市场参与者持续关注供需基本面及资金面变化，以捕捉价格走势信号。
二、日内走势拆解：多空博弈下的三阶段行情
2.1早盘：节前备货尾声施压，期价低开震荡
2月13日早盘，LH2605合约低开启动，核心驱动因素为节前备货进入尾声，城市终端消费需求呈现疲弱态势，下游采购积极性显著回落，市场需求支撑不足。叠加春节假期临近，部分资金出于风险控制考虑选择获利了结，进一步压制盘面价格，导致合约价格开盘后持续下探，逐步逼近日内低位。
与此同时，北方地区屠宰企业停宰预期持续升温，屠宰开工率逐步下降，采购需求大幅收缩，进一步加剧盘面承压情绪。短期内，资金获利了结与屠宰端需求收缩形成叠加效应，导致LH2605合约早盘处于震荡下行态势，未出现明显反弹动能，市场谨慎情绪主导早盘交易节奏。
2.2午盘：北方惜售情绪支撑，期价小幅反弹
午盘时段，市场情绪出现边际改善，河南、山东等北方主产区因前期生猪出栏节奏较快，养殖端惜售挺价情绪凸显，推动当地现货价格微涨0.05-0.1元/公斤。期现联动效应下，现货价格的小幅上行带动LH2605合约盘面出现反弹，价格逐步回升至日内震荡区间中枢。
但南方产区终端需求疲软的格局未发生改变，下游采购需求不足的问题持续存在，显著制约了合约价格的反弹幅度。午盘后期，反弹动能逐步衰竭，LH2605合约维持窄幅震荡运行，多空双方均未出现明显加仓动作，价格波动区间进一步收窄。
2.3尾盘：资金观望情绪浓厚，期价趋稳收官
尾盘时段，市场交投活跃度进一步下降，多数投资者出于春节假期避险需求，选择轻仓或空仓过节，持仓量呈现边际收缩态势。资金观望情绪浓厚，多空双方均保持谨慎，未出现大规模资金进出动作，LH2605合约价格围绕11540元/吨趋稳收官。
当日尾盘，市场交易焦点已逐步转向节后消费复苏节奏及生猪出栏量变化，节后供需格局的预期成为影响市场情绪的核心因素。截至收盘，未出现明显多空资金集中发力迹象，盘面维持均衡态势，等待节后基本面信息的进一步指引。
三、基本面深度剖析：供需双弱下的核心矛盾
3.1供应端：产能高位承压，节前出栏节奏趋缓
供应端来看，当前国内生猪产能处于高位运行状态，对市场形成持续压力。能繁母猪存栏量作为生猪供应的核心先行指标，截至2026年1月，全国能繁母猪存栏量为3961万头，处于行业绿色合理区间，但前期产能扩张的滞后效应仍在持续释放，后续生猪供应潜力充足。
从出栏数据来看，2026年1月规模场商品猪出栏量同比增加10.70%，直观反映出当前市场生猪供应的充裕程度，2月份适重标猪供应仍处于高位水平。临近春节，北方屠宰企业陆续进入停宰周期，屠宰开工率下降，间接导致养殖端出栏节奏放缓，部分养殖主体启动惜售挺价策略，以争取更高出栏收益。
养殖端惜售挺价行为在短期内缓解了市场供应压力，但长期来看，能繁母猪存栏量高位运行的格局未发生改变，后续生猪供应增长的趋势仍将延续。养殖主体需结合自身养殖周期及市场价格走势，合理规划出栏节奏，平衡短期收益与长期市场风险。
3.2需求端：节前备货接近尾声，区域分化特征凸显
需求端方面，当前终端消费已进入节前最后窗口期，市场消费呈现区域分化格局。农村消费受春节节日氛围带动，仍保持一定支撑力度，农村地区春节期间猪肉采购及腌制需求，对短期消费形成一定托底作用，但整体消费规模未出现大幅增长。
城市消费端则呈现疲弱态势，居民消费观念多元化及饮食结构调整，导致春节期间猪肉消费未出现预期中的旺季增长，下游采购需求相对平淡。受此影响，屠宰端呈现“北缩南稳”的运行特征，北方辽宁、山东等地产区屠宰量逐步收缩，主要受养殖端出栏减少及终端需求不足双重影响。
河南地区因头部养殖企业维持低位供应，屠宰企业采购难度上升，采购压力持续存在；南方广西等地产区屠宰量小幅增长，收购节奏基本正常，但节前备货周期已进入尾声，多数屠宰企业备货剩余时间仅1-2天。整体来看，当日白条走货速度平淡，终端需求不足以支撑期货价格实现大幅反弹。
3.3养殖端：利润持续收窄，成本压力凸显
养殖端盈利水平持续收缩，经营压力逐步凸显。截至2月6日，全国自繁自养生猪养殖利润降至17.88元/头，较前一周下降78.39元/头，盈利降幅显著；外购仔猪养殖利润由盈转亏，降至-0.39元/头，部分外购仔猪养殖主体已陷入亏损状态。
猪粮比作为衡量养殖效益的核心指标，当日降至4.94:1，已接近行业盈亏平衡线，养殖端盈利空间持续压缩。尽管近期饲料价格有所下行，一定程度上缓解了养殖成本压力，但未能完全对冲生猪价格低位运行带来的盈利收缩影响，玉米、豆粕等主要饲料原料价格波动仍对养殖成本构成持续影响。
受盈利水平分化影响，养殖端出栏积极性呈现差异化特征：部分养殖主体为规避后续价格下行风险，选择加快出栏节奏，锁定当前有限盈利；另一部分养殖主体则对节后价格抱有回升预期，选择压栏惜售，试图等待更高出栏价格。这种出栏节奏的分化，进一步加剧了当前市场供需格局的不确定性。
四、期现联动与市场情绪：基差走弱反映后市担忧
4.1期现价格联动分析
2月13日，LH2605合约与现货市场呈现明显的联动效应。当日LH2605合约收盘价为11540元/吨，对应全国外三元生猪现货均价11.52元/公斤（折合11520元/吨），期现基差持续走弱，反映出当前期货市场对现货市场的定价逐步趋于谨慎，市场对未来价格走势的分歧逐步缩小。
近月合约对现货呈现贴水态势，且贴水幅度逐步扩大，这一现象是市场对节后生猪消费淡季的提前反应，反映出市场参与者对节后生猪价格下行的担忧情绪持续升温。市场普遍预期，节后生猪消费将进入传统淡季，需求端支撑不足，叠加供应端压力仍在，生猪现货价格存在下探11.5元/公斤下方的可能，这种预期直接传导至期货盘面，导致基差持续走弱。
4.2资金与持仓情绪解读
参考2月9日市场交易数据，LH2605合约当日成交量达70539手，持仓量为147707手，持仓量变动74386手，成交量及持仓量变动幅度较大，反映出节前市场资金博弈较为激烈，多空双方对短期价格走势存在明显分歧，资金进出较为频繁。
截至2月13日，LH2605合约持仓量呈现边际收缩态势，资金观望情绪显著升温。受春节假期影响，多数投资者趋于谨慎，减少资金投入，市场暂未形成一致的趋势性判断，多空双方均保持观望态度，未出现大规模加仓或减仓动作，市场交易节奏逐步放缓。
五、后市展望与操作建议：磨底为主，谨慎布局
5.1短期走势预判（1-2周）
短期来看（1-2周），生猪市场将进入春节前后的关键运行期，供需两端均将呈现趋弱态势。需求端，农村消费虽有节日支撑，但难以形成大规模增长，城市消费疲弱格局持续，节前备货进入尾声后，终端采购需求将进一步回落，整体需求支撑力度不足。
供应端，北方屠宰企业停宰范围扩大，养殖端出栏节奏放缓，短期供应压力边际缓解。综合来看，节前LH2605合约预计将维持在11500-11600元/吨区间窄幅震荡。节后，生猪消费将进入传统淡季，需求端支撑进一步减弱，叠加前期二次育肥压栏的肥猪陆续出栏，市场供应压力将再次上升，LH2605合约价格或面临下探压力，低点有望接近行业最低完全成本线。
5.2中期趋势展望（1-3个月）
中期来看（1-3个月），国内生猪产能过剩的核心矛盾仍将持续存在。当前能繁母猪存栏量及仔猪补栏量均处于高位，后续生猪出栏量具备充足保障，市场供大于求的格局短期内难以得到根本性改变，对LH2605合约形成持续压制。
若后续能繁母猪存栏量去化速度不及预期，LH2605合约弱势运行格局将难以扭转。后续需重点关注3月份能繁母猪存栏量变化数据，该数据将直接决定未来3-6个月生猪供应格局；同时，需跟踪终端消费复苏进度，若消费端未能出现明显改善，合约价格反弹空间将持续受限，市场弱势态势或将延续。
5.3不同主体操作建议
针对养殖主体，当前生猪价格已接近行业成本线，盈利空间有限，建议结合自身出栏计划及养殖周期，合理安排出栏节奏，适时出栏锁定收益，规避节后价格下行可能带来的亏损风险。不宜盲目压栏惜售，需理性判断市场走势，平衡短期收益与长期经营风险。
针对期货投资者，短期市场不确定性较强，多空博弈态势温和，建议以观望为主，谨慎操作。右侧交易投资者可等待节后现货价格低点确认后，再考虑逢低布局LH2605、LH2607合约多单。操作过程中，需重点警惕中美贸易关系变动、终端消费不及预期、产能去化进度放缓等潜在风险，做好风险对冲，稳健布局。
六、结尾总结：涨跌两难下的核心关注要点
综合来看，2026年2月13日生猪期货主力合约LH2605延续低位磨底行情，全天价格窄幅震荡，多空博弈温和，供需双弱是当前市场的核心矛盾。供应端，产能高位运行的压力持续存在，节前养殖端出栏节奏放缓仅短期缓解供应压力，长期供应充裕格局未变；需求端，节前备货进入尾声，城市消费疲弱，农村消费虽有支撑但力度有限，整体需求难以支撑价格大幅反弹。
节前市场资金观望情绪浓厚，交易活跃度下降，未形成明确趋势性方向。节后需重点跟踪三大核心指标：一是养殖端出栏节奏变化，直接影响市场短期供应格局；二是屠宰开工率恢复情况，反映终端消费复苏进度；三是能繁母猪存栏量去化进度，决定中期市场供需格局变化。
对于所有市场参与者而言，需保持敏锐的市场洞察力，密切关注基本面及资金面变化，理性判断市场走势，谨慎制定经营及投资策略，有效规避市场风险。生猪期货市场行情拐点的出现，需等待供需基本面出现实质性改善，后续需持续跟踪相关核心数据及市场动态，及时调整操作策略。
数据来源：申万期货、光大期货、农业农村部农产品批发市场价格监测系统
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