德州扒鸡销售费16倍于研发净利止步 股权转让频现低买高卖
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2023/2/16 16:08:34 关注:170 评论: 我要投稿
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长江商报消息●长江商报记者 谢卓维
在乡村基、老乡鸡等同行上市之路原地踏步之时,徘徊于上交所门外的德州扒鸡,遭到证监会51问。
近日,证监会对德州扒鸡首次公开发行股票申请文件提出反馈意见,针对公司改制、股权转让、营收来源、期间费用、食品安全以及财务等多个方面,提出连环拷问。其中,证监会重点问及“多次股权转让及增资行为,是否存在委托持股、利益输送或其他利益安排”,引起市场热议。
作为典型的家族企业,德州扒鸡公司治理存在一定的“随意性”,尤其是在股权转让方面。数据显示,自2010年设立以来,德州扒鸡共进行了15次股份转让,而定价“随意”,低买高卖频现。其中自然人胡振强三个月“倒手”就落袋近328万元。
与此同时,德州扒鸡重营销轻研发的模式也影响了其成长性。2019年至2021年,德州扒鸡销售费用累计为3.01亿元,研发费用累计为1858.16万元,销售费为研发费16倍。这三年间,公司净利润也没有突破。
面对多重质疑,成长性不足的德州扒鸡IPO之路将何去何从呢?
股权转让定价“随意”存蹊跷
德州扒鸡IPO遭到证监会51问,其中,公司改制及资产转让、历史沿革合规性高居前两问,其股权转让内情引发关注。
2010年8月,山东德州扒鸡集团、崔贵海、焦林杰等110名发起人共同发起设立山东德州扒鸡股份有限公司,经过国企改制及多次股权转让后,实控人变更为崔贵海家族。
据招股书显示,此次IPO发行前,崔贵海与陈晓静夫妇,及其子崔宸直接及间接累计持有公司60.06%的表决权股份,是公司共同实际控制人。
作为典型的家族企业,德州扒鸡在股权转让方面存在一定的“随意性”,曾出现多次价格不一的问题。
数据显示,从2010年成立至今,德州扒鸡共进行了15次股权转让。其中,值得一提的是2012年,股权转让颇为蹊跷。
据招股书显示,2012年6月,扒鸡集团以1元/股的价格将其持有的4080万股转让给崔贵海、王学义等39名自然人;9月26日,多位员工又以4.6元/股的价格,将持有的合计79万股转让给外部投资者胡振强;12月底,胡振强将全部79万股转让给天图投资之时,每股价格又变成8.75元。一年之内,估值翻了近8倍。而胡振强在低买高卖中落袋近328万元。
长江商报记者注意到,这种情况在德州扒鸡的历次股权交易中,并不是个例,而是常事。
2021年,在IPO前最后的股权转让之时,德州扒鸡的估值异动仍可以窥见。数据显示,2021年初,德州扒鸡每股转让价格为16元—17.65元,而到年末,股价却转变为15元/股。
如此“诡异”的定价变动,也难怪证监会重点问及“多次股权转让及增资行为,是否存在委托持股、利益输送或其他利益安排”了。
此外,作为一家家族企业,德州扒鸡自然人股东却十分多。截至2021年12月最后一次股权转让后,德州扒鸡的股东人数达到106家,其中自然人股东90多位。
证监会也对其真实性发表疑问称,发行人是否存在或曾经存在股东人数超过200人的情形,是否存在通过股份代持方式规避200人规定的情况。
地域性强全国化推广缓慢
曾经风靡华东市场的德州三宝之一,受困于全国推广缓慢,成长性也稍显不足。
招股书显示,2019—2021年,德州扒鸡的营业收入分别为6.87亿元、6.82亿元、7.2亿元;净利润分别为1.22亿元、9453.38万元、1.19亿元。截至报告期末,门店只有553家。
而其竞品企业,相关规模早已将德州扒鸡甩在身后。2021年,煌上煌营收、净利润分别为23.39亿元、1.45亿元,拥有4281家专卖店;周黑鸭净利润为3.42亿元,总门店数达2781家;绝味食品实现营收、净利润分别为65.49亿元、9.81亿元,共有门店13714家。
总体看来,德州扒鸡营收规模增长幅度较小,净利润止步不前,门店规模也远不及对手,成长性堪忧。这其中原因之一便是德州扒鸡产品单一、地域性较强。
产品方面,德州扒鸡的产品分为扒鸡、肉副食品、超市等类型,2021年,上述三类产品收入占比分别为66.80%、11.41%、17.57%。地域方面,德州扒鸡超过80%的收入来自华东地区。
研发费用率仅1.73%
长江商报记者发现,业绩不及同行,但德州扒鸡销售费率却高于同行。报告期内,德州扒鸡销售费分别为9966.61万元、9534.48万元和10635.34万元,占营收比重分别为14.5%、13.9%、14.8%;同期,紫燕食品销售费用率分别为5.6%、2.9%、3.2%;绝味食品销售费用率为8.2%、6.1%、8.0%。
而德州扒鸡还将持续扩大营销支出,据招股书显示,此次IPO,公司拟募资约7.58亿元,其中,除扩产外,将有2.37亿元投向营销体系升级等建设项目,占募资金额超三成。
热衷营销,一定程度上压缩了德州扒鸡的研发费用。
数据显示,报告期内,德州扒鸡研发费用分别为230.58万元、379.57万元及1248.01万元,累计达1858.16万元,占营收比重分别为0.34%、0.56%和1.73%。同期销售费累计为3.01亿元,为研发费16倍。
此外,截至2021年底,德州扒鸡共有员工1440人,其中从事产品研发工作的人员仅98人,而销售人员高达629人,占比43.68%。
费用不断攀升,也导致德州扒鸡负债率持续走高,远超同行。
数据显示,报告期,德州扒鸡资产负债率分别为38.74%、52.13%、56.44%;同期,同行可比公司的资产负债率平均水平仅为19.89%、24.92%、26.89%。
值得一提的是,德州扒鸡还曾多次出现食品安全问题。2019年,山东市场监督局曾从德州扒鸡的供应商中检测除氯霉素;2022年3月,在市场监督管理局的监督抽检中,德州扒鸡超市销售的即食海蜇头,菌落总数不符合食品安全国家标准规定。
食安问题无小事,但德州扒鸡却把重头戏放在营销上,实在是本末倒置,如何丰富产品类型、完善全国化布局、提供安全、放心的产品,才是德州扒鸡真正需要发力的方向。
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文章来源:长江商报 文章编辑:一米优讯 |
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