|
说说我对“猪茅惊雷”的看法
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2021/3/15 18:33:18 关注：224 评论： 我要投稿
|
|
本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。
单就资本市场热度来说，牧原股份(SZ:002714)毫无疑问是畜牧业/养殖业/农业板块“最靓滴仔”。2018年非洲猪瘟爆发以来，二年半最高涨幅超过10倍，市值最高4925亿，目前还有4000亿+。
并且在其他猪肉股周期性大幅回落甚至腰斩的时候，走出了赛道股抱团股一样的行情，被誉为猪中茅台——“猪茅”……2月18日，是抱团赛道股毕业照的高光时刻。当日开始下跌之后，一些白酒股甚至跌了44%，30%左右跌幅的比比皆是。
牧原股份18日跟跌后又反弹几日，高位下来也跌了17.8%，不过跌幅和赛道抱团其他公司比差远了。这也是其中大V投资者持有的最大疑问之一：为啥你股价这么坚挺，估值这么高，在猪肉股里独树一帜？当然，另外的质疑点则还在财务报表和公开信息里面。
2020年牧原股份出栏生猪1811.5万头，全国第一，预计盈利270-290亿元，头均盈利1490-1600元/头。这个出栏可是包含淘汰母猪，仔猪，商品猪，甚至拔牙半大猪。
特别是4季度，其他二梯队成员——如正邦科技/温氏股份/新希望，大面积“财务洗澡”，盈利大幅缩水甚至亏损的前提下，牧原股份四季度预计盈利60-80亿，独树一帜。牧原股份这个独树一帜，也导致了春节前它和赛道抱团股一样股价段时间大幅拉升。
其实对比温氏股份/新希望/正邦科技们在投资者交流会中解释四季度盈利大幅下滑或者亏损的原因，牧原股份四季度的盈利合理性也算对得上。
正邦科技是四季度淘汰40万头低效率母猪，这些好多是三元回交，还有一些一胎产仔只有6-8头。牧原股份这方面不存在，牧原股份是大面积二元回交，撒豆成兵，源源不断的产出仔猪。
牧原股份的母猪账面价值远低于正邦科技/新希望等公司，它就是淘汰母猪，折旧损失都小的可以忽略不计。正邦科技生产性生物资产10000元，同样在牧原股份帐上可能只有3000元甚至更低，因为牧原股份是全自繁自养体系，正邦科技高价外购了很大一部分。
牧原股份仔猪比市场散户交易的仔猪要溢价200-300元，要是母的溢价更高。这样一头仔猪，牧原股份毛利润可能都有1400元以上了。
四季度正邦科技出栏生猪有73万头是外购仔猪，亏损4.7亿，每头亏损643.8元，这部分一些是一季度末二季度外购仔猪，成本可能在1800-2000元甚至2200元左右。这个外购很大一部分是来自于牧原股份。牧原股份当初卖给它们的时候一头2000左右，成本可能只有300左右。
同样，四季度正邦科技自繁仔猪育肥出栏156万头，成本19.6元/公斤，盈利22.2亿元（1423元自繁育肥头均利润）。新希望/温氏股份的例子不举了，温氏股份四季度自己给自己管理层分红奖励都分了10亿。这么说，牧原股份头均利润有一定的合理性……牧原股份最大的问题是股价太高了，没跌透。
不清楚牧原股份有没有海外引进曾祖代，祖代种猪，他自己的二元母猪，二元回交母猪是用不完的，自己大面积往外销售母猪和仔猪，新希望、正邦科技、温氏股份等买了大量外购仔猪母猪，很大一部分都是牧原股份的。这些巨头直接把仔猪价抬的高高的。结果也很明显，自己得到了旅游猪搬运工的称号，四季度外购部分大面积亏损。
直接导致正邦科技痛定思痛，2020年5月起最大限度不外购仔猪了；新希望今年还在嘴硬，我买不买、买多少，我不说，免得给市场乐观预期抬高仔猪价格……其实还是要大面积买的（然后这部分继续大面积亏？） 。
牧原股份之前收到过多次深交所问询函，对自己的基本面进行了详细的解释：什么大存大贷，什么超速扩张，账面资金多还大额融资贷款……牧原股份对自己的股价一直都很在意，是养猪股里面市值维护第一名。没辙，非常时期，超常规发展，各方融资太多，为了资金链安全不得已而为之。之前，每次股价大跌，牧原股份都出来发公告，说一切正常，经营正常，母猪又配种了多少云云……新希望是市值维护第二名，这个市值维护越来越没用了，散户用脚投票，都2021年了，你都没有母猪自由，完犊子了你。
温氏股份是市值维护最差的，养殖出栏那是每况愈下，但是盈利依然爆表，众多猪股盈利爆表说明确实养猪这两年利润超高。
大额捐赠也算盈利实力的体现吧。2020年1月30日，牧原集团宣布，捐赠人民币2亿元，用于全国疫情防控工作。其中，牧原股份捐赠1亿元，实际控制人秦英林、钱瑛夫妇捐赠1亿元。
2020年4月19日，牧原股份公告称，公司董事长秦英林拟自愿向杭州市西湖教育基金会再次无偿捐赠其所持牧原股份市值8亿元人民币对应的数量股票，具体捐赠股票数量以非交易过户时的股票价格确定。
牧原股份这么多年超常规发展、扩张，靠得是什么？对内是管理要效益，是老总管理层对养猪事业的执着和用心，对外靠得是各金融机构的信任融资。牧原股份安身立命的法宝就是：信誉。 截至目前，牧原股份受到海内外机构投资者的追捧，也是因为十多年以来的一诺千金。
A股造假概率最高、造假比例最多的都是农林牧副渔行业。农林牧副渔行业天生具有造假基因，典型的吹牛皮不上税，虚构利润都不用交税的。并且关联交易特别多，上游采购支出，劳务输出都没有合理的追溯体系。
“惊雷”一出，难免一拥而上。毕竟非洲猪瘟情况下，你不能去猪圈数猪，各方有质疑很正常。
我对牧原股份的盈利情况选择谨慎相信，但更希望借这次事件能把牧原股份扒拉个底朝天才好。截至目前，我没有持有任何牧原股份，之前做过几次牧原股份波段，我自己现在开的车都是牧原股份挣钱买的。怕高都是苦命人，哪天牧原股份股价真跌到一定程度，安全边际高了，我会考虑再买入。
无论是财务手段，还是利润腾挪，牧原股份现在都炼成了九阳神功，现在众人捶打牧原股份，会杀杀估值与价格，但对企业正常生产经营扩张影响有限——母猪自由、小猪自由两年了，资金也自由了，栏舍也自由了，后续就是扩张，看牧原股份能否用成长性数量，对冲猪周期猪肉价格大幅下跌回归正常了。
正邦科技、新希望、温氏股份，你们不要掺和，人家牧原股份是“猪茅”，赛道抱团代表，人人喊打没跌透。你们最多最多蹭个顺周期，超跌反弹就行了。
|
|
|
| 文章来源：锦缎 企鹅号 文章编辑：一米优讯 |
| 【进入社区】【进入专栏】【推荐朋友】【收藏此页】【大 中 小】【打印此文】【关闭窗口】 |
|
|
| 发表评论 (当前没有登录 [点击登录]) |
|
|
信息发布注意事项：
为维护网上公共秩序和社会稳定，请您自觉遵守以下条款：
一、不得利用本站危害国家安全、泄露国家秘密，不得侵犯国家社会集体的和公民的合法权益，不得利用本站制作、复制和传播下列信息：[查看详细]
（一）煽动抗拒、破坏宪法和法律、行政法规实施的；
（二）煽动颠覆国家政权，推翻社会主义制度的；
（三）煽动分裂国家、破坏国家统一的；
（四）煽动民族仇恨、民族歧视，破坏民族团结的；
（五）捏造或者歪曲事实，散布谣言，扰乱社会秩序的；
（六）宣扬封建迷信、淫秽、色情、赌博、暴力、凶杀、恐怖、教唆犯罪的；
（七）公然侮辱他人或者捏造事实诽谤他人的，或者进行其他恶意攻击的；
（八）损害国家机关信誉的；
（九）其他违反宪法和法律行政法规的；
（十）进行商业广告行为的。
二、互相尊重，对自己的言论和行为负责。
三、本网站不允许发布以下信息，网站编辑有权直接删除：[查看详细]
（一）、重复(恶意灌水)发布的信息；
（二）、在本栏目内发布例如供求信息、代理招商、会展、求职招聘等含有广告宣传性质、不符合网站栏目的信息内容；
（三）、与本网站主体定位不相关的信息等等。
四、本网站有权删除或锁定违反以上条款的会员账号以及该账号发布的所有信息。对情节恶劣的，本网将向相关机构举报及追究其法律责任！
五、对于违反上述条款的，本网将对该会员账号永久封禁。由此给该会员带来的损失由其全部承担！ |
|
|
| 声明：本网刊登的文章仅代表作者个人观点，文章内容仅供参考，并不构成投资建议，据此操作，风险自担。如果转载文章涉嫌侵犯您的著作权，或者转载出处出现错误，请及时联系文章编辑进行修正，电话：010-65283357。本网原创文章，转载请注明出处及作者。感谢您的支持和理解！ |
|
