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饲料产业至暗时刻已过，静待春暖花开
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2022/12/11 19:19:35 关注：198 评论： 我要投稿
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至暗时刻已过，需求回暖+利润改善+格局优化，明年饲料行业看点十足。2022 年上半年受上游原材料价格 高位运行及下游养殖低迷影响，饲料企业量利双重承压；三季度开始，下游生猪及家禽养殖盈利明显改善，存 栏逐渐回升带动饲料需求回暖，饲企经营边际改善。展望明年，下游禽畜养殖存栏逐渐回升带动饲料需求增加， 叠加原材料价格有望下行，禽畜饲料销量保持增长；水产饲料受益普及率提升及特种水产养殖发展而持续扩容； 反刍及其他饲料保持稳健增长。
1 养殖景气回升，需求预计好转
2022 年 1-10 月我国饲料总产量 2.43 亿吨（同比-0.44%）。
①猪料产量环比改善明显，生猪存栏逐渐增加带动猪料需求增长。饲料工业协会数据显示，2022 年 1-8 月 猪料产量 8081 万吨（同比-3.89%），三季度以来猪价涨至 20 元/公斤以上，养殖利润可观叠加养殖场补栏增加， 刺激猪料需求，7、8 月猪料销量环比增幅分别为 4.02%、8.55%。根据涌益咨询，在下游补栏逐渐恢复趋势下， 乳猪料、教保料以及母猪料等前端饲料销量边际改善，同时在二次育肥以及压栏等行为刺激下，育肥猪料销量 增长相对明显。展望 2023 年，产能逐步恢复带动生猪存栏逐渐增加，猪料需求有望随之增长。
②禽料需求有望逐步恢复。饲料工业协会数据显示，2022 年 1-8 月肉禽饲料产量 5646 万吨（同比-4.72%）， 蛋禽饲料产量 2044 万吨（同比-2.48%）。2022 年 3 季度滨州肉毛鸡均价为 4.62 元/斤，中速型黄羽肉鸡均价为 8.74 元/斤，鸡价景气利好肉禽饲料销售，7-8 月肉禽料环比分别增长 5.99%、6.19%。展望明年，黄鸡有望延续 景气行情、白鸡景气度亦有所回升，肉禽饲料需求或逐步恢复。
③特水饲料快速扩容带动水产料高增，反刍料预计稳健发展。饲料工业协会数据显示，2022 年 1-8 月水产 料产量 1802 万吨（同比+15.16%），反刍料产量 971 万吨（同比+5.68%）。在消费升级趋势下，普通水产品消 费增长放缓影响普水料销售；蟹、石斑鱼、对虾、小龙虾等特种水产品增长强劲带动特水饲料规模扩张；再叠 加养殖方式转变及饲料普及率提升，水产饲料产量维持高速增长。展望明年，受益消费回暖及饲料普及率持续 提升，我国水产饲料产量或维持高速增长，反刍饲料稳健发展。
2 原料成本下行，利润有望修复
原材料价格高位运行，饲料企业多轮提价。根据 Wind 数据，截至 11 月 30 日玉米现货价达 3008.24 元/吨， 较年初上涨 9.93%，豆粕现货价达 5118.29 元/吨，较年初上涨 41.90%。为应对原材料价格高企带来成本压力， 饲料企业年内进行多轮提价，11 月 25 日当周育肥猪配合饲料售价 3.92 元/公斤，肉鸡配合饲料售价 4.30 元/公 斤，分别较年初上涨 7.10%及 17.49%。
明年饲企成本压力或缓解，饲企利润有望持续修复。伴随近期到港大豆数量增加及压榨场开工率提升，豆 粕供给增加带动价格稍有回落，饲料企业高成本压力略有缓解。展望明年，若玉米、豆粕等原材料价格高位回 落，饲企成本压力有望进一步释放，再叠加消费回暖及下游养殖较好利润带动饲料需求增加，饲料企业利润有 望持续修复。
3 格局持续优化，规模优势凸显
集约化程度不断提升是我国饲料产业未来发展的必由之路。由于对上游原料市场缺乏定价权同时对下游养 殖企业的议价能力偏弱，目前我国饲料产业毛利率普遍较低，业内企业通过扩充产能以降本增效、延伸业务以 实现全产业链经营势在必行，叠加下游养殖规模化程度持续提高，我国饲料产业集约化经营趋势明显，未来将 进一步加速整合。饲料工业协会数据显示，2021 年全国年产 10 万吨以上饲料生产厂 957 家，较 2020 年增加 208 家；饲料产量 1.77 亿吨（同比+24.4%），占全国饲料总产量的 60.3%，较 2020 年增长 7.5pcts。
下游养殖规模化提升驱动上游业态改变。过去我国饲料销售以经销为主，主要由于下游分布众多的小规模 养殖户，该类群体养殖规模小、分布广，多数通过饲料经销商购买饲料。近年来下游养殖集中度持续提升，规 模化养殖场数量增加引导饲企由经销转为直销，以更好服务下游客户。此外，我国饲料行业由原先增量市场跑 马圈地变为存量市场全方位比拼，行业生态随之改变，由原先的营销驱动企业向产品、技术、服务、成本、效 率等综合竞争能力企业转变。
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| 文章来源：中信建投证券，王明琦 文章编辑：一米优讯 |
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