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近期豆粕(3218, -10.00, -0.31%)期现货同步走强，M05合约从最低2928元/吨涨至最高3263元/吨，不知不觉也反弹了300元/吨以上，涨幅11.4%。现货方面，截至昨日全国豆粕均价由2月29日的3289元/吨涨至3461元/吨，上涨172元/吨。在3月USDA并未掀起太大波澜的背景下，这波快速上涨显得有些突然，不少下游客户还未反应过来便开始匆忙备货。本篇文章小编为大家简单分析一下本轮豆粕行情突然走强的逻辑：
大豆(4729, 44.00, 0.94%)升贴水触底反弹 南美定产情况仍有变数
本月的USDA报告并无太多亮点，但巴西大豆升贴水反弹至100美分/蒲以上，且南美大豆产量仍有变数。3月USDA报告中，小幅调低巴西大豆产量100万吨至1.55亿吨，阿根廷大豆、美豆数据均未调整。但是根据3月12日CONAB发布的第六次本年度作物调查，将巴西大豆产量预估较上月下调254.5万吨至1.4686亿吨，出口量预估也相应减少83万吨至9233万吨。另外，根据数据显示，今年巴西大豆的仓储能力也有所增加，在此数据基础上，巴西大豆的收割压力和销售压力都有所缓解，市场修正前期对南美大豆丰产的利空预期。
大豆到港量继续偏低 油厂开机下滑库存压力缓解
根据Mysteel数据显示，2月国内油厂大豆到港量为412万吨，预计3月到港581万吨，整体而言，2024年1-4月的大豆进口总量在2200万吨左右，预计较2023年减少600万吨左右。因此，虽然2023年年底国内油厂大豆和豆粕的结转库存偏高，但经过1-3月的缓慢消化，目前油厂的大豆库存大幅下滑，各区域均有油厂出现断豆停机的情况，对于现货行情有所支撑。
饲料企业春节前后补库较少 有采购需求
春节前后豆粕行情低迷，且上游供应宽松叠加下游需求不佳，饲料企业普遍采购积极性不高。现货采购基本维持刚需，远月基差也并不看好，因此春节前后的油厂成交量长期处于0-30万吨区间。近段时间出现了好几个交易日放量成交的情况，这反应了下游采购积极性的好转，不仅现货采购有增加头寸的意愿，远月6-9月基差在油厂报出负值后也吸引了大批成交。
豆粕现货接连下跌后性价比凸显
截至3月12日，广东地区豆粕与菜粕(2627, -16.00, -0.61%)价差为800元/吨，较2023年下半年的1000元/吨有所缩窄，但也较月初的700元/吨有小幅上涨，因近期菜粕走势也比较强。整体而言，在前段时间沿海地区豆粕现货价格下跌至3100元/吨附近时，豆粕性价比凸显，部分饲料企业开始增加饲料中豆粕添加比例。根据Mysteel农产品对10家山东饲料企业进行的调研情况显示：10家样本企业中有7家饲料企业豆粕添加比例有所上调，大多上调了2-3%，且部分企业表示豆粕现货价格下行空间相对有限，或将迎来阶段性反弹；仅3家企业豆粕添加比例未有调整，但表示豆粕价格继续下跌也将增加豆粕添比。因此总体来看，豆粕价格大幅下滑后，需求或将有所改善。
受市场消息扰动 期现价格同步走强
基于以上分析，本轮豆粕上涨行情是有多重利好或潜在利好支撑，但不可忽视的是市场消息的引导，上周市场陆续传来关于油厂断豆停机或相关的消息，引燃市场情绪，当日豆粕M05合约大涨2.83%。
后市展望：消息或能影响一时，终归需要回到基本面运行。除了需要关注市场上诸多的突发新闻以外，当前豆粕市场更需要关注的是当前油厂库存变化情况，虽然当前大豆到港较少，油厂出现了阶段性的压榨下滑，但随之而来的是4月大幅增加的大豆到港，届时下游需求能否成功接力继续支撑豆粕行情上涨？无论如何，在当前巴西大豆产量仍有下调空间的背景下，水产饲料需求也将迎来旺季，后市豆粕价格不宜太过悲观看待。
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