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雨润重整：最大程度保护债权人利益
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2021/12/2 21:48:54 关注：177 评论： 我要投稿
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11月29日，雨润集团重整案“二债会”以网络形式召开。雨润管理人按照“市场化、法治化”原则制定的重整方案，以“现金清偿+留债分期清偿+以股抵债清偿”的方式，做到了债权本金和利息的全覆盖，不逃废债，最大程度保护债权人利益。
据《新肉业》从知情人士处获悉，目前绝大多数债权人已投赞成票，最终结果要以法院裁定为准。
01
重整方案最大程度
保护债权人利益
据知情人介绍，“雨润系”275家公司股权将通过出资人权益调整、雨润控股出资及赠与等方式调整至“雨润精选”证券化平台，并引入战略投资人——中国华融增资约30亿元。对债务的具体清偿方案为：普通债权30万以下重整计划获批后一年内现金清偿；300万以下5年内现金清偿；300万以上按每股17.8元“以股抵债”。
转股完成后，122家公司债权人将持有证券平台37.29%的股份，战投持7%股份。另有7.15%股份进入1号预留池，15.56%的股份进入2号预留池，分别用于有财产担保债权、建设工程优先受偿债权实施股份补偿。“雨润精选”证券化平台承诺，于2026年度实现不少于50亿元的净利润，于2027年内申请IPO上市，届时重整投资人从平台退出，债权人将从资本市场获取更高收益。
同时，通过设计与承诺利润相挂钩的业绩对赌及阶梯式股份补偿机制，保障承诺业绩的可实现性以及转股价格的公平性和可浮动性；设置逾期上市的股份全额回购机制，对上市承诺、业绩承诺均设置配套保障机制，给债权人提供了转股股权退出的兜底保障，最大程度保护债权人利益。
02
实控人与雨润控股
作劣后兜底保障
一位长期关注企业重整案件的分析人士指出，雨润重整方案涵盖了所有债权人的本金和利息，而不是较为常见的打折清偿方式，企业履行了“不逃废债”的承诺。
更为关键的是，为保障债权人留债债权正常清偿、所持证券化平台股份如期退出，雨润重整计划又设置了一系列保障机制，包括留债债权增信保障机制，转股价格与净利润挂钩对赌补偿机制，逾期上市股份回购机制，实际控制人以其名下全部资产担保重整计划执行的兜底机制，实际控制人权益劣后机制等。
对于此次重整，实控人给出了十足的诚意，穷尽所有资源，包括雨润控股100%股权、中央商场、雨润食品两家上市公司的全部股票以及其他体系外的资源，用来确保重整计划和债务清偿顺利推进。
在未实现业绩承诺及上市之前，在债权人的清偿权益得以全部实现之前，实控人将不享有任何资产权益。这种对赌安排最大程度体现了“优先保障债权人权益、确保债权人利益最大化”的公平性原则。
换言之，如果债权人清偿权益受损，那实控人的权益将会归零。以上兜底将实控人与企业未来的成长紧紧捆绑在一起，给债权人吃下一颗“定心丸”。
03
保住了三万名员工
的岗位和饭碗
回顾雨润债务危机，这是一起非经营性原因、非实控人过错原因造成的偶发事件。
因创始人祝义财长期失联，引发金融机构“踩踏”，短时间内从雨润抽血150多亿，造成企业流动性枯竭、资金链断裂、经营迅速恶化。
雨润的问题并非企业自身经营不善造成，应当区别于其他暴雷企业。其资产本身相对优良，所处行业也是当前的主赛道，特别是其核心农业板块——食品加工和农产品物流，仍具备国内龙头企业地位。
因此，雨润的重整除了最大程度保护债权人利益外，还应兼顾社会效果、经济效果和法律效果的平衡与统一。
据知情人士透露，2019年初祝义财回归企业后，抱着“只要干不死，就往死里干”的决心，每天工作18个小时以上，全身心投入到拯救企业的事业中，在内部推行大刀阔斧的改革，员工数从最低时1.2万人，增加至目前的近3万人，研发新产品300多个，雨润牌低温肉制品市场占有率稳居全国第一，屠宰量恢复至行业前三，短时间内使一家上市公司扭亏为盈、ST摘帽。
对于未来，祝更是雄心勃勃，提出了力争在5年内实现销售收入3000亿元，进军世界500强的宏伟目标。
该人士认为，如果雨润重整方案通过不了，最终被法院裁定破产清算，按照管理人的乐观测算，普通债权清偿率只有6.62%，有抵质押的优先债权清偿率也不到四成，不仅让债权人的利益损失殆尽，也将让重新返岗的三万名员工失去工作岗位，这是两败俱伤、谁也不愿看到的结局。保住三万名员工的岗位和饭碗，事关背后三万个家庭的稳定和幸福，雨润重整方案的社会意义毋庸置疑。
04
坚守住不发生
区域性金融风险的底线
作为全国范围内重点民营企业债务风险化解项目，也是江苏省首例大型民营企业司法重整案件，雨润重整案得到了江苏省及南京市政府的高度重视，先后召开数十次协调会，要求坚持司法重整正确方向，按照市场化、法治化原则，一揽子彻底化解雨润债务风险；要求债权人提高政治站位，坚决贯彻落实党中央“六稳六保”重要精神，稳就业、保民生，帮助企业脱困重生，坚守不发生区域性重大金融风险的底线。
雨润重整方案从股东权益处理、保障机制、业务重组到证券化安排，管理人与债委会反复论证、磋商，寻求最大公约数，确保重整计划的公允性、严谨性和周延性。
该知情人表示，雨润集团本身产业基础牢固、行业前景看好，在完成重整后有信心在五年内实现盈利水平目标，确保金融债权人本金利息全覆盖。雨润重整方案的顺利通过，将有利于践行金融服务实体经济，帮助企业转型升级，为营造良好地方金融生态，实现银企共赢、保障社会民生作出重要贡献。
因此，雨润利益相关各方都乐见重组方案能够顺利通过，这既能最大程度保护债权人的利益，又能维持企业稳定经营，保住数万名员工的岗位和饭碗，各方都能达到相对公平的最优结局。
该人士强调，雨润重整方案的落地实施，将是金融机构贯彻落实党中央、国务院关于打好金融风险攻坚战的决策部署，坚守不发生区域性金融风险的底线，讲大局、谋未来，落实“六稳六保”重要精神的具体实践。做好做实稳就业、稳金融、稳预期，保居民就业、保基本民生、保市场主体这些关系社会稳定及民生福祉的大事。
05
业务重组总资产1290亿元
净资产超90亿元
将推动产业转型升级
为了确保重整计划得以顺利实施，“雨润系”共有500家左右企业将整体纳入经营方案，总资产估值达1270多亿元，净资产超90亿元。雨润集团业务重组规划将聚焦优势主业，促进各产业协同高效发展，推动产业转型升级。
其中食品业务共300多家，涵盖饲料、养殖、屠宰、深加工、农产品物流等业务，将集中体现雨润体系中食品业务的规模优势、品牌优势、市场优势、质量优势、研发优势、产能优势和人才优势。
纳入证券化平台的部分食品停产公司，将按照资产处置收益最大化和有利于证券化平台上市的原则，在2024年底前处置或剥离低效资产，相关处置资金将全部用于充实证券化平台流动资金。非食品业务共100多家，包括地产开发、物业管理、酒店管理等三个板块业务。
具体来说，对传统屠宰、低温肉制品优势业务，短期内完成产能复建，提高产能利用率，同时进行产品结构升级，打造多元化产品矩阵，巩固现有渠道，进入新兴渠道。
传统业务是证券化平台基础，也是平台收入及利润的主要来源。养殖、屠宰、深加工（高低温产品）、农批市场，是雨润主要优势业务，将进行资源聚焦，优先推动发展。
提优业务是传统业务的新增量，深加工肉制品将通过改善与丰富产品结构实现高增长，满足国内肉制品市场消费升级趋势。
新兴业务是平台利润提升的核心要素，是发展的新增长点。休闲低温肉制品业务行业规模大、增速快，皆处于快速扩张期，尚未出现绝对龙头，是雨润入局的良好时机。
机会业务是未来有较大发展空间的业务，包括生物制药与新零售。
该人士表示，雨润目前所在的主赛道，具备二十多年的经验优势，在彻底摆脱了债务危机的束缚之后，必将迎来二次腾飞的崭新机遇。
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| 文章来源：新肉业 文章编辑：一米优讯 |
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