近期市场开启新一轮放量成交模式，一改前段时间日均成交10万吨左右的态势，10月26日全国主要油厂豆粕共成交42.17万吨，其中现货成交7.14万吨，远月基差成交35.03万吨；10月27日全国主要油厂豆粕总成交34.74万吨，其中现货成交6.04万吨，远月基差成交28.7万吨；10月28日全国主要油厂豆粕成交27.22万吨，其中现货成交6.37万吨，远月基差成交20.85万吨。而近3日远月基差共成交84.58万吨，成交价主要集中在2-4月M01+200元/吨。具体来看，成交区域主要集中在华北区域，区域内26-28日共成交42.45万吨，其中2-4月M01+200共成交24.6万吨；其次是山东区域，远月基差共成交18.8万吨，其中2-4月M01+200共成交9.2万吨；接下来是华东区域，区域内基差共成交16.98万吨；其中2-4月M01+200共成交12.75万吨；但其余区域近期暂未成交，且报价鲜少，接下来我们来简单探讨一二。

首先我们先来回顾下去年同期基差情况，以华北区域为例，今年油厂报价2-3月M01+200元/吨；去年10月26日油厂报价2-3月01+50元/吨，27日油厂报价2月M01+100元/吨，3月M01+0元/吨；28日2-3月基差报价上涨至M01+180元/吨；共成交5000吨，均为3月平水报价之下零星成交，其余无成交；截至10月28日去年M01收盘报收于3259点；而今年M01收盘报收于4042点，价差783点，这样一看今年基差着实是高呀，而且从图中也可以看出，今年10月份基差整体都是处于一个高位水平，但是明显可以看到如此高基差之下，市场的接受度也比较高。

接下来我们从成本端来看，今年大豆进口成本一直是处于高位水平，从下图也可以看出近月美湾盘面毛利基本是处于-400到-1000元/吨之间；巴西盘面毛利基本是处于-300到-600元/吨之间；而2023年2-4月份盘面毛利回到-300到0元/吨之间，榨利相对来说有所修复，受助于压榨利润的修复，工厂提前售卖远月基差合同。

最后从供需来看，我们来回顾下10月USDA供需报告数据，全球大豆2022/23年度产量从3.8977亿吨上调至3.9099亿吨，预期同比增长3530万吨。库存从9892万吨上调至10052万吨，预期同比增长814万吨。总的来说，2022/23年度全球大豆产量增加明显，库存也将出现回升。美豆方面，虽然因密西西比河水位偏低导致大豆运输受阻，但周度出口数据有所改善，加上美豆收割整体顺利，截至10月24日当周，美豆当周收割率80%；高于市场预期的77%，也高于去年同期的75%；南美方面，南美新季大豆产量预期整体乐观，截至10月20日当周，巴西播种进度达到32.4%，高于五年同期均值25.8%；且巴西政府预期2022/2023年年度大豆产量有望超过1.52亿吨，种植面积将提高到4289万公顷，比上年提高3.4%，均为创纪录水平，但后期天气仍然是个不确定因素；总体来说供应紧张压力在2023年可能会有所缓解。

展望后市，工厂在近期榨利有所修复的情况下提前锁定利润，下游在担心供需紧张格局延续的情况下提前锁定货权，而这个价格到底值不值得买呢？