豆粕多头格局下可适当逢低介入
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2020/7/20 10:04:59 关注:271 评论: 我要投稿
|
|
摘要
1、7月USDA供需报告调整过后的美豆19/20年度库存消费比16.1%,上个月15.0%,历史偏高水平;美豆20/21年度库存消费比9.8%,上个月9.1%,历史中性水平。全球大豆19/20年度库存消费比19.6%,上个月19.7%,历史偏高水平,20/21年度库存消费比18.4%,上个月18.8%,历史中性水平。尽管巴西和美国大豆产量上调(美豆残差下调至负值本质是产量上调),受益于中国需求提高,全球大豆库存消费比仍在继续下调,这意味着美豆价格的重心将会上移,中长期逢低做多豆粕的格局未变。
2、美豆产区天气是短期影响美豆期价最重要的因素,预报显示,未来2周美豆产区降雨整体正常,大部分产区有历史均值左右的雨量覆盖,同时,气温略偏高,但程度有限,在优良率处于历史偏高水平的背景下,较难引发天气炒作。但是,美豆刚进入结荚期,8月的天气对美豆生长也极其重要,而远期的天气预报不确定性很大,仍有变数。并且,即便天气持续较好,今年美豆单产达到52.0蒲/英亩的历史最高水平,20/21年度美豆期末库存仍旧低于19/20年度的水平。美豆下跌空间有限,已接近合理区间860-930美分下沿。
3、自5月中旬以来,国内豆粕走货持续保持历史同期高位,较长时间的走货良好反映了下游真实消费非常强劲。国内生猪存栏未来将持续回升,同时,三元回交生产的商品猪料肉比相较于正常三元商品猪料肉比增加约10%,在这两个大背景下,国内豆粕需求有望持续保持在较高水平。
一、全球大豆库存消费比继续下调,夯实逢低做多格局7月USDA供需报告对美豆平衡表的调整包括:(1)19/20年度:压榨上调15百万蒲至2155百万蒲,残差下调50百万蒲至-46百万蒲,从而期末库存上调35百万蒲至620百万蒲;(2)20/21年度:期初库存上调35百万蒲,种植面积上调30万英亩至8380万英亩,收获面积上调20万英亩至8300万英亩,单产维持49.8蒲/英亩不变,产量上调10百万蒲至4135百万蒲,压榨上调15百万蒲至2160百万蒲,从而期末库存上调30百万蒲至425百万蒲。
特别值得一提的是,残差(Residual)在美豆平衡表中属于需求端,残差下调50百万蒲即意味着需求下调了50百万蒲,从而造成了美豆19/20年度期末库存的上调。事实上,残差调整至较大的负值反映了USDA很可能低估了美豆19/20年度的产量,在10月的供需报告中,USDA将会把残差调整至零值,并根据9月底的季度库存报告数据,相应调整美豆19/20年度的产量。
其它地区大豆平衡表的调整包括:(1)巴西19/20年度产量上调200万吨至1.26亿吨,出口上调400万吨至8900万吨;(2)阿根廷19/20年度进口上调40万吨至400万吨;(3)中国19/20年度进口上调200万吨至9600万吨,19/20年度压榨上调100万吨至8850万吨,20/21年度压榨上调150万吨至9500万吨。
调整过后的美豆19/20年度库存消费比16.1%,上个月15.0%,历史偏高水平;美豆20/21年度库存消费比9.8%,上个月9.1%,历史中性水平。全球大豆19/20年度库存消费比19.6%,上个月19.7%,历史偏高水平,20/21年度库存消费比18.4%,上个月18.8%,历史中性水平。
尽管巴西和美国大豆产量上调(美豆残差下调至负值本质是产量上调),受益于中国需求提高,全球大豆库存消费比仍在继续下调,这意味着美豆价格的重心将会上移,中长期逢低做多豆粕的格局未变。
二、短期美豆产区天气较好,但未来仍有变数
美豆产区天气是短期影响美豆期价最重要的因素,预报显示,未来2周美豆产区降雨整体正常,大部分产区有历史均值左右的雨量覆盖,同时,气温略偏高,但程度有限,在优良率处于历史偏高水平的背景下,较难引发天气炒作。但是,美豆刚进入结荚期,8月的天气对美豆生长也极其重要,而远期的天气预报不确定性很大,仍有变数。并且,即便天气持续较好,今年美豆单产达到52.0蒲/英亩的历史最高水平,20/21年度美豆期末库存仍旧低于19/20年度的水平。美豆下跌空间有限,已接近合理区间860-930美分下沿。
三、国内豆粕需求强劲
自5月中旬以来,国内豆粕走货持续保持历史同期高位,较长时间的走货良好反映了下游真实消费非常强劲。国内生猪存栏未来将持续回升,同时,三元回交生产的商品猪料肉比相较于正常三元商品猪料肉比增加约10%,在这两个大背景下,国内豆粕需求有望持续保持在较高水平。
四、总结
受益于中国需求提高,全球大豆库存消费比仍在继续下调,这意味着美豆价格的重心将会上移,中长期逢低做多豆粕的格局未变。尽管短期美豆产区天气较好,但未来仍有变数。即便天气持续较好,今年美豆单产达到52.0蒲/英亩的历史最高水平,20/21年度美豆期末库存仍旧低于19/20年度的水平。美豆下跌空间有限,已接近合理区间860-930美分下沿,叠加国内需求持续保持良好,豆粕可适当逢低介入多单。
五、风险关注
(1)大豆产区天气;
(2)国内生猪存栏恢复情况;
(3)原油价格波动;
(4)新冠肺炎疫情在国内外的发展情况;
(5)中美经贸关系包括中国购买美豆节奏以及数量。
|
|
文章来源:国贸期货 文章编辑:一米优讯 |
【进入社区】【进入专栏】【推荐朋友】【收藏此页】【大 中 小】【打印此文】【关闭窗口】 |
|
发表评论 (当前没有登录 [点击登录]) |
|
信息发布注意事项: 为维护网上公共秩序和社会稳定,请您自觉遵守以下条款: 一、不得利用本站危害国家安全、泄露国家秘密,不得侵犯国家社会集体的和公民的合法权益,不得利用本站制作、复制和传播下列信息:[查看详细]
(一)煽动抗拒、破坏宪法和法律、行政法规实施的; (二)煽动颠覆国家政权,推翻社会主义制度的; (三)煽动分裂国家、破坏国家统一的; (四)煽动民族仇恨、民族歧视,破坏民族团结的; (五)捏造或者歪曲事实,散布谣言,扰乱社会秩序的; (六)宣扬封建迷信、淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖、教唆犯罪的; (七)公然侮辱他人或者捏造事实诽谤他人的,或者进行其他恶意攻击的; (八)损害国家机关信誉的; (九)其他违反宪法和法律行政法规的; (十)进行商业广告行为的。
二、互相尊重,对自己的言论和行为负责。 三、本网站不允许发布以下信息,网站编辑有权直接删除:[查看详细]
(一)、重复(恶意灌水)发布的信息; (二)、在本栏目内发布例如供求信息、代理招商、会展、求职招聘等含有广告宣传性质、不符合网站栏目的信息内容; (三)、与本网站主体定位不相关的信息等等。
四、本网站有权删除或锁定违反以上条款的会员账号以及该账号发布的所有信息。对情节恶劣的,本网将向相关机构举报及追究其法律责任! 五、对于违反上述条款的,本网将对该会员账号永久封禁。由此给该会员带来的损失由其全部承担! |
|
|
声明:本网刊登的文章仅代表作者个人观点,文章内容仅供参考,并不构成投资建议,据此操作,风险自担。如果转载文章涉嫌侵犯您的著作权,或者转载出处出现错误,请及时联系文章编辑进行修正,电话:010-65283357。本网原创文章,转载请注明出处及作者。感谢您的支持和理解! |
|