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进入12月份，山东豆粕(3359, 8.00, 0.24%)现货价格持续走弱并与华东地区持平，达到全国最低价，但本周在缺乏外盘引导下，连粕止跌回升，现货价格跟随盘面小幅上涨，截至12月25日，沿海主流地区豆粕价格分别为天津3920元/吨，山东3830元/吨，江苏3830元/吨，广东3860元/吨，虽然本周现货价格有所上调，但环比上月均有大幅下跌，其中山东地区跌幅最大，下调180元/吨。山东地区始终低价运行，除此前因南美天气利空跟随盘面下调外，更多的是受地区豆粕供应充足且需求清淡影响，在无明显利多消息且现货供强需弱的格局下，市场盼涨情绪较浓，那么山东豆粕现货价格能否延续升势？笔者就供需层面浅析一二：
大豆(0, -4941.00, -100.00%)到港充足，油厂压榨量大幅提升
据Mysteel农产品数据显示，此前预估12月份山东大豆到港24船，合计约156万吨（计6.5万吨/船），截至12月22日当周已到港19船，实际大豆到港将高于此前预期。由于12月份大豆大量集中到港，大豆库存持续增加，叠加目前油厂压榨高成本进口大豆下平均亏损250元/吨，各工厂纷纷将到港大豆延后压榨，12月份合计有5船大豆转接至1月份，预计2024年1月份山东大豆供应约27船，合计175万吨，从数据上看，1月份大豆供应依旧维持宽松格局。在大豆供应如此充足情况下，山东开机率较高，12月预估油厂压榨量159.71万吨，环比上月增加37.51万吨，增幅30.70%，下月将延续较高压榨量。
终端持续亏损，下游刚需补库
随着气温下降，养殖终端需求适度跟进，猪价有所提振，叠加饲料原料玉米(2414, -13.00, -0.54%)及豆粕价格下滑，利好于养殖场成本，使之亏损缩小，但周均仍亏损57.43元/头。在终端养殖持续亏损情况下，下游需求疲软，据了解山东市场饲料需求量减少40%，叠加正处压榨花生旺季，花生粕供应充足，作为豆粕的替代品当下性价比较高，预计存量足够使用至3月份。豆粕现货价格持续下行，下游受买涨不买跌心理影响，整体刚需采购，此前饲料企业表示现货价格触及3750元/吨或增加采购量，但油厂毕竟存在压榨成本，显然这个价位短期难以实现，下游延续刚需补库为主。
供强需弱格局下，豆粕库存历史同期新高
油厂压榨量大幅提升，而下游需求表现清淡，致使山东豆粕加速累库，截至12月22日，豆粕库存9.8万吨，环比上周增加3.8万吨，同比去年增加9.2万吨，创下历史同期新高。在豆粕累库持续增加下，山东不少油厂胀库停机或计划性检修停机，下周开机率将有所下降，而1月中旬下游陆续进入节前备货阶段，届时油厂库存压力或有所缓解。但短期来看，山东大豆到港充足，豆粕供应宽松，现货价格难以上涨。
总结
近期，美豆期价受助于美国国内需求良好以及中国采购积极，在南美天气利空下表现依旧抗跌，后期关注南美天气变化以及美国大豆出口情况，若南美天气持续有利降雨或美国大豆出口需求下降，盘面将进一步走弱。另外，山东大豆供应充足，油厂压榨量大幅提升，豆粕库存处于历史同期高位，随着油厂陆续停机，开机率所有下降，下游春节前备货，或将缓解上游库存压力，但受终端养殖利润亏损，下游豆粕需求疲软以及杂粕替代影响，在无明显利好消息指引下，短期豆粕现货价格难以有上涨可能，整体维持震荡下跌走势。
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