|
凤祥股份：鸡肉全产业链深耕细作，争当肉制品升级领导品牌
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2020/12/11 18:54:06 关注：376 评论： 我要投稿
|
|
坚守初心稳步发展，行业承压下实现快速增长
凤祥以养殖业务起家，后逐渐将白羽鸡全产业链做深做透，向深加工转型。就 2019 年商品肉鸡的产量而言，凤祥是中国第二大全面一体化白羽肉鸡生产商。公司国内市场地位领先且拥有成熟并不断扩大的出口市场。2016-2019 年，公司收入年复合增长率 CAGR 为 18.59%，净利润年复合增长率 CAGR 达到 91.08%。在行业普遍承压下，公司 2020H1 实现营收 19.03亿，同比逆势增长 13.2%。主要由于新零售业务实现快速增长，销售收入3.73 亿，同比增长 431.5%，线上线下分别同比增长 532%和 289%。
整体市场前景看好，纵向一体化牢握品质优势
目前我国人均鸡肉消费水平较低，随着居民消费水平的提升和消费结构的改善，未来行业提升空间较大。与专注某一环节实行公司+农场主业务模式的企业相比，一体化企业通过全产业链的控制，能够通过业务下沉去创造更多附加值的产品，尽可能对冲因价格带来的消极影响，能够更好地抵抗市场风险，推进纵向一体化也成为行业未来的发展趋势。凤祥从 2012 年起建立起集饲料加工、种禽繁育、肉鸡饲养、屠宰分割、禽肉熟制品生产销售于一体的经营模式，将产业链延伸至鸡肉产品的深加工与销售，逐步降低鸡苗的业务占比，极大程度降低周期性影响，提高抵御市场风险的能力，能够更好地挖掘鸡肉价值，提升盈利能力。
多市场全渠道发力，深耕价值链下游抢占市场
目前公司主要以 B2B 渠道为主，但 2016 年起，公司开始寻求向 C 端转型，并于 2019 年开始大力投放销售费用，通过线上及线下便利店扩展 C 端渠道，C 端占比由 2016 年的 2%提升至 2020 年 H1 的 20%，逐步向食品行业转型。公司新零售渠道主要通过聊城模式+优形模式+线上模式进行布局，针对不同系列产品采取不同渠道销售模式，在研发+品牌双重优势下，有望带动 C 端渠道实现快速渗透。
盈利预测：由于鸡苗业务受损严重，叠加今年销售费用的大幅投入，预计今年公司净利润将大幅下滑，在鸡苗业务逐步剥离后，明年或将有显著恢复。预计公司 2020-2022 年实现营收 39.38/50.93/64.09 亿元，同比增长0%/29%/26%，实现净利润 1.69/5.41/9.02 亿元，同比增长-80%/221%/67%，EPS 分别为 0.12/0.39/0.64 元，首次覆盖，给予公司 2021 年 12 倍估值，目标价格 4.68 元（5.55 港元） ，给予公司“买入”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险、新冠疫情持续风险、销量不及预期、估值偏高风险。
|
|
|
| 文章来源：天风证券 文章编辑：一米优讯 |
| 【进入社区】【进入专栏】【推荐朋友】【收藏此页】【大 中 小】【打印此文】【关闭窗口】 |
|
|
| 发表评论 (当前没有登录 [点击登录]) |
|
|
信息发布注意事项：
为维护网上公共秩序和社会稳定，请您自觉遵守以下条款：
一、不得利用本站危害国家安全、泄露国家秘密，不得侵犯国家社会集体的和公民的合法权益，不得利用本站制作、复制和传播下列信息：[查看详细]
（一）煽动抗拒、破坏宪法和法律、行政法规实施的；
（二）煽动颠覆国家政权，推翻社会主义制度的；
（三）煽动分裂国家、破坏国家统一的；
（四）煽动民族仇恨、民族歧视，破坏民族团结的；
（五）捏造或者歪曲事实，散布谣言，扰乱社会秩序的；
（六）宣扬封建迷信、淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖、教唆犯罪的；
（七）公然侮辱他人或者捏造事实诽谤他人的，或者进行其他恶意攻击的；
（八）损害国家机关信誉的；
（九）其他违反宪法和法律行政法规的；
（十）进行商业广告行为的。
二、互相尊重，对自己的言论和行为负责。
三、本网站不允许发布以下信息，网站编辑有权直接删除：[查看详细]
（一）、重复(恶意灌水)发布的信息；
（二）、在本栏目内发布例如供求信息、代理招商、会展、求职招聘等含有广告宣传性质、不符合网站栏目的信息内容；
（三）、与本网站主体定位不相关的信息等等。
四、本网站有权删除或锁定违反以上条款的会员账号以及该账号发布的所有信息。对情节恶劣的，本网将向相关机构举报及追究其法律责任！
五、对于违反上述条款的，本网将对该会员账号永久封禁。由此给该会员带来的损失由其全部承担！ |
|
|
| 声明：本网刊登的文章仅代表作者个人观点，文章内容仅供参考，并不构成投资建议，据此操作，风险自担。如果转载文章涉嫌侵犯您的著作权，或者转载出处出现错误，请及时联系文章编辑进行修正，电话：010-65283357。本网原创文章，转载请注明出处及作者。感谢您的支持和理解！ |
|
