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本周市场震荡上行，在现实的炒作已经无以为继的情况下，市场将目聚焦于未来预期。
离月底种植面积意向数据的公布越来越近，对于种植面积的交易越发活跃。同时拜登政府对于绿色环保议题的关注，也让过去两年的豁免额度充满变数。市场因此不断推高美豆价格，从成本端带动了豆粕价格的上行。
但利好的过早兑现反而成了隐患。种植面积的下调其实本来就是大概率事件，而同样容易发生的是单产的上调。生物燃料混掺申报时间的延长增加了豁免方面的变数，而油脂的高位亦已摇摇欲坠。
同时现实的压力终将到来，无论是南美天气转向利好，还是国内即将面临的到港压力，都为豆粕在需求引领下的进入下跌通道埋好了伏笔。
预期的炒作诚然有其合理性，但现实的压力最终会决定当下的基调。对于产业客户而言，之后的日子或许会十分困难，价格颓势和负基差将持续良久，套保在基差的下行中将难以完全规避风险。近期的波动已经为入场布空提供了良机，保持信心、坚守观点，才是交易的关键。
面积与生柴引发预期炒作
过去一周豆粕呈现先低后高的走势。周初的下跌来自于压榨降低之后库存却意外的上涨，油厂应对现货压力的成效并未有想象中的好。
本周依旧156万吨的压榨量预计让豆粕库存难有改观，在大豆集中到港的日子越来越近的当下，低压榨与高到港的矛盾也将越来越明显。
然后后半周的市场开始转强，预期的炒作成为了主题。
首先是种植面积面临调降的压力。USDA二月展望论坛上公布的9000万亩种植面积，在带来惊吓的同时，也面临来自市场的质疑。目前多家机构对于大豆种植面积给出了自己的调查结果：
可以看到，主流机构对于9000万亩的面积均出现调降，分歧只是在于调整的幅度。从均值看，8866万英亩的种植面积显然与论坛预估相差甚远，这1000多万的差额就是提振市场的最佳题材。
炒作的另一预期来源于生物柴油政策的变化。
上届美国政府对能源行业的照顾众所周知，生物柴油添加的豁免额度也是尽可能的发放，这也使得油脂需求出现下降。而本届拜登政府对于低碳环保议题的关注，使得生物柴油豁免问题重回市场视野。
目前2019、2020年豁免申请的结果尚未出炉，但整体上豁免的收紧已经成为了共识。一旦过去两年实际给出的豁免额度很少，那生产商则需尽快购买RINS，植物油脂的需求将会大大增加。
在植物油行业整体低库存的当下，需求冲击的边际效应将十分显著。在生柴豁免收紧的预期下，北美从阿根廷进口豆油，以及美豆油超高基差成交的现象也并不难以理解。
生柴政策的预期引发了油脂的快速反弹，连带美豆也迎来助推，一举站上1430美分。
总的来说，对于种植面积和生柴政策的预期利好引发了美豆的反弹，同时带动了国内油粕的走强，但这种强势能持续吗？
预期存在隐患，现实更需关注
虽然种植面积和生柴政策让豆系迎来上涨，但两者均存在隐患。
首先是种植面积的调降。早在展望论坛面积预估公布当日，我们在油脂油料FM中就预测了未来大豆种植面积的下调。9000万的面积和50.8单产很像是USDA故意埋下的伏笔，在总产量预估贴近实际情况的同时，给出了面积的下调空间和单产的上调空间。
因此当下各机构对面积的调降并没有问题，存在隐患的地方是面积和单产证伪的时间不一致。即面积的确认一定会比单产提前几乎一整个种植季，市场在当下交易面积变化、拉高豆价的同时也应该设想未来上调单产的情形，毕竟朝三暮四改变不了最终的结局。
其次生柴政策炒作也存在值得商榷之处。在目前植物油价格已经来到多年高位的情况下，继续以“环保”为第一导向对经济并不有利。更何况自南美进口豆油的情形也易发生，肥水流向外人田的情况也没人希望看到。
因此本周EPA宣布了延长生物燃料义务掺混申报时间，这表明了政府的立场并没有想象的坚定，更多的豁免额度或许将成为最终选择。
在面积和生柴的预期快速兑现的情况下，两者隐患的影响也将越来越明显。
但比起站在市场焦点的预期，影响更大的理应是现实。
当下的第一个现实是天气良好下大豆收割的加快和产量的稳定。上周开始，巴西天气逐渐转干而阿根廷收获了迟到许久的降水。
在主产区进去收割的时节，巴西降水的减少让收割进度大大加快。作为当下收割的主力，帕拉纳上周收割率来到了75％，较前一周大幅增长17％，已经追平了去年的进度。与之相反，阿根廷普遍播种较晚，降水的增加为稳定了大豆产量。
对于国内而言，所面临的现实是大豆集中到港的时间越来越近。
巴西3月向中国装出的1000万吨大豆终将兑现为4月和5月的天量到港，届时无论是大豆涨库还是转化为豆粕涨库，对于豆粕的压力都将存在。
综述：
虽然市场逐渐将目光放在了利多预期的炒作上，但真正需要注意的是已经被我们了解之后渐渐忽视，似乎不再构成刺激的当下现实。毕竟豆粕需求在生猪养殖恢复缓慢的上半年将难有改观，疲弱的需求一定会通过涨库或是采购放缓等方式重新刺激着交易者们的神经。一旦情绪反转，更多的炒作也将失去效用。
在下跌趋势形成之后，真正困难的将是贸易商朋友们。现货的负基差已经在多地出现，而基差下滑趋势还还未止步，套保也将不足以实现有效的头寸保护。
对于一般交易者，能够正确评估现实，坚守观点，才是在接下来行情中获利的关键。
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