长江证券:看好养殖板块投资机会 推荐牧原股份(002714.SZ)及温氏股份(300498.SZ)等
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2022/4/7 21:43:47 关注:267 评论: 我要投稿
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智通财经APP获悉,长江证券发布农产品行业研究报告称,在行业深度学习背景下,(能繁母猪存栏大幅去化)、(猪价迎来拐点)、(养殖股股价处于低位)已成为猪周期投资的不可能三角。(低猪价和高能繁母猪存栏)同时存在时期或为养殖股布局较好时点,历史数据也已验证。当下板块正处于(低猪价和次高能繁母猪存栏)阶段,且主要企业头均市值处于历史平均水平以下位置,建议积极配置生猪养殖板块。重点推荐组合(牧原股份(002714.SZ),温氏股份(300498.SZ),傲农生物(603363.SH)),即龙头确定性加管理团队不错值得积极期待的弹性品种。
长江证券主要观点如下:
猪周期投资的不可能三角
市场投资者对于猪周期投资理想的买点在于:(能繁母猪存栏大幅去化)、(猪价迎来拐点)和(养殖股股价处于低位),但在行业深度学习背景下,上述三个要素已成为猪周期投资的不可能三角。在2018年以前,养殖股的走势与猪价走势高度相关,通常随着猪价拐点到来一起上涨。在2009-2011年周期中,猪价从2010年5月份时期开始上涨,CJ畜牧养殖指数6个月最大涨幅达45%;在2011-2016年周期中,猪价于2015年3月份开始呈现趋势性上行,CJ畜牧养殖指数也随之上涨,半年内最大涨幅达42%。
但在2018年-2020年猪周期中,能繁母猪存栏的变动形成了较强的猪价指引和逻辑关系,市场在深度学习背景下投资时点也已开始提前。从2018年四季度开始,能繁母猪存栏开始与养殖股的走势呈现了一定的负相关关系:在猪价拐点尚未到来的2018Q4时期,随着能繁母猪存栏去化4.7%,CJ畜牧养殖指数上涨9.1%。因此,(能繁母猪存栏大幅去化)、(猪价迎来拐点)和(养殖股股价处于低位)三者成为了猪周期投资的不可能三角。
如何选择养殖股布局时点?
该行认为,猪周期投资是逆产业周期的投资思路。布局养殖股较好的时点其实是:(低猪价,高能繁母猪存栏)同时存在的情况下。这一点在历史周期中已经多次验证:
1)2014年二季度时期,猪价最低10.5元/公斤,能繁母猪存栏处于高位达4686万头,CJ畜牧养殖指数从2014Q2到2015Q2最大涨幅达121%;2)2018年二季度时期,猪价跌至10.2元/公斤,行业产能能繁母猪存栏也仍处于高位,CJ畜牧养殖指数从2018Q2到2019Q2最大涨幅达90%;3)2021年三季度时期,猪价最低达10.0元/公斤,能繁母猪存栏也在前期6月份达到高点后才开始下降,而从2021Q3至今,CJ畜牧养殖指数涨幅达46%。反之,(高猪价,低能繁母猪存栏)背景下,养殖板块或存在一定风险。历史来看,高猪价时期通常CJ畜牧养殖指数也处于高位。
目前养殖股的投资时点如何?
该行认为,当下养殖板块市场仍存在分歧,建议积极配置。当前时点猪价12.2元/公斤,能繁母猪存栏量4268万头,较正常保有量高出4.1%,较高点去化幅度仅6.5%。距离市场预期猪价拐点到来的产能需要去化15%-20%这一共识阶段仍有一定距离。因此养殖板块目前整体处于(低猪价,次高能繁母猪存栏)的状态,且从主要养殖上市企业头均市值角度来看,对应今年头均市值大部分处于历史平均水平及以下,甚至大部分企业头均市值处于历史底部,仍具有较高的安全边际。当下板块产能去化趋势确定,周期反转预期也在持续加强。看好养殖板块投资机会,建议组合配置。重点推荐的组合(牧原股份,温氏股份,傲农生物),即龙头确定性加管理团队优秀值得积极期待的弹性品种。
风险提示:1)猪价上涨不达预期;2)养殖企业现金流风险。
本文来自长江证券农产品行业研究报告,分析师:陈佳、余昌。
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文章来源:智通财经 文章编辑:一米优讯 |
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