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圣农发展2022年一季报点评：养殖屠宰触底，食品加工增利
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2022/4/28 22:21:08 关注：166 评论： 我要投稿
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核心观点
事件：公司发布2022年一季报，一季度实现营业收入33.8亿元，同比+9.5%；实现归母净利润-0.7亿元，同比-181.5%。
鸡价低迷拖累收入增速，渠道优势保持行业溢价。2022第一季度，公司销售鸡肉24.13万吨，同比+10.2%，抵消前销售收入24.97亿元，同比+2.4%，受行业鸡价低迷影响，公司鸡肉销售均价同比下降7.1%至10348元/吨，但较行业溢价上升40元/吨至657元/吨，近几个季度来看，公司溢价稳定在600-800元/吨，在行业价格低迷期持续发挥渠道优势保证养殖屠宰板块的利润稳定。成本方面，一季度由于气温较低，保温费、药品疫苗费相对较高，此外原料价格大幅上升，对公司养殖成本形成负面影响，一季度通常为全年成本最高点，随着气温转暖、公司管理提升，我们认为成本有望逐步改善。
深加工价格稳定，全年继续加大布局。2022第一季度，公司销售深加工食品5.93万吨，同比+6.5%，抵消前销售收入13.71亿元，同比+16.5%，销售均价23120元/吨，同比上涨9.4%，环比-5.1%，近3个季度售价稳定在23000-24000元/吨。归母净利润增加4,571万元。
存货跌价拖累业绩，关注后续鸡价变化。由于鸡价下跌，公司计提了存货跌价准备，产生资产减值损失约2976.7万元，对利润产生了较大影响，我们认为短期鸡价低迷已久，行业产能有所回调，后续鸡价回暖或带来业绩改善。
盈利预测与投资建议
考虑现有减值影响，我们下调公司盈利预测，预计22-24归母净利润8.29、15.89、18.73亿元（原预测：8.53、15.90、18.74亿元），同比分别+85.0%、+91.6%、+17.9%。使用分部估值法，参考可比公司23年估值水平，分别给予养殖和食品14x和24xPE，目标价21.24元，维持“买入”评级。
风险提示
鸡肉价格波动、原材料价格波动、发生鸡类疫病。
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| 文章来源：市场资讯 文章编辑：一米优讯 |
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