|
高成长白马股，无可匹敌的分红率，肉类第一品牌双汇，躺着赚钱！
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2020/11/10 14:57:45 关注：310 评论： 我要投稿
|
|
2020年前三季度，双汇营收557.6亿元，增长32.79%，净利润49.4亿元，增长25%，在营收已经很大的基础下，还能有如此增长，真是让人欣慰！作为双汇5年的股东，投资双汇的过程中真没操什么心，稳稳地收获了接近5倍的收益，正如巴菲特老人家所说， 好的投资，总是让人感觉无所事事啊。今天，就我们就来深度剖析一下双汇发展这家伟大的公司，看看它到底有何过人之处，未来是否还有更多的上涨空间呢？一定要看完哦，全是满满的干货！
一、公司介绍
虽然大家关灯吃面的时候，总是喜欢加上一根双汇火腿肠，但对双汇的发展历史可能还真不一定知晓。双汇现在是国内最大的屠宰和肉制品加工企业，但其前身是河南一个亏损的小工厂，名叫漯河市肉联厂，大部分收入来源是出口切割好的冻猪肉到前苏联赚外快。1984年，一个名叫万隆的军转干部任厂长后，工厂才转亏为盈，走上了开挂之路。苏联解体后，双汇失去出口市场，万隆厂长焦虑不已。有一次他在火车上，看见对面旅客吃火腿肠，那时这还是个新鲜玩意儿，回到工厂后，万厂长不顾大家反对，投资1600万，从日本、德国、瑞士、丹麦、奥地利买来世界一流的自动化设备，立刻上马火腿肠项目。1992年“双汇”火腿肠订货现场，当场签了8000吨订货合同，双汇一炮打响。一个连年亏损、资不抵债、濒临倒闭、年销售不足1000万元的国营小厂，逐步发展成为年产销售超500亿元的企业集团，中国最大的肉类加工基地。现在，双汇每天有1万多吨产品销往全国各地，全国除新疆和西藏外，双汇大部分产品都可以做到朝发夕至。
二、业务分析
双汇的业务描述起来是很简单的，养猪-杀猪-卖猪。 不过，如果你认为杀猪卖猪肉这类业务没有什么护城河，人人都可以做，那你就大错特错了。卖猪肉可是一门技术活，要不然人家北大状元也不会去当杀猪匠了，还杀成百亿身家。
首先，说说养猪业务。养殖行业按照生猪年出产量可分为，散户养殖(1-500头)和规模化养殖(500头以上)。目前规模化养殖占了55%，不过也是高度分散的，跟美国95%的规模化水平还有很大上升空间，要知道目前养殖业最牛的温氏股份才只占了3%点多的市场份额。当然，双汇的养猪业务占比不算太大，主要是为了对冲猪肉周期风险。
其次，重点屠宰业务。屠宰业务作为双汇的主要业务，占据营业收入的半壁江山，毛利率9.22%（同行雨润才4%），规模效应产生成本优势护城河。不过市场占有率仅2.35%，要知道美国前四大屠宰企业市场份额超过7成，双汇在这方面还有巨大发展空间。当然，之所以会出现这种情况也很好理解，主要上游养殖业太分散了，你养殖都没法集中，我屠宰怎么集中？也就是说就算双汇是扩充了产能，也没足够的猪猪让我宰杀呀。所以，未来屠宰业务的提升还需要看公司自营养猪业务能否跟上。
第三，卖肉业务。这里需要给大家科普一下，我们一般市面上见到的肉可以分为三种，热鲜肉、冷鲜肉、冰冻肉。热鲜肉就是早上刚杀上午就卖，最多放一天，菜市场常见的那种。冷鲜肉就是肉切割的时候就保持4度左右低温，然后冷链配送，超市里卖的那种（据科学表明，这种肉经过排酸，是最营养健康卫生的）。冰冻肉就不用我多说了吧，反正能不买尽量别买。由于每个城市都有小型屠宰点，可以现杀现卖，再加上中国人的消费习惯，大家还是更喜欢去菜场买热鲜肉，热鲜肉目前的市场份额是55.43%，所以像双汇这样的大型屠宰场主要的卖点就是冷鲜肉。不过未来随着城市化的推进，年轻人更愿意去商超买切割好的冷鲜肉，国家也考虑到防疫一直在出台政策打击小型屠宰场，未来冷鲜肉会越来越被人接受，这对双汇屠宰和卖肉业务都是利好。
最后，是核心肉制品加工业务。大家可别小看这块业务，这可是逆天的存在，他解决了猪肉屠宰中最根本的问题---余料利用问题。举个例子，我们去菜场买猪肉的时候，总是会和摊主说我要这我要那，那一天下来，好肉都让人买走了，剩下那些边角料怎么办？对于小摊贩还没啥感觉，但对于双汇这种大厂来说，那量可是多了去了，丢了就太可惜了。现在你能想明白为什么火腿肠是逆天的存在了吧，他简直是消灭边角料的神兵利器，更何况他还能大量创收，双汇这招珠联璧合，真是让其他竞争对手羡慕不已啊。顺带再科普下，肉制品主要分为两大类。第一类是高温肉制品，通过高温高压加工而成，比如火腿肠，通常保质期长但营养价值不行。第二类是低温肉制品，比如培根，在食用时一般都要加热，这种产品保质期短但营养价值却高。目前，双汇高温肉制品市场份额是63%，绝对的行业龙头，低温肉制品市场份额为15%，增长空间还是不小的。
这就是双汇的业务，养殖，屠宰，卖肉，边角料做火腿肠，此外，双汇还有自己的运输和冷链体系，全产业链全流程自己把控，真的很牛。不过要说一点，佩奇猪猪们的确非常可怜，为了研究屠宰生产线，我特意去看了一些视频，真是非常残忍，所以呼吁下，在大家做双汇股东赚大钱、吃王中王火腿肠的时候，一定要怀着感恩的心！
三、财务分析
再来看看双汇的财务情况，整体上给我的第一印象还是可以的，我们拿201年双汇三季报为例，多个维度去剖析。
资产方面，双汇的资产是很实的。账上躺着74亿货币资金和90亿金融资产，妥妥的不差钱；长期股权资产不超3亿，总共投了两家企业，一个是做食品包装袋的，一个是搞餐饮的，都是辅助本业发展，可以说是心无旁骛专注主业的公司；商誉为零，无形资产10亿多基本也都是地契，每年摊销仅几千万，对于一个营收数百亿的公司而言不值一提；应收预付类款项极少，占公司营业收入不到1%；存货控制能力非常不错，存货占营收的比例大约10%。
负债方面，略微有点虚，负债率为32%，想不通账上躺着那么多钱，为什么还要借42亿短期借款呢？不过其余都还是不错的，都是占用员工和上下游的交易性负债。而且双汇的应付账款(它欠别人的)是应收账款(别人欠它的)十几倍，可见双汇在行业链条中的地位是非常高的。
收益率方面，双汇近几年净资产收益率一直在30%左右徘徊，这个在行业里算是相当高了，说明公司资本获利能力较强，不确定性较低。公司费用率也是逐年下降，大约在8%，企业平均毛利20%，利润率都稳定得没得说。
企业分红方面，2013年到2018年之间，企业股利支付率就在80以上，只有2014年是77.35%，2015，和2018则分别是96.9%和97.3%，更厉害的是，2016年居然分红利润的157%，这也太狠了，头一次看到这么分的公司，这哪是分红，简直就是分家啊。好在不是管理层抽风了，一查原来是双汇母公司万洲国际，在2013年收购了美国的史密斯菲尔德公司花了71亿美元，欠了很多钱，就指着双汇分红还债呢。不过，话说回来，不赚钱也分不了啊，这正说明双汇利润的真实性和稳定性！
四、小结
总体来看，双汇可以称得上是伟大企业了，在养猪杀猪卖猪这个领域，简直太强大，暂时没有任何对手可以挑战他，行业地位霸主非常稳固。此外，双汇作为一台近五年ROE33%的赚钱机器和高分红的现金奶牛，还能够有这样的增长，已经跑赢了绝大多数资本宠儿。作为股东，除了数钱的时候偷着乐，别的也做不了什么了，只恨当时自己买得少了。希望双汇能一如既往地优秀，让我们可以安心躺在床上，看着它不停地赚钱！
|
|
|
| 文章来源：财经解析者 文章编辑：一米优讯 |
| 【进入社区】【进入专栏】【推荐朋友】【收藏此页】【大 中 小】【打印此文】【关闭窗口】 |
|
|
| 发表评论 (当前没有登录 [点击登录]) |
|
|
信息发布注意事项：
为维护网上公共秩序和社会稳定，请您自觉遵守以下条款：
一、不得利用本站危害国家安全、泄露国家秘密，不得侵犯国家社会集体的和公民的合法权益，不得利用本站制作、复制和传播下列信息：[查看详细]
（一）煽动抗拒、破坏宪法和法律、行政法规实施的；
（二）煽动颠覆国家政权，推翻社会主义制度的；
（三）煽动分裂国家、破坏国家统一的；
（四）煽动民族仇恨、民族歧视，破坏民族团结的；
（五）捏造或者歪曲事实，散布谣言，扰乱社会秩序的；
（六）宣扬封建迷信、淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖、教唆犯罪的；
（七）公然侮辱他人或者捏造事实诽谤他人的，或者进行其他恶意攻击的；
（八）损害国家机关信誉的；
（九）其他违反宪法和法律行政法规的；
（十）进行商业广告行为的。
二、互相尊重，对自己的言论和行为负责。
三、本网站不允许发布以下信息，网站编辑有权直接删除：[查看详细]
（一）、重复(恶意灌水)发布的信息；
（二）、在本栏目内发布例如供求信息、代理招商、会展、求职招聘等含有广告宣传性质、不符合网站栏目的信息内容；
（三）、与本网站主体定位不相关的信息等等。
四、本网站有权删除或锁定违反以上条款的会员账号以及该账号发布的所有信息。对情节恶劣的，本网将向相关机构举报及追究其法律责任！
五、对于违反上述条款的，本网将对该会员账号永久封禁。由此给该会员带来的损失由其全部承担！ |
|
|
| 声明：本网刊登的文章仅代表作者个人观点，文章内容仅供参考，并不构成投资建议，据此操作，风险自担。如果转载文章涉嫌侵犯您的著作权，或者转载出处出现错误，请及时联系文章编辑进行修正，电话：010-65283357。本网原创文章，转载请注明出处及作者。感谢您的支持和理解！ |
|
