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牧原股份去年有息负债525亿，称流动性风险可控；一季度亏51亿后继续扩充产能
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2022/6/1 22:10:38 关注：275 评论： 我要投稿
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5月31晚，牧原股份回复深交所对其2021年年报的问询函，就多项质疑进行说明。
2021年，iFinD数据“猪肉”板块上市企业中，养殖产业链的9家上市猪企，仅牧原股份、海大集团、鹏都农牧三家企业未出现亏损，而牧原股份更是以69.04亿元的归母净利润位居首位。
但2021年财报显示，牧原股份的负债正在增加，现金流方面也面临较大压力。
截至2021年末，牧原股份的有息负债，包含短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券的余额约525亿元，同比增加67.94%。
此外，2022年一季度，受猪价持续低迷影响，牧原股份净亏损51.8亿元。
基于种种原因，深交所要求牧原股份结合行业的现状、自身经营状况等因素，分析说明生猪价格走势对公司经营业绩的影响，并说明公司是否存在流动性风险等问题。
猪价低迷背景下继续扩充产能
2021年，猪肉行业产能基本恢复，市场供应明显回升。
根据披露，2021年，我国全年生猪出栏量67128万头，同比上升27.4%，我国生猪价格也在2021年上半年大幅回落，从2021年初的最高35元/kg下降至2021年10月份的11元/kg。
问询函显示，牧原股份2021年出栏生猪4026.3万头，同比增长约122%。
2021年，牧原股份总营收788.9亿元，同比增长40.18%；归母净利润69.04亿元，同比减少74.85%。
在2021年的前两个季度，牧原股份分别实现归母净利润69.63亿元和25.63亿元，销售量分别约为772万头和971.7万头，此时的完全养殖成本分别为16.42元/kg和15.25元/kg，但由于此时市场价格较高，牧原股份也维持着“卖得越多赚得越多”的盈利状态。
而到了2021年第三、四季度，牧原股份的完全养殖成本为14.85元/kg和15.25元/kg，较上半年相比并未增长，销售量分别约为867万头和1415万头。
但此时月度市场均价最低已下滑至13元，尤其是2021年10月，公司的销售量为全年最高达到了525.8万头，但市场均价13元/kg，养殖成本15.25元/kg，牧原股份已经是“卖得越多亏得越多”。
在2021年年报中，牧原股份表示，预计2022年出栏生猪5000万头至5600万头。
牧原股份在回复深交所时表示，由于生猪生长周期，正常情况下从配种至生猪出栏需要10~11个月的时间。
公司2022年出栏量增加也意味着公司在2021年便已进一步扩充产能，而在2022年第一季度，猪价继续低迷态势。
基于上述内容，深交所要求牧原股份结合行业现状趋势、自身经营状况和规划、生猪养殖成本及变动情况等因素，分析说明生猪价格走势公司经营业绩的影响。
针对猪价对公司的影响，牧原股份回复表示，公司的主营业务为生猪养殖与销售，生猪市场价格的上下波动，都可能对公司的经营业绩产生影响，并且价格波动是不可控制的客观风险。
牧原股份进一步解释称，从短期来看，2021年下半年以来生猪市场价格的持续低位运行对公司经营业绩产生了一定不利影响，但随着本轮生猪行业周期下行触底，生猪市场价格企稳回升，公司经营业绩也将逐步摆脱生猪市场价格带来的不利影响。
不过，从牧原股份2022年以来的业绩看，经营业绩仍受到市场价格较大影响。
2022年一季报中，牧原股份总营收182.8亿元，同比减少9.3%；归母净亏损51.8亿元，与上一年同期盈利69.93亿元相比，利润缩减了174.4%。
根据牧原股份披露，2022年4月，公司生猪销售量4月达632.1万头，销售均价为12.56元/公斤，公司的生猪养殖完全成本略低于16元/公斤。
根据长江证券，主要养殖企业4月份平均出栏体重为108.8公斤，牧原股份4月生猪销售亏损单头超300元，单月亏损金额超20亿元，以此来看，牧原股份在2022年前4个月，便以亏完2021年一整年的利润。
此外，牧原股份曾在投资者关系活动中表示，公司在2022年一季度养殖完全成本较去年四季度有所上升，并预计下半年猪价会有好转。
2021年未计提资产减值准备
在五大上市猪企——牧原股份、正邦科技、温氏股份、新希望六和、天邦股份中，2021年仅牧原股份未计提资产减值准备。
牧原股份2021年年报显示，公司存货期末账面余额为344.76亿元，同比增加62.78%。其中原材料70.65亿元，库存商品2.86亿元，消耗性生物资产271.25亿元，同比增加93.78%。
但牧原股份在报告期内对上述存货均未计提跌价准备。
基于此，深交所要求牧原股份结合公司原材料、库存商品和消耗性生物资产的具体内容，相关存货可变现净值与成本之间的对比情况等，说明报告期内未对相关存货计提跌价准备的原因及合理性。
牧原股份年报显示，截至2021年末，公司存货期末账面余额为344.76亿元，同比增长62.78%，公司存货主要由原材料、库存商品、消耗性生物资产构成。
其中，原材料期末账面余额70.65亿元，库存商品2.86亿元，消耗性生物资产271.25亿元，牧原股份对上述存货均未计提跌价准备。
根据年报披露，截至2021年末，牧原股份的固定资产账面价值为995.51亿元，同比增加70.08%，其中，处置或报废3.01亿元，同比增加161.74%。
生产性生物资产期末账面价值为73.51亿元，同比减少1.23%，也未计提减值准备。
对此，牧原股份回复称，报告期末公司消耗性生物资产、库存商品不存在减值情形，未计提跌价准备符合公司实际及行业发展情况，符合企业会计准则的规定。
牧原股份表示，公司原材料均为进一步生猪养殖生产所持有，根据企业会计准则，为生产而持有的材料等，所生产出的产品的可变现净值高于成本的，该材料仍然应当按照成本计量，不单独进行减值测算与计提。
牧原股份进一步表示，报告期内处置或报废固定资产、处置生产性生物资产具有合理性，处置交易对手除河南龙大牧原肉食品有限公司、融通农发牧原（崇州）有限责任公司外，不存在关联关系或可能造成利益倾斜的其他关系，未计提减值准备具有合理性。
不过，在2021年，多家猪企因猪价低迷造成亏损，并计提存货跌价准备。
其中，正邦科技2021年计提存货跌价准备金额约12亿元；温氏股份对应收账款、生产性生物资产、存货等共计提减值准备约22亿元。
流动性风险被关注
此前，牧原股份还被深交所质疑“是否存在流动性风险”。
在2021年，牧原股份经营活动产生的现金流净额为162.95亿元，同比减少29.72%；筹资活动产生的现金流净额为141.71亿元，同比减少45.76%；投资活动产生现金净流出金额为359.68亿元，而该项数字自2013年来，从未为正数。
牧原股份表示，公司的生猪销售业务采用“钱货两清”的销售结算模式，具有良好的经营现金流创造能力。
牧原股份称，公司截至报告期末的营运资金需求约为14.23亿元，公司的货币资金余额为121.98亿元，能够覆盖营运资金需求。
因此，牧原股份认为，公司的货币资金余额和经营现金流入基本可以满足公司日常营运资金需求，并且预计2022年下半年生猪市场价格将有所好转，公司现金流情况也会持续优化改善。
年报还显示，截至2021年末，牧原股份持有货币资金余额为121.98亿元，同比减少16.42%，其中，受限资金余额37.9亿元，同比增加453.64%。
而牧原股份在回复深交所中表示，公司持有的货币资金及获得的银行授信较为充足，具有较强的融资能力及资产变现能力，能够覆盖短长期偿债需求，公司整体流动性风险可控。
截至2021年末，牧原股份持有的有息负债，包含短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券的余额为525.9亿元，同比增加67.94%；资产负债率为61.30%，同比增加15.21%。
但牧原股份的几个偿债指标：流动比率和速动比率分别为0.62和0.18，相比同行业其他企业，处在较低水平。
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| 文章来源：搜狐财经 文章作者：王伊萌 文章编辑：一米优讯 |
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