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11月随着美豆收割进入尾声，市场焦点开始转向南美市场，在天气市炒作下，CBOT大豆(4940, 7.00, 0.14%)期价波动剧烈。截至11月21，CBOT大豆期货主力合约报收月1375.75美分，较10月31日上调64.25美分，涨幅4.9%。南美天气炒作拉锯助推期价上行，连粕追随外盘偏强运行，但当下国内供需两难情况下，后期豆粕(3997, -12.00, -0.30%)走势如何？且听小编娓娓道来。
巴西恶劣天气延缓大豆播种进度
受厄尔尼诺天气影响，巴西出现北旱南涝两极分化的天气模型，中北部天气长期处于高温干燥而南方多雨，导致大豆播种进度延迟。据巴西国家商品供应公司(CONAB)表示，截至11月18日当周，巴西2023/24年度大豆种植进度为65.4%，较上周进度增加7.8%。去年同期的播种进度为75.9%，为2019/20年度以来的最慢进度。本周巴西北方和中部的干旱地区虽出现大雨，为作物提供了短暂缓解，但是降雨依然不足以减轻市场对长期酷热干旱天气威胁作物的担忧。天气忧虑支撑CBOT大豆期价上行，短期关注1400美分一线能否突破。
美国大豆出口需求强劲支撑期价高位运行
随着美国大豆收割结束，美豆出口销售进度有所加快。截至11月9日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增391.84万吨，创下市场年度高位，较之前一周增加263%，较前四周均值增加225%。目前美豆出口销售总进度已达年度出口总销售目标的59%，接近五年均值的正常水平。最近在中国频繁采购美豆的热潮下，预计短期美豆出口需求仍将保持强劲态势，短期CBOT大豆期价仍有支撑。
大豆到港预期增加 国内油厂大豆、豆粕供应充足
截至2022年11月3日当周，油厂大豆库存共435.91万吨。另外据Mysteel 农产品统计显示，2023年11月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估130船，共计约845万吨（本月船重按6.5万吨计）。从月初结转库存和预计大豆到港情况来看，11月国内大豆供应或在1100-1200万吨左右。此外，根据目前发船对月度到港预估来看，12 月预计为982 万吨，总体来看11-12月大豆供应充足。豆粕库存方面， 截至11月17日当周，全国油厂豆粕库存为71.66万吨，去年同期为47.04万吨，豆粕库存远高于去年同期，且处于近三年同期高位水平。目前豆粕库存处于高位水平，预计在大豆供应充足情况下，豆粕去库不易。
下游养殖持续亏损 终端需求疲软
据Mysteel 农产品统计显示，截至11月16日当周，生猪周内自繁自养周均亏损 134.91 元/头，5.5 月前外购仔猪养殖在本周亏损 306.10 元/头。白羽肉鸡毛鸡理论养殖亏损均值在-1.46 元/只。当下生猪禽类基本均处于亏损状态，下游采购消极，需求相对疲软。后期随着冬季和春节假期的临近，水产逐渐退市，生猪、禽类等养殖也将逐渐进入出栏周期，豆粕现货需求或愈加不容乐观。此外当下豆菜粕等替代品价差维持高位运行态势下，相关蛋白粕原料的替代效应明显，进一步利空豆粕需求。
综上所述，天气市反复叠加美豆出口强劲，支撑CBOT大豆期价高位运行。但南美天气仍存在变数，且2023/2024年度巴西大豆丰产预期较高。当下阿根廷播种相对正常，后期阿根廷如能实现正常产量，若巴西产量有所下调于新年度来说供应皆是走向宽松。因此后期CBOT大豆期价涨幅也有所限制，总体来说期价或随着天气炒作在1320-1400美分区间宽幅震荡为主。国内方面，连粕期价追随外盘走势为主，下方关注3900点强劲支撑。现货方面，后期随着美国、巴西等大豆大量到港，未来两个月大豆供应量庞大，但养殖利润亏损情况下叠加下游养殖在后期将面对集中出栏，后期豆粕需求或难有提振，在供需两难情况下，豆粕现货或将继续弱于盘面，基差价格继续承压运行。后期关注国内大豆到港是否会因大量到港发生堵港情况，密切关注油厂开停机情况。
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