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天邦股份11月11日公布2021年11月10日调研活动信息。
第一：介绍现阶段介绍公司基本情况、发展战略会议开始董秘章湘云女士简单介绍了公司三季度业绩情况和10月出栏情况。第三季度是公司亏损最大的季度，大额亏损主要是由于第三季度猪价很低，也是在为一二季度的一些激进决策买单。从8月开始，公司进行了内部组织结构的调整，降本增效。一是淘汰了大部分成本较高的低效母猪，这也是今年亏损较大的原因之一；二是进行人岗匹配，留下的都是精兵强将；三是加速向食品企业转型，屠宰端上量，今年预计屠宰量达到120-130万头。除了为明年阜阳屠宰场投产做准备，屠宰上量也可以分摊成本。
10月出栏增加是由于4、5月外购仔猪较多，价格偏低是因为10月上旬猪价低，下旬价格才上涨。
资金方面，现金流一直是公司的关注重点，今年也采取了一系列措施：出售疫苗业务，获得了四亿多的现金流入；出售水产饲料和猪料业务，获得了十几亿的现金流入，同时通过与通威的合作获得一定的账期。投资端也放缓了节奏，暂缓了一些项目的推进。
第二：问答环节
提问1、目前公司完全成本如何？未来下降空间主要来自哪块？
回复：三季度完全成本在20元以上，出栏中外购仔猪育肥占比较多，一季度外购仔猪成本较高。另外，一季度受疫情影响，猪场无法满负荷生产，自己的断奶仔猪成本也较高，加上淘汰低效母猪多，成本也高。前期人员扩招较多，又不能满负荷，分摊费用也高，这些都是造成完全成本高的原因。
断奶仔猪成本：目前下降到600多，主要是还有一些场未满负荷生产。最优秀的场断奶仔猪成本在200元以下，大部分满负荷的场在200-300元左右。公司整体断奶仔猪成本正在下降，未来目标是断奶仔猪成本控制在300元以内。
育肥成本：一方面死亡率逐渐下降。另一方面之前代养费比较高是因为有部分与市场价格挂钩的奖励，目前代养费控制在200元以内。完全成本争取年底做到17元左右。不能快速下降的原因主要还是因为做到满负荷需要时间。未来完全成本下降主要通过降低断奶仔猪成本、死淘率、代养成本以及自育肥的成本，另外三费的分摊费用也会下降。
提问2、外购仔猪、淘汰母猪的数量大约多少？
回复：今年外购仔猪大约有50万头。累计淘汰母猪大约30多万头。
提问3、公司现在的能繁母猪和后备母猪，PSY是什么水平？未来出栏计划如何制定？
回复：能繁母猪目前约38万头。后备的数据比较灵活，因为公司种猪也比较多，看市场需求可以随时补充。正常投产的场PSY在25左右，由于较多场尚未完全投产，所以整体的PSY意义不大。今年全年出栏量预计约400万头。未来公司会根据市场因素再进行出栏计划的调整，扩产计划的推行由综合因素决定，会相对谨慎。
提问4、38万头母猪应该对应800万头出栏，与目前出栏400万头之间的差异在哪里？公司如何判断是否需要外购或销售仔猪，如何决策？目前饲料转换系数大概在什么水平？
回复：38万头是个时点数据，并非全年38万头。前期有些母猪的效率是偏低的，公司也在利用行情低谷期，加速低性能母猪的替换。另外，根据市场行情，公司的配种计划会有所调整，放慢节律，加上前期有些母猪效率偏低，产仔数较少，所以不会是完全对应的数据，明年生猪出栏产能如果想做是能够达到800万头的。
外购销售仔猪是个相机决策，随时可能调整，由公司总裁办进行讨论决策。正常公司自己屠宰的猪在125kg左右，目前出栏体重大约120-130kg，饲料系数2.8左右，还有进一步下降空间。前期料肉比较高也是因为养殖效率不高，死淘率较高。
提问5、母猪现在38万头与高峰时候的差距？后续还会继续降低吗?
回复：母猪存栏高峰数据在去年年底50万头，但是三元母猪占比约30%。现在38万头中三元占比不高。淘汰与否主要根据母猪的性能决定。后续看市场情况再决策是否继续进一步降低母猪存栏数。
提问6、人员减员减薪是什么情况？人员缩减程度如何？
回复：公司之前处于快速扩张期，招了很多人员，目前放慢速度不需要这么人员，因此进行人岗匹配，做了相应的精简优化。并没有减薪，只是进行了考核的调整。至于缓薪是薪资暂缓发放，主要是为了储备公司的现金流，现在政策已进行调整，缓薪仅限于主要管理层，普通员工不做缓薪。员工高峰的时候14000人左右，现在大约12000人。人员调整的原则就是要人岗匹配，会储备优秀人员，食品板块、屠宰深加工人员还有所增加，所以总量上减少不多。
提问7、如何看到非瘟的后续的影响？
回复：非瘟威胁一直存在的，我们也是一直很谨慎对待，但是过去积累了经验，猪只密度也有所下降，今年我们严阵以待，比较有信心。去年是11月后开始发非瘟到今年1季度比较严重，主要是疫苗毒这种新型病毒，行业都基本没有应对经验。
提问8、三季度20亿的亏损如何拆解？
回复：三季度的亏损大部分是养殖造成的亏损，里面包含了8.5亿的存货跌价准备和应收款、商誉跌价的计提。三季度的结果实际在一季度已经奠定了，很多都是一季度决策的结果。
提问9、公司这波猪周期的扩产不及同行那么快，这个猪周期的底部可能会比较久，公司未来扩产计划有什么原则和计划？
回复：原则首先保证现金流。应对猪周期低点的主要措施就是快速转型，屠宰端快速上量，通过食品的盈利来弥补养殖的亏损。尽量降本增效，减少不必要的现金流出。我们截至9月底已经建成的母猪产能已经达到70万头，目前有些项目都停下来。未来根据市场的情况，随时可以投产调整。育肥这块自繁自养+合作农户产能可以匹配，想出栏800万头也是可以达到的。
提问10、10月出栏量增加较大，主要是因为自己的投苗量增加还是外购仔猪增加？
回复：10月份出栏量增加，有一部分是因为外购仔猪，大约有10万头，自己投苗量也有增加。
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