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近段时间，市场上有一股怀疑猪茅牧原造假的声音，咱在评价这个事情真假之前，先看一个事情，这个事情让所长觉得很有趣。
首先，是猪茅被怀疑造假的时间，为什么偏偏是现在被怀疑，今年年初以及去年猪茅气势如虹的时候为啥没有被怀疑？
怎么偏偏是公司跌成地板价的时候，才质疑声不断的？
其次，不仅仅是牧原，我们看一些别的公司，比如恒瑞，2018年就有集采了就有了医保谈判，为什么2019、2020、2021年年初恒瑞气势如虹，医疗涨势喜人的时候，大家不说集采/医保谈判让企业没有利润了、没有活路了？直到2021下半年，医疗行业开启破产走势的时候，这些质疑的声音就出来了？
再比如，白酒，早八百十年就有消费税一说了，怎么白酒气势如虹的时候，大家不拿出来讨论，直到2021年3月以后，消费萎靡的时候，这种说法出来了，消费税来了，共同富裕来了，白酒是暴利以后不能赚钱了？
有句话说得对，情绪催化价格，可有时候反过来所长觉得也成立，即：价格催生情绪。
涨的时候，大家都情绪高涨，没有人说不好的，跌的时候，大家都情绪低落，好似这个企业/行业明天就要破产。
因此，所长一直强调，看一家公司/一个行业，一定要清楚背后的逻辑是什么，只有足够长期的眼光才能对抗短期的波动。
不然，永远都只能被市场被价格牵着鼻子走，这是一件多么多么可悲的事情？
超级猪周期
这段时间，整个养猪业的日子确实都不好过。
在之前剖析温氏股份的文章里，所长就有讲过养猪业存在一个超级猪周期。
所谓的猪周期是指周期性的猪肉价格变化，循环轨迹一般是：肉价高——母猪存栏量大增——生猪供应增加——肉价下跌——大量淘汰母猪——生猪供应减少——肉价上涨。
而之所以会存在猪周期，是因为猪肉的供应和需求之间的信息不对称，加上生猪从养殖到供应之间有一段比较长的时间差。
上一轮由非洲猪瘟引发的猪周期到现在其实已经基本走完了。
这点，相信大家和所长的感受一样深，现在出去买猪肉，再也不怕买不起了，甚至有些时候蔬菜比猪的价格还贵，昨天，所长妈拎了一个特大号的猪脑袋回家，美滋滋的说，200块钱买了个大猪脑壳。
确实，猪价下来了。
下图是牧原自己披露的生猪销售简报，2020年11月的猪肉价格是2021年同期的一倍左右。
一边是猪价的持续下挫，一边又是猪要吃的食物：玉米、大豆价格的不断上涨，夹在中间的企业好生难过，里外不是人。
如果说之前猪肉大涨叫戴维斯双击，现在就是妥妥的戴维斯双杀。
我们看下图这张图，一般而言，猪粮比在7左右，是企业的盈亏平衡点，显然，在2021年下半年的时候，猪粮比一直在7以下，绝大多数养猪的企业便要亏钱。
事实也确实如此，咱们看下图，四家养猪的公司，在2021年二季度的时候，就仅剩牧原一家还有利润，2021年三季度的时候，连牧原也撑不住了，大家一起亏钱。
而且，几家公司的曲线，趋势出奇一致。
牧原造假否
先说结论，当然这个结论不一定对，但所长个人倾向于认为，牧原没有造假。
市场对牧原的怀疑无非是，为啥同行纷纷亏钱的背景下，牧原还在赚钱？这样的质疑，主要是从2021二季度开始的，看累计利润的时候，2021年二季度就只剩牧原还在赚钱的，其余的新希望也好、正邦、温氏都亏损累累。
在同行都十分拉垮的情况下，就牧原一家公司一枝独秀，要么是造假，要么就是牧原确实比其他公司经营得更好。
叠加12月6日牧原公告下属32家子公司出现商票逾期，涉及金额近7000万，虽然公司又在7号再次公告逾期商票已全部兑付完毕，但，这件事无疑让市场进一步怀疑其造假。
商票是什么呢？简单地说，就是应收款/应付款，企业间的交易，和咱们消费者很不一样，咱们是一手交钱、一手交货，企业间则不然，如果公司地位很强势，则上游可能先发货，公司慢慢给结算款，反应在财报里就是应付款多；如果地位比较弱势，则是先款后货。
而牧原这个商票逾期，是自己该付的钱没有及时支付，相当于牧原拖了上游的款，一般而言这是好事，证明公司话语权强，可以拖别人的钱。但是逾期终归不是好事，并且，公司之前一直没有相应的逾期事件，怎么突然间就是30多家子公司被曝出有逾期？
结合之前市场就一直有人操心牧原造假一事，突然之间30多家子公司商票逾期，就被不少人认为是牧原现金流断了，7000多万都拿不出来。
对于逾期一事，公司作出的解释如下：
当然，这样的解释市场基本是不买账的，把问题推到管理、操作、系统问题。
其实，所长倒认为，牧原说的也许就是事实，首先我们要知道，牧原是一个大公司，旗下子公司就有100多家，叠加孙公司啥的，整个体系有300来家公司。
我们都知道，不少上市公司的资金都是统一集中管理的，财权都是母公司手中，一般而言，子公司的资金会在规定时间内集中在母公司账户中，要用钱了又由母公司调拨。
所以，牧原庞大体系里，有一些子公司由于系统性逾期（非没钱故意）实属正常，其实牧原每个月都会有几次商票承兑，只是之前没有公告，这次突然公告了而已。
那为什么以前不公告呢？
答案就在于上票所的披露新规有关，在2021年8月之前，这玩意儿是不披露的，8月以后，才开始正式披露，这就是为什么，牧原之前逾期的不披露，突然之间集体披露的原因。
再说了，如果牧原真的是因为自己的问题逾期，为何没有公司上诉呢？尤其是这么多子公司逾期的情况下，一个上诉的票据法律纠纷都没有。
我们不难看到，牧原截止2021年3季度，应付账款及票据高达300多亿，其中应付票据高达69.52亿，这么庞大的金额，如果真是因为资金紧张拖欠的话，被拖款方早就一个个把他告上法庭了，然而并没有。只是公司主动披露有近7000万商票逾期而且已经妥善处理。
因为，所长更赞同公司自己的说法， 和子公司没有充分做好沟通，公司内部的财务管理肯定是有点问题的，但也并不至于外界猜测得这么恶劣。
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