双汇发展一季报点评:业绩符合预期,盈利拐点将至
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2022/4/27 22:32:15 关注:294 评论: 我要投稿
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双汇发展(000895)
事件:
公司发布一季报,2022Q1实现营业总收入137.91亿,同-24.71%;实现归属于母公司股东的净利润14.60亿,同+1.34%;扣非净利润13.69亿,同+5.69%。
一季度扣非业绩基本符合预期:由于一季度猪肉价格同比大幅下降58%,公司一季度收入同比有所下滑。但是无论是肉制品销量还是屠宰头数都较为平稳,其中肉制品销量略有下降,屠宰头数同比增长84.6%。一季度肉制品/屠宰分部收入分别为67.97/60.17亿元,同比-4.94%/-38.83%;分别实现营业利润17.51/1.34亿元,同比+21.88%/-52.84%。低成本下,公司肉制品事业部利润大幅增长,屠宰部门仍受到去年业绩基数较高的影响。
肉制品吨利创历史新高,疫情点状爆发影响销量。今年以来新冠疫情再次呈现多点散发的状况,公司克服困难保证市场供应。部分地区如上海、吉林、深圳、太原等地受疫情影响较大,居民囤货需求旺盛,团购体系较为完善,肉制品销量实现较高增长;但由于不少区域较为严格的管控政策,影响物流运输,整体来看一季度公司肉制品销量略有下降。由于猪肉价格同比大幅下降,公司一季度肉制品吨利升至4500元/吨以上,并且在今年有望保持在4000元/吨的高位。
基数和减值导致屠宰利润受挫,预计二季度回归正常。一季度屠宰部门加大市场开拓,提升网点运营质量,加强价格管控,适时进行产品储备,屠宰量和国产肉外销量大幅增长(一季度公司屠宰生猪344万头,同比+84.6%),鲜品利润亦有大幅增长。但由于国内猪价较低,进口肉大幅减少,贡献利润也相应减少;同时高价冻品原料的使用也影响了当期利润(2021Q4屠宰部门销售给肉制品部门的冻品原料有一部分在2021Q1才使用,会计核算上2021Q4的实际亏损递延至2021Q1确认)。一季度公司资产减值损失为6143.5万,较去年同期的2.16亿元已经有大幅减少。预计公司今年国内屠宰部门盈利将恢复正常,尤其是二三季度将贡献业绩弹性。
肉制品贯彻两调一控,预制菜有望打开第二成长曲线。公司继续坚持“两调一控”基本战略方针,推新品调结构,控成本稳价格,拓新渠扩网络,深化渠道运作。部分新品表现亮眼,辣么辣、火旋风和丸子等新品年化销量已超两万吨;双汇筷厨、轻享鸡肉肠等年化销量超过1万吨。一季度餐饮受疫情冲击较大,但公司餐饮食材业务销量逆势增长6%,其中预制加工餐饮食品同比+23%。当前预制菜行业正在快速成长,双汇是肉制品龙头,拥有成熟的肉类加工技术和完善的经销网络结构,产业协同、成本优势突出,期待未来能有预制菜的大单品爆发。
盈利预测和投资评级:预计公司2022~2024年EPS分别为1.74/1.87/2.01元,对应PE分别为18/17/15倍,维持“增持”评级。
风险提示:新冠疫情持续时间超预期;新产品推广不达预期;内部营销改革不及预期;猪肉价格波动超预期;食品安全风险。
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文章来源:国海证券 薛玉虎,刘洁铭 文章编辑:一米优讯 |
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