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上市公司业绩良好,行业整合趋势为企业发展带来利好 兽药企业赢利几多 疫苗销量说了算
□本报记者 郭任旭
2010年中报发布,兽药类上市企业总体经营情况良好。受上半年疫情多发影响,大部分公司兽药销售实现明显增长,并维持高利润率。其中,部分公司疫苗类产品甚至实现60%以上毛利率。
与整个行业良好势头相比,兽药类(疫苗除外)企业规模普遍较小,上市公司数量也相比其他行业偏少。业内人士指出,伴随国家GMP、GSP相关新规出台,该类公司面临整合趋势。
上市公司业绩普遍较好
2010年8月30日,《福布斯》中文版一如既往公布了10支年度中国股票,“中牧股份”作为农牧版块唯一代表入选。在2010年上半年的营业收入中,兽药类产品占该公司整个营业收入的54.18%。这是否意味着,兽药生产已成为一个被高度看好的行业?
对此,南方农村报选取了中牧股份、升华拜克、天康生物、金宇集团4家主要兽药类上市公司,对其中报进行分析。数据显示,上述公司上半年在兽药类产品上均实现良好业绩。除金宇集团增长率为5.13%,其余3家公司营业收入增长幅度都在10个百分点以上,天康生物更实现116.42%的增长率。
营业收入增加,高额利润是一个关键。在上述4家公司5种统计产品中,有3种实现了60%以上的毛利润率。其中,最低的也实现了12.76%的毛利润率。相比之下,上述公司部分也兼营饲料或农药等其他产品,但毛利率明显不及兽药。业内分析认为,兽药产品已经成为公司今年的赢利点。
而更能反映态势的是,在原料价格普遍上涨的背景下,上述公司利润率反而比往年有所提高。除了天康生物“兽药业务为保证疫苗质量,上半年采用进口原料,导致成本上升毛利有所降低”(降低1.97%,但仍维持60.54%高额毛利率——笔者注),其余公司毛利均比上年增加。其中,金宇集团增长率甚至达到10.3%。
在漂亮的数据面前,行业分析师对兽药行业给予了正面评价。湘财证券分析师叶侃等人共同对该行业做出如下评价:我国兽药行业2000-2009年复合增长率达到31.57%,已成为我国经济发展最快的领域之一。
实际上,自2003年SARS和2004年禽流感暴发后,全球兽药行业景气度就不断上升。2008年全球兽药市场规模为199亿美元,2000年至2008年的复合增长率为7.94%,未来5年预计复合增长率将维持在5%-7%。相比之下,我国31.57%的增长率更明显快于全球水平。据国家统计局统计,我国兽药行业收入已经从2000年的36亿元增加到2008年的286亿元。
此外,规模化养殖趋势,更被广泛视为将进一步为兽药市场扩容。有统计显示,去年我国生猪、蛋鸡、存栏20头以上奶牛规模化养殖的比重分别达到61.3%、79.4%和42.4%,同比分别增长5.4、2.5和6.4个百分点。“畜禽的存栏量和规模化养殖率长远来看仍将持续上升,生物制品业务将保持稳定增长。”广发证券分析师葛峥认为。
行业整合利于大企业发展
与行业高速成长形成反差的是,目前兽药类上市公司寥寥无几。“除升华拜克、中牧股份、天康生物以及最近刚上市的瑞普生物,目前兽药类上市公司基本没有其他了!”9月16日,东海证券医药研究组研究员袁舰波告诉南方农村报记者。
9月14日,在长沙召开的中国动物保健品协会第五届会员代表大会上,广东共有5家企业入选中国兽药企业50强,不过没有一家是上市企业。
“疫苗外的兽药产品,技术门槛不高,很多小公司都可以做,恶性竞争严重。”在袁舰波看来,这是目前兽药企业普遍规模较小的原因所在。根据《兽药市场指南》统计,截至2010年3月,全国兽药GMP生产企业已经达到1600余家,产业集中度不高、综合竞争力不强的症状明显。如果算上未取得合法认证的地下工厂,这个数量将更加庞大。
上市公司中报的发布,引发了业内分析人士对这一行业的展望。“尽管这几年兽药行业成长很快,但目前仅几百亿的产业规模,仍然存在上升空间。”袁舰波表示,随着市场扩大,国家正逐步加强兽药行业的监管,行业面临整合趋势。
GMP与GSP相关新规,被视为整合的一个标志。兽药GMP的强制实施,应该说从源头上控制了兽药产品的质量关,但贴牌假冒产品却屡禁不绝。今年3月1日,《兽药经营质量管理规范》的施行带来GSP时代,对供应商和采购环节更严格的规定,在业内人士看来将与GMP规定一起对目前兽药的生产格局产生影响。而9月1日施行的《兽药生产质量管理规范检查验收办法》,进一步表明国家规范兽药GMP的态度。
“由于兽药市场生产企业众多、竞争混乱,公司产品上市以来未能快速发展,随着国家对兽药生产监管力度的加强,行业内整合的加速更有利于公司兽药业务的发展。”8月11日,东海证券研究员屈昳对中牧股份做出这样的判断,而这也是多数分析师对兽药类上市公司共同的看法。
对此,上市公司也表示认可。9月17日,中牧股份向南方农村报记者表示:“对于GMP、GSP的出台,我们认为是行业的发展趋势,规范的行业标准将更利于相关上市公司的健康发展。”
疫苗产品维持高利润率
实际上,对小型兽药企业的整合还不是上市公司目前最主要的关注点。据袁舰波介绍,目前兽药类上市企业基本以疫苗生产为主,这块业务才是上市公司的赢利点,而小企业目前根本难以涉足这一领域。
以天康生物为例,该公司兽药类产品主要为口蹄疫疫苗。据测算,上半年公司牛羊口蹄疫同比增长87%左右,尽管上半年毛利率下降1.97%,不过,三年来的毛利率分别为:2008年,63.14%；2009年,62.51%；2010年,60.54%。均在60%以上。
与此同时,为中牧股份和金宇集团贡献了64.50%与63.82%高额毛利率的生物制品、生物制药,同样均为疫苗产品系列。而在今年9月,刚刚以60元发行价高调上市的“兽药行业第一股”瑞普生物,其吸引眼球的连续两年超过70%的毛利率,同样主要由疫苗产品贡献。
疫苗业务发展如此迅猛,与近年来动物疫情多发的形势有紧密关系,2010年上半年更是如此。“上半年我国大陆地区向世界动物健康组织上报猪口蹄疫疫情12次……由于动物疫情大面积暴发,公司兽用生物制药业务收入较上年同期大幅增长。”天康生物董事会报告如此描述。其他几家公司,同样在董事会报告中对疫情予以强调。
疫情对疫苗的推动,在未来将更加明显。天相投资医药组认为,政府已经逐步重视起防疫工作,2010年中央一号文件对畜牧业的相关规定中,与以往不同的增加了“加强重大动物疫病防控,完善扑杀补贴政策”；而国元证券分析师刘晓明则指出,目前我国动物防疫水平还很低,1999年制定的《动物防疫法》中涉及的动物疫病共有117种,而2009年免疫规划中仅有7种列入全面强制免疫范围,未来增长空间巨大。
据统计,2010年全国动物疫苗市场仅为58亿元左右。这块正待开发的市场,未来将迎来什么样的行业格局?9月16日,天康生物相关负责人为南方农村报做了如下分析:“疫苗业务上,技术和资金壁垒较高,一般的兽药企业无法进入。在疫苗类企业间,价格竞争的压力不会太大,国家要保证一定的毛利润率,以保证产品质量与安全性。”
这意味着,未来疫苗市场的竞争基本在大型兽药公司之间展开。“主要的竞争就是品质。例如有些疫苗可能有副作用,未来有可能不被采用。”天康生物负责人告诉记者。据国元证券分析师刘晓明分析,按照历史情况统计,约每隔1年半就会有一个新品种进入国家定点采购范围内。这些大型公司难以避免要在新旧疫苗之间展开竞争。
2010年中报中,两家上市公司的情况似乎正说明了这点。作为首批8家定点生产猪蓝耳弱毒疫苗企业之一的中牧股份,2010年猪蓝耳弱毒疫苗成为公司新的业绩增长点。与此同时,金宇集团则在其董事会报告中指出,“受蓝耳病弱毒活疫苗免疫范围扩大的影响,扬州优邦公司(金宇集团控股子公司)收入、利润均有一定程度下滑。”
显然,兽药市场的未来不会风平浪静。升华拜克在董事会报告中,将面临的主要问题第一条列为:“行业标准不断提高,竞争格局发生变化,规模化企业之间的竞争将日益加剧。”
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