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布局猪周期反转预期提升带动估值修复行情：市场认为猪周期反转时间在22年下半年甚至后年，原因在于周期下行时间不够长，但我们认为反转时间预计提前至22年6月份，主要原因:1)亏损空间换时间;2）市场低估了低效养殖户产能去化情况;3）市场忽视了增重产能带来的额外弹性;考虑到当前板块的估值和持仓水平均处于低位，建议布局板块估值修复行情。
近期猪股为何反弹？历史猪周期是否会出现类似反弹？
自9月以来，生猪价格加速下行，全国均价自9月初14元/kg左右，跌至10月初10元/kg的水平。但同期猪股走势与生猪价格出现明显背离，我们汇总统计的10家生猪养殖上市企业股价均有不同幅度的上涨，部分个股反弹幅度超过30%。
9月以来牧原股份股价走势与生猪价格背离明显
猪养殖上市企业股价均有不同幅度的上涨，部分个股反弹幅度超过30%
事实上，复盘过往三轮猪周期，猪周期下行期猪股出现明显反弹的情形并不少见，我们将代表性个股在猪周期下行期股价最大反弹列举如下。可以发现，猪周期下行期，猪股反弹往往并不伴随猪价反弹，反而猪价快速下跌，触底企稳会成为引发猪股阶段性行情的导火索。
是否可以开始布局下一轮猪周期投资？
我们认为，基于对产能见顶较为明确的预期，目前已正式进入下一轮猪周期的左侧布局期。从该轮能繁母猪产能顶部开始布局，持有至能繁母猪去化至底部位置，大概率能收获较好的投资收益。而此时需要做的，便是选到能确定性在该轮周期底部存活，尽量羽翼完整的穿越周期的标的，若同时还能伴有阿尔法成长属性当属更佳。
四季度猪价与猪股是否会出现同步上行？
从供给端来看，二季度以来生猪价格快速下跌后，大猪去化良好，目前生猪出栏均重已处于近三年最低水平。去年冬季至今年春季的非洲猪瘟疫情抬头理应对Q3生猪供给造成一定冲击，但猪价端完全没有体现，反而是呈现一路下跌态势。我们认为，5月份后的猪价加速下跌，加剧了产业避险的情绪，对后市的乐观判断快速转化为继续探底的预期，加速出栏成为较为一致的选择。三季度出栏均重的快速下滑在一定程度上反映了这种决策，除供给端的有序恢复外，前置出栏也对Q3的供给造成了一定的压力。基于此，我们认为Q4供给端的压力或实质好于Q3，较低水平的大猪存栏叠加冬季消费对大猪的偏好（当前标肥价差，即肥猪较标猪的价差已经转正），Q4猪价有望企稳上行。
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