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太平洋：给予立华股份买入评级，目标价位47.46元
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2022/3/28 14:29:29 关注：257 评论： 我要投稿
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2022-03-28太平洋证券股份有限公司程晓东对立华股份进行研究并发布了研究报告《事件点评：股权激励助长远发展，黄鸡翘楚打造第二增长曲线》，本报告对立华股份给出买入评级，认为其目标价位为47.46元，当前股价为35.24元，预期上涨幅度为34.68%。
立华股份(300761)
事件： 公司 3 月 25 日发布 2022 年限制性股票激励计划草案。 拟向激励对象授予限制性股票 2366.3 万股，占公司股本总额 40388 万股的 5.86%。 点评如下：
股权激励助长远发展。 本次激励计划拟首次授予限制性股票 2177万股，预留 189.3 万股，分别占本次授予权益总额的 92%和 8%。 首次授予激励对象为包括董事、 高管及核心管理和技术骨干在内的 510 人（ 约占员工总数的 9%），授予价格为 21.62 元/股。 业绩考核目标是以 2021 年为基础， 2023/24/25 年营收增 20%/30%/40%，或同期商品肉鸡销量增速 16%/24%/32%（对应销量为 4.29/4.58/4.88 亿羽） 且商品肉猪销量增速 100%/200%/300%。 本次限制性股票激励计划系公司自2019 年上市以来首次推出， 覆盖范围广， 业绩考核目标明确， 此举有助于促进公司建立和健全激励与约束机制， 充分调动核心人才的积极性，促进鸡猪业务共同开展从而保障公司长远发展，同时将股东、 公司利益和经营者个人利益绑定在一起，也有利于内部管理效率的提升。
定增获批，鸡猪业务产能布局将持续推进。 2022 年 2 月，公司向大股东定向发行股票事项获证监会同意注册批复，发行价格为 22.71元/股，发行数量为不超过 7045.34 万股，拟募集资金总额不超过 16亿元，主要用于屠宰类项目、养鸡类项目、总部基地项目及补充流动资金。 按照计划，以上项目将于 22/23 年陆续完工投产， 届时公司肉鸡养殖产能将增加 1.05 亿羽，肉鸡屠宰产能将增加 0.81 亿羽，饲料产能将增加 48 万吨。此外，前期募投项目阜阳立华生猪项目预计将于22 年 H1 完工，届时生猪业务产能将增加 100 万头。
黄鸡行业景气回升，业绩将复苏。 公司于 22 年 1 月发布业绩预亏公告，预计 2021 年实现归母净利润为亏损 3.5-4 亿元，上年同期为盈利 2.54 亿元。 业绩亏损主要是因为养鸡板块受到饲料原料价格上涨和养殖成本上升的影响盈利明显收窄所致。此外， 养猪业务因猪价下跌出现了较大的亏损，以及主动计提了约 1.2 亿元存货跌价准备，共同对业绩构成了拖累。 自 21 年 Q4 以来， 由于行业父母代种鸡环节产能出清， 黄鸡价格逐渐上涨，行业景气逐渐回升。 22 年 Q1，黄鸡价格始终处于成本线上方偏强运行， 行业盈利良好并有望全年保持。受益于行业景气回升， 公司 22 年业绩有望明显复苏。
公司具有成本领先优势，市占率或稳步提升，推荐买入。 公司养鸡成本水平始终处于行业领先位置，竞争优势明显。 此番激励机制的完善有助于管理效率的提升和成本优势的进一步增强。同时，生猪业务也将步入快速发展通道。 我们看好公司黄鸡业务的核心竞争优势和市占率的稳步提升， 养猪业务对业绩弹性的贡献也会越来越明显，因此维持“ 买入” 评级。 预计公司 22/23 年黄鸡产量 4/4.3 亿羽， 生猪出栏 60/80 万头， 归母净利润 4.53/18.75 亿元。 按照 23 年业绩给予12 倍 PE， 未来 1 年目标价 47.46 元， 距离现价有 35+%空间。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河谢芝优研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为61.99%，其预测2021年度归属净利润为亏损1.96亿。
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为46.07。证券之星估值分析工具显示，立华股份（300761）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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| 文章来源：证券之星 文章编辑：一米优讯 |
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