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港股消费投资策略：猪年大吉，看好年中猪价蓄力反转
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2019/2/13 10:54:26 关注：334 评论： 我要投稿
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农历猪年第一个交易日，猪产业板块表现不俗，Wind猪产业指数整体上涨6.03%。2月11日，猪肉概念股早盘快速拉升，牧原股份、雏鹰农牧、新五丰、唐人神、天邦股份、正邦科技涨停，温氏股份大涨6.57%，中粮肉食(1.78, 0.10, 5.95%)大涨5.66%，万洲国际(7.25, 0.29, 4.17%)上涨2.50%。
本轮猪周期的下跌时长和(79.35, -1.30, -1.61%)波动幅度已达到甚至超过前几轮的调整水平：截至2019年1月，生猪价格在本周期的下行阶段已达32个月。2003年以来，我国经历了三轮完整的猪周期。在过去的三轮猪周期中，每轮完整的周期最长为48个月，前两轮的下跌期分别达到了25个月和31个月。自2016年6月猪价达到21.20元的高点后，至今已下跌32个月。2018年5月猪价下滑至10.01元的阶段性低点，调整幅度最高达52%。
养殖户持续亏损，非洲猪瘟下，区域供需失衡，加速产能淘汰：我们对比了上一周期与本周期养殖户的亏损情况并发现，从时间长度来看这一周期的亏损期已达到上一周期的水平;从亏损程度来看，这一周期亏损程度更甚。此外由于非洲猪瘟下当前生猪调运受限，调出省和调入省在短期内供需失衡，我们发现，主要调出省(河南、山东和江西)的生猪价格要远小于主要调入省，生猪调出区域养殖户亏损程度更大，加速产能淘汰。同时，主要生猪调出省也是生猪产出大省。
目前生猪价格仍处低位，将有利于加速产能去化，部分产区猪价已经有所反弹：2019年全国生猪均价由年初当周均价13.01元/公斤下降到2月1日当周均价11.32元/公斤。本次生猪价格下跌的主要原因可以分为两点：一是节前生猪集中出栏，二是东北地区猪肉外调。本质上是阶段性供应过剩造成的价格下跌，有利于产能去化。且目前大部分产区猪价已经趋稳甚至有所反弹。
养殖户补栏积极性低，预计2019年中生猪价格将迎来拐点：结合二元母猪价格变动和母猪料销量同比增速来看，2018年3月以来养猪户补栏积极性不高，由于后备二元母猪价格领先生猪价格约14个月，因此预计2019年中生猪价格将重启上涨周期。
投资建议：看好估值低，弹性大的中粮肉食、万洲国际。中粮肉食(1610.HK)：短期看猪周期及养殖产能扩张;中长期看产业链整合及品牌生鲜肉的增长。万洲国际(288HK)：从情绪面来讲，中美贸易摩擦暂缓，美国和墨西哥之间的上半年也可能有正面消息，将带动美国生猪价格回升。美股猪肉价格回升利好史密斯菲尔德的屠宰业务，盈利能力弹性较大;从国内业务看，近期猪肉价格持续下滑，公司将备低价库存，对公司下游业务有正面影响。同时，公司改善肉制品的产品结构，对毛利率有正面提升效应。
风险提示：猪价持续下行、猪瘟疫情波及上市公司存栏生猪、食品安全风险等
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| 文章来源：格隆汇 文章编辑：一米优讯 |
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