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大北农(002385)：2022年生猪出栏略低于预期 种业变革优先受益
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2023/1/10 15:19:23 关注：220 评论： 我要投稿
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事件：
公司发布12 月生猪销售简报，控股及参股公司合计情况如下：
1）12 月当月：量增价跌。当月合计销售生猪55.31 万头，同比增长21.96%，环比11 月增长11.85%；销售收入当月合计为13.22 亿元，同比增长65.88%，环比11 月下降-10.07%。12 月公司生猪出栏速度提高，但下游需求疲弱，生猪价格下降较多，拖累收入环比下降。
12 月商品肥猪销售均价为19.25 元/公斤，环比11 月下跌18.74%。
2）2022 年全年：生猪出栏小幅增长，价格回升。2022 年全年生猪出栏量为443.12 万头，同比增长2.83%，出栏量略低于预期，但受益下半年以来的生猪价格回升，生猪养殖业务收入同比增长7.80%。
2023 年：生猪盈利持续向好，转基因种子先发优势明显生猪：价格中枢较2022 年抬升，公司成本仍有下降空间。2023年生猪供应将缓慢回升，但随着疫情的好转，下游消费亦将有所改善。
预计2023 年生猪均价在18-20 元/公斤区间，成本管控优秀的公司仍可维持盈利。截止22Q3，公司生猪养殖完全成本为17.5 元/公斤，较21 年明显下降，公司目标为2023 年能够整体实现16 元/公斤。
种业：转基因商业化元年，公司技术储备丰富。2023 年为转基因种植试点的最后一年，市场普遍预期23 年Q1 品种审定将下发，开始正式的商业化种植。公司是目前拥有安全证书最多的企业（4 个玉米+1 个大豆），公司先发优势显著。
盈利预测及投资评级
转基因商业化在即，公司将显著受益。暂不考虑定增影响，我们预计公司2022-2024 年归母净利分别为0.49 亿、11.31 亿和14.51亿，当前股价对应2023 年PE 为33 倍。看好公司，首次覆盖，给予“买入”评级风险提示：需求复苏不及预期风险，转基因推进不及预期风险。
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| 文章来源：中邮证券 王琦 文章编辑：一米优讯 |
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