圣农发展(002299)公司深度分析:产业链一体化龙头 生食+熟食双轮驱动
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2023/2/9 16:08:07 关注:212 评论: 我要投稿
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投资要点:
公司是全产业链布局的白羽肉鸡龙头。公司深耕行业数十载,建立了集饲料加工、种源培育、祖代与父母代种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰、熟食加工环节于一体的肉鸡产业链布局,是目前全球白羽肉鸡行业最完整、配套产业集群,在白羽肉鸡全产业链企业排名中位居亚洲第一,世界第七。受益于畜禽养殖行业的景气度回升和产能增长,公司行业地位稳固,龙头优势突显。
白羽鸡养殖:公司业绩压舱石。2013-2021 年公司鸡肉加工板块营收年均复合增长率8.94%,板块业务与下游大客户深度绑定,为公司经营提供稳定现金流。2022 年国内白羽肉鸡产量同比下降2.8%,公司鸡肉产品销量在行业整体下降的同时实现逆势增长,行业市占率持续提升。同时,公司自研种源“圣泽901”白羽肉鸡配套系成功实现利润成果的转化,有望为公司带来新的增量业绩。
肉制品深加工:公司第二发展曲线。2017 年公司收购圣农食品100%股权,完成向产业链下游屠宰、食品深加工业务的延申布局。
2017-2021 年,公司食品深加工板块营收年均复合增长率21.01%,占总营收比例提升了10.76 个百分点,板块毛利率受行业周期性影响较弱。随着食品深加工板块的占比持续提升,有助于平滑业绩周期波动,从而改善公司整体盈利水平,促进公司增强对上下游市场波动的抗风险能力,有效提升公司的综合竞争力。
投资建议:公司是国内白羽肉鸡产业链一体化龙头企业,业绩受到鸡肉产品和食品深加工的双轮驱动,考虑到行业周期性波动及公司业务增长情况,预计2022-2024 年公司可实现归母净利润5.33/22.40/23.49 亿元,对应EPS 为0.43/1.80/1.89 元。根据可比上市公司市净率情况,公司2023 年PB 仍处于合理估值区间。考虑到公司的行业地位和成长性,维持公司“增持”评级。
风险提示:鸡肉价格波动、原料价格波动、动物疫病等。
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文章来源:和讯 中原证券张蔓梓 文章编辑:一米优讯 |
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