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一、本年度豆粕市场概述
2020年注定是不平凡的一年，持续了两三年的中美贸易冲突还未消退，新冠疫情又不请自来，打破了往日的沉寂。为了防控新冠肺炎疫情扩散，各国加强防控措施，包括宣布国家紧急状态，关闭边境，实行旅行禁止或限制令，禁止居民不必要流动，居家隔离等各项防控措施，商品价格大幅下跌，美元作为避险货币走强，非美货币大幅贬值。全球大豆期末库存持续下调，供需格局明显紧缩，提振大豆价格触底回升，并且一路上涨至年末冲击1200美分关口。国内豆粕现货行情走势跌宕起伏，总体上呈现出上半年低，下半年高的走势。除了新冠疫情影响上半年大豆进口出现阶段性紧张外，中美虽然在多个领域仍存分歧，但中国仍在履行第一阶段协议，大豆进口增长明显，同时国内养殖市场继续恢复，豆粕现货随着进口大豆成本的上涨也出现一定上涨。
根据中国饲料行业信息网跟踪的数据，2020年全年中国豆粕现货年度均价预计在2950元/吨，较去年同比上涨134元/吨，涨幅达4.74%。新冠疫情年初在中国爆发，之后全球扩散，1-4月份因担忧国外大豆外运受阻，国内豆粕一度恐慌供应不足，行情一路走高，从1月2742元/吨涨到4月3092元/吨月度均价，涨幅高达350元/吨；5-6月份因进口到货担忧并没有出现，疫情下、中美贸易冲突下，巴西大豆进入中国量更是较往年突出，豆粕现货因供应充足，价格高位暴跌，连续两个月累计暴跌近400元/吨即6月均价2704元/吨；7月份以后，整个下半年豆粕现货是一路向上，美农调低了大豆种植面积引发大豆总产下调担忧，之后因美豆出口需求旺盛、南美天气担忧不利大豆种植以及美国新一届总统拜登的当选将会有更多利好财政刺激政策等，国内豆粕现货跟随美盘持续走高，截至到11月全国月度均价由6月份的2704元/吨，涨至3231元/吨，暴涨526元/吨，涨幅高达19.46%。
二、2020年中国豆粕市场行情回顾
2020年中国豆粕月度均价走势图
数据来源：中国饲料行业信息网
1、分时段回顾：
1-4月：全球爆发新冠疫情 中国担心进口大豆 豆粕现货开始一路暴涨
1月份国内豆粕月度均价2742元/吨，环比下跌143元/吨，跌幅4.96%。尽管春节备货预期，市场对豆粕行情抱有一丝希望，但最终因国内养殖需求差，生猪存栏低以及中美达成第一阶段贸易协议，豆粕行情持续下跌，年前几乎没有形成明显备货。
2月份国内豆粕月度均价2776元/吨，环比上涨1.25%。因新型冠状病毒在春节期间侵入中国，国内新年长假大幅延长，为避免病毒扩散全国人民禁足，给人们的生产生活带来了极大的不变。作为饲料行业的豆粕产品，春节后工厂迟迟不能正常开工，交通运输受阻，豆粕行情因而出现了明显的上涨，尤其是子北方涨幅明显，直到月底北方工厂依然无现货，多以销售后期基差合同为主；当然，南方因年后开工略早，豆粕供应较充足，其将明显低于北方，总体上看月末期间行情出现了偏弱调整走势。
3月份国内豆粕月度均价2947元/吨，暴涨171元/吨，涨幅6.14%。围绕在市场的大趋势是：随着新冠疫情在中国逐步得到控制，国内的豆粕供应和需求都逐步转为正常，但新冠疫情却在欧洲等乃至全国各地开始大爆发，导致美股、国际原油一系列资本市场疯狂暴跌，美豆期价也因而受到波及；之后各国的救市行动开始纷纷出台，美豆期价也因而开始出现好转，市场也因担心疫情会影响巴西、阿根廷大豆的外运，美豆期价进而更是大涨不断；国内豆粕现货在下半月原本近阶段的供应偏紧以及对后期大豆到货延期的担忧，价格出现连续暴涨。此外，油脂行情从春节至今持续处于弱势状态，豆粕行情因而更进一步获得反向支撑。
4月份国内豆粕月度均价3092元/吨，环比上涨145元/吨，涨幅4.93%。从整个4月份来看，除了月初豆粕价格上涨以外，其实大多时间豆粕行情都是一个下跌过程，但无奈的是，因3月下旬和4月初豆粕价格涨势迅猛，价格基数涨势较高价位，因此即便在4月中旬之后的大多时间都是下跌也依然未改变月度均价环比明显上涨的趋势。而导致行情走势变化的主要因素为：3月下半月乃至4月初，因新冠疫情在欧美开始大流行，鉴于疫情或影响到国际大豆运输受阻，同时国内豆粕现货严重紧缺两大利好，豆粕行情承接此前持续大幅攀高；之后，市场担心的国际大豆运输并未出现问题，并且巴西大豆还在大量出口至中国以及国内豆粕现货供应紧张趋势逐步得到改善，豆粕现货因而开始出现回落，但因跌幅远不足涨幅，因此月度均价环比上涨趋势依旧明显。
5-6月份：疫情担忧大豆进口并未出现 相反巴西豆更是大量入境 豆粕应声大跌
5月份国内豆粕月度均价2786元/吨，环比暴跌306元/吨，跌幅9.90%。受国内进口大豆数量攀升，以改此前的紧张氛围，从而使得豆粕现货行情自4月上旬开始一路猛跌，至本月中后期连续累计下跌了整整七周，直到本月末因中美关系再现紧张气氛以及巴西因疫情或影响大豆装运及运输，国内豆粕现货才稍有止跌、略反弹迹象出现。而外围方面，美豆市场持续围绕在自身出口需求方面波动，总体上因美豆种植情况良好以及巴西大豆出口量巨大，美豆持续基本都在底部运行。
6月份国内豆粕月度均价2704元/吨，环比继续下跌82元/吨，跌幅2.94%。因国内大豆进口量庞大、豆粕供应非常充裕、而养殖需求增长缓慢等压力，豆粕行情在月内大多时间内延续下跌走势；不过，因进口大豆成本不断在上涨、国内油厂压榨出现明显的亏损以及巴西大豆开始逐步退出市场，后期国内进口大豆将主要依靠美豆，豆粕后期供应存在不确定性等因素，豆粕现货行情在月内下跌的趋势已经明显小于上个月，且在月末期间出现小幅度不间断的小幅度震荡上调走势。而美盘方面，月内持续围绕在对华出口、美豆生长以及该国新冠疫情发展对经济层面的影响等多重因素交织下，美豆持续在830-860美分左右震荡。
7-11月：美农下调大豆种植面积 美豆出口需求旺盛 南美天气担忧 拜登当选等共同刺激美豆和国内现货一路向上
7月份国内豆粕月度均价2901元/吨，环比大涨197元/吨，涨幅7.29%。因6月底美国农业部大豆种植面积数据下调，产量受影响担忧，国内豆粕便开启上涨模式后，7月份大多时间内豆粕行情都处于上涨走势；除了美豆面积下调外，还有就是中美关系紧张，引发后期中国大豆进口担忧以及货币超发引发全球通胀预期，大宗商品市场整体回暖，国内豆类期货全面走强，豆粕被进一步推高，而随着行情的上涨，终端市场对豆粕的采购热情也明显提高。不过，国内豆粕自身短线基本面并不是很好，6月进口大豆超过1100万吨，预计7-8月大豆月均到港量在千万吨之上，国内大豆供应能力充足，相对来讲对豆粕行情的上涨依旧存在抑制。此外，美豆生长情况良好，丰产预期不变以及中美紧张关系，美盘涨势也相对有限。
8月份国内豆粕月度均价2899元/吨，环比下跌2元/吨。7月份豆粕行情的上涨主要基于美豆种植面积的下调引发大豆产量受影响，其次中美紧张关系令市场担忧后期大豆进口问题，以至于国内豆粕现货大幅度上涨，在此基础上预计8月份豆粕行情进一步上涨几率大；但，政策市行情实在难以预料，中美关系的缓和刺激美豆出口情况持续良好，加之国内前几个月进口大豆源源不到大量到港，且因7月份豆粕现货行情涨幅之大，进入8月上半月时间里，国内豆粕现货持续回吐此前涨幅，直到中下旬期间行情开始逐步止跌、并有很多时间里频繁窄幅波动，但月度均价来看环比还略低于上月。
9月份国内豆粕月度均价3010元/吨，环比暴涨111元/吨，涨幅3.83%。美豆出口需求强劲、干旱影响美豆优良率持续下滑，以至于到供需报告出台下调美豆产量等重要数据，美豆期价一连十几个交易日上涨，创下两年新高，且突破千点关口；国内豆粕现货虽然供应充裕，对盘面的暴涨并不是特别买账，但无奈于成本的刺激以及中秋国庆双节前的备货需要等，豆粕现货价格因而出现了一定幅度的跟涨。
10月份国内豆粕月度均价3233元/吨，环比暴涨233元/吨，涨幅7.43%，实现了9月月报的预估《9月涨，10月更涨》。引发10月份豆粕暴涨的有两个原因：1是美国农业部报告下调美豆产量及库存，报告利多；2是南美天气不利，拉尼娜气候预期造成南美大豆播种差以及生长差，导致全球已经持续了很多年大豆丰产的格局或许会生变。直到月末期间，因欧美新冠疫情再度爆发，引发全球经济层受担忧，国际原油等商品暴跌，美豆期价也受到拖累，国内豆粕现货在此压力下也出现了些许回调，但总体上成本支撑，抗跌性强，不能改变整月上涨的轨迹。
11月份国内豆粕月度均价3230元/吨，与上个月相比变化不大，仅下跌3元/吨左右。外围方面，强劲的出口需求令美豆库存大幅度下调，同时南美恶劣天气导致大豆播种及生长情况都很差，且拜登当选新的美国总统更多刺激经济利好政策等因素令美豆期价持续飙升冲破1100美分，到月底进一步挑战1200美分关口。但国内情况却不同，因国内供应面宽松，行情虽然有随成本上涨时期，但涨幅明显很小，且在盘面回调整理时现货回调则明显大于盘面，因此综合月度均价环比与上月比没有上涨，相反还略有下调。
12月：美豆冲击1200美分未果 短线调整 12月中后期依旧跟成本看涨
因美豆持续高涨，中国进口商压榨利润受损，采购美豆开始变得犹豫，一些进口商陆续取消船期，且南美大豆播种进展有序，美豆冲击1200美分未果，期价继续上行阻力增加。国内方面，进口大豆原料充足，油厂压榨高位，豆粕库存压力增大，行情延续偏弱下调走势。后市，随着进口商洗船增加、月底后部分油厂有停机计划、养殖业继续恢复，豆粕行情回调空间也较为有限。短线看，窄幅震荡几率较大，长远期因成本因素看涨预期依旧不变。
2、国际大豆及豆粕供需概述（影响国内豆粕市场行情的因素）
2020年CBOT大豆期价每日收盘走势图 （单位：蒲式耳/美分）
数据来源：中国饲料行业信息网
2020年DCE豆粕每日收盘走势图 （单位：元/吨）
数据来源：中国饲料行业信息网
2020年CBOT大豆期货价格走势一路向上，从年初的900美分关口以内，870-800美分，一路直冲至年末的1200美分关口。1-6月份美豆总体呈逐步下跌走势，最高价格出现在1月份960美分，最低价格在4-6月份，合约最低价格在810美分左右。中美贸易冲突担忧下，中国减少美豆进口、新冠疫情在春节期间在中国爆发，市场进一步担心中国大豆采购减少、南美大豆预期丰产继而全球大豆丰产、之后海外全球爆发新冠疫情、金融市场恐慌情绪爆发、巴西占领出口市场份额、美豆出口迟迟不见好转等等因素导致美豆期货价格持续走低。6月份后，由于疫情中国加速了大豆采购，进口大豆采购量明显前置，巴西大豆所剩无几，加之美元兑巴西雷亚尔走软，美豆出口竞争力转强，同时新季度美豆生长进入关键时期，叠加干旱天气炒作，持续至8月份，更因为美豆出口需求强劲，美豆期货价格攀至七个半月高位，截至到8月27日11月合约收盘942美分。之后更是因美豆出口需求强劲、南美天气担忧影响大豆种植及生长、拜登当选新一届美国总统有望出台更多经济刺激政策等利好，刺激美豆期价一路上涨，直到12月份挑战1200美分，在月底更是站稳1200美分继续上攻，创下六年半高位。
2020年国内大连盘豆粕期货走势也是同样跟随美豆走势，上半年低，下半年一路向上。突如其来的公共卫生事件，在国内国外两个维度主导了豆粕期货在2020年1-3月的涨跌。随后，在巴西疫情炒作结束后，市场再度回归到国内基本面的交易思路上，价格一路震荡下行，市场后期围绕2800点震荡为主。4月市场开始消化南美发货正常的现实，受传闻炒作起来的涨幅迅速回吐，叠加4月美国农业部在月度报告中上调新年度中国大豆进口量100万吨至8900万吨，价格一路震荡下行至5月14日最低点2697点。5月份受巴西部分城市封锁以及关于中美贸易协议的动摇传闻影响，豆粕期货触底反弹至2800点附近。随后美豆播种生长均顺利，中方不断采购美豆，市场消息面较为平静的影响下，豆粕期货M09围绕2800点开始了21个交易日的窄幅震荡行情。7月市场仍将迎接超千万吨级别的大豆到港，供应压力有增无减，在6月末，部分油厂再度发出催提的通知，整体上看豆粕的库存或仍延续上调趋势。而从题材上看，无论是市场期待的美豆产区天气，还是中美贸易传闻，目前看都没有改变迹象，在这样的氛围下，豆粕期货价格仍将延续弱势震荡的煎熬行情中。8月份之后，因美豆期价持续上涨，国内豆粕成本跟高，且在美豆出口旺盛、南美产区天气担忧等情况下，豆粕期货也是一路走高。
三、后市展望
1、2021年度国际大豆市场关注焦点
在经历了2020年非常特殊的一年之后，在即将迎来的2021年，国际大豆市场关注的焦点个人认为有以下几点：
新冠疫情对大豆生产的影响
虽然新冠疫情2020年初在中国湖北首发，但在中国人民政府积极的领导下，疫情很快就得到了有效控制，人们的生产、生活也很快恢复了正常；但在全球的其他国家，尤其是在欧美等国家，直到年底依然未得到良好的控制，人们的生产生活受到极大影响，经济形式也是一片惨淡。这对大豆产业也造成了各种影响，当然其中不乏有利好大豆生长的消息。例如，由于新冠疫情导致人们就业率下降，有更多的人员加入到农业上来，且因大豆近年来价格走势强劲，出口需求份额不断提升，更是进一步刺激到美国、巴西、阿根廷等众多国家人民对大豆种植的信心，从而刺激到美国和巴西豆种植面积的增加。但，全球的新冠疫情何时才能得到全面有效控制，还不得而知，然而这中间还会出现什么意想不到的问题，会对大豆的生产、生长造成什么影响，我们也都不得而知，只能之后一步步去跟踪，去谨防。
新冠疫情对大豆出口运输影响
2020年中国大量进口巴西大豆，但在上半年的时候，因新冠疫情在全球各国扩散，一度让人恐慌到影响大豆的装运以及出口问题，从而导致中国1-4月份豆粕行情一路暴涨；之后的巴西等国大豆出口运输并没有出现问题，其竭尽全力将大豆装运出来，出口至中国，中国大豆的到货充裕，5-6月份豆粕行情也从之前的高位滑坡。而2021年情况如何我们还不得而知，每年10-4月份是美豆出口旺季，之后便是巴西、阿根廷大豆出口旺季，因为2020年全球大豆库存紧缩，加之新冠疫情的因素，大豆主要出口国是否会因两者因素紧缩大豆出口政策，也是说不清楚的事情，同样也需要我们去谨防。
新冠疫情对全球粮食供应的潜在影响以及拉尼娜天气威胁
12月初，国际权威机构预测拉尼娜现象贯穿北半球冬季（2021年1月至3月份）的几率为95%，高于上月预测的60%。然而不利天气将对南美大豆生长造成不利，南美大豆得产量最终如何还要靠天气。如果天气差，将直接影响其大豆产量，则会导致全球大豆供应更加紧张。
此外，新冠疫情对全球粮食供应还会存在的一些潜在影响我们还不得而知，需要我们时刻关注和警惕。同时拉尼娜天气不仅是对大豆农作物产生影响，对其他农作物如玉米 、芒果菠萝等水果也造成不利。
2、2021年国内豆粕供需面变化情况
根据2020年12月份美国农业部发布的供需报告看，从2020/2021年度全球大豆产量预估为3.62亿吨看，比2019/20年度的3.37亿吨增加2558万吨，高于2018/19年度创纪录的3.61亿吨，再创历史新高。由于需求增幅大于供应，2020/21年度全球大豆期末库存8564万吨，比2019/20年度的9546万吨下降982万吨；较2018/19年度比更是下调了2402万吨，降幅可谓之大。预估2020/2021年度巴西大豆产量1.33亿吨，较上年度增长7000万吨，预估2020/2021年度阿根廷大豆产量5000万吨，较上年度下降100万吨。尽管2020/21年度全球大豆产量再创新高，但因需求大于供应，因此供应紧张趋势明显。
此外，国际权威机构预测拉尼娜现象贯穿北半球冬季（2021年1月至3月份）的几率为95%，高于上月预测的60%，然而不利天气将对南美大豆生长造成不利，南美大豆得产量最终如何还要靠天气。如果天气差，将直接影响其大豆产量，则会导致全球大豆供应更加紧张。
不过，需要提及的是，2020年度中国进口大豆数量非常庞大，美国农业部12月份最新预估数据为1亿吨，而根据我们海关数据显示，1-10月份中国累计大豆进口8322万吨，海关公布11月进口大豆958万吨，预计12月到港量在930万吨左右，如果能到达预期，那么全年大豆进口量将在1.02亿吨，超过美农预估。而2020年国内养殖业虽然恢复加速，但大豆方面，结合上年库存以及国产和其他需求，国内大豆结转库存预计在3000万吨。因此，就算是全球大豆库存紧缺，但国内供应基本不会出现明显紧张趋势，大豆、豆粕行情走势在理性中。
需求方面，2020年国内养殖市场形式一片良好，生猪、蛋禽、肉禽养殖普遍增量，生猪养殖利润依旧可观，高红利吸引了不少外界资本跨界养猪，规模化养殖比重上升，不过新建猪场虽多，实际投产的仍偏少。整体上2020年国内自产生猪及猪肉供应依旧处于紧缺状态，国内生猪及猪肉全年价格持续高位以及新冠疫情下经济低迷，限制了居民消费。2021年，国内生猪养殖将继续上量，猪价也将进一步下滑至理性价位；蛋禽、肉禽因2020年上量明显，因饲料原料成本不断上涨，养殖利润不断被压缩，到年底时间养殖亏损开始显现，这将限制2021年禽蛋产业的进一步发展，不过总体养殖量依旧可观。中国饲料行业信息网初步预计，2021年生猪饲料产销量同比增长10%左右，蛋禽料下降5-8%，肉禽料下降9-11%，水产料增长10-13%，反刍料增长3-5%，其他动物饲料增长3%。对于豆粕需求来讲，因总体养殖继续增量，豆粕需求也因而会继续保持增长趋势。尽管全球大豆库存紧张，但产量继续增长，且国内大豆储备充裕，豆粕行情虽然预期仍会继续上涨，但我们预期其价格走势仍在理性之中，因此饲料中豆粕的用量也仍旧可观，值得期待。
3、2021年国内豆粕行情走势预期
鉴于全球大豆库存紧缺、出口需求强劲以及拉尼娜气候等影响，我们预计2021年全年美豆期价在1050-1150美分区间活动的几率更高，除非南美天气有更加重大的利空出现。那么全年国内大豆进口成本也将跟随外盘高于2020年，豆粕现货在成本的提振下，还有一定上涨空间，但空间也不会很大，总体上缺乏大涨基础，主要基于基于生猪和家禽养殖量此消彼长的关联关系，随着2021年生猪养殖的逐步恢复，蛋禽肉禽养殖量都将大概率下降，预测蛋禽养殖量同比2020年下降5-8%个百分点，肉禽养殖量同比下降9-11个百分点。根据中国饲料行业信息网初步预计认为，全年看，2021年国内豆粕价格大部分走势成U型。 1-5月由高走低，5-6月份到达低点，6-10月走高，10-12月份略有走低。全年价格区间在2900-3200元/吨运行，年度均价预估在3020元/吨左右，较上年度均价上涨50-70元/吨左右。
2021年中国豆粕月度均价预估数据走势图
数据来源：中国饲料行业信息网
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