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生猪养殖行业202306月报点评：猪企出栏减量 均价稳中有降
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2023/7/17 16:20:53 关注：106 评论： 我要投稿
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上市猪企6 月出栏减量，同比仍维持快速增长趋势，现金流持续消耗影响下，行业出栏均重仍处下行通道。猪价持续底部震荡，行业预期或逐步转向悲观，有望倒逼母猪产能加速去化。猪价底部 & 估值底部或为重要配置时间节点，继续重点推荐生猪养殖板块投资机会。
6 月出栏环比减量，价格稳中有降。从出栏量上看，2023 年6 月，13 家上市猪企合计出栏生猪1177 万头，环比-6.7%、同比增速小幅扩大至14%。其中，13 家猪企中，仅傲农生物、中粮家佳康、华统股份环比增速超10%，9 家猪企出栏量环比出现下滑。从猪价上看，2023 年6 月，10 家上市猪企肥猪销售均价14.1 元/公斤，环比下跌0.1 元/公斤、降幅0.9%，和行业猪价走势保持一致。2023 年1-6 月，13 家上市猪企累计出栏生猪7028 万头，同比增长12%、继续保持快速增长趋势。其中，唐人神、华统股份、东瑞股份等3 家上市猪企出栏同比增速超过50%。单二季度来看，13 家上市猪企累计出栏生猪3660 万头，环比增长8.7%、同比+10%。
出栏体重稳中有降，仔猪占比有所下滑。从出栏体重上看，2023 年6 月，猪价持续位于成本线以下运行，行业现金流压力逐步加大，根据我们估算，大部分猪企6 月出栏均重整体稳中有降。从销售结构上看，2023 年6 月，7 家上市猪企合计销售仔猪58 万头，环比下滑36%，占比下降3.0 个百分点至6.6%，或主要系行业仔猪补栏淡季以及对后市猪价预期较为悲观所致。
23Q4猪价有望企稳回升。我们认为，23Q4 猪价有望企稳回升。主要逻辑在于：1）供给端。23 年1 月至今，能繁母猪产能重启去化，累计去化幅度3.0%。
按照能繁母猪产能传导周期进行推算，23Q4 生猪供给压力或逐步缓解。2）需求端。我国猪肉消费量呈现明显的季节性消费特征，参考往年猪肉消费情况，每年春节之后猪肉消费最为疲软，二季度整体处于低位，三季度环比二季度有明显改善，四季度消费环比三季度进一步改善、并一直延续至春节。
基于此，我们认为，考虑到母猪产能重启去化，23Q4 生猪供给压力或逐步缓解，同时叠加需求季节性好转，预计23Q4 猪价有望企稳回升。
产能或加速去化，板块或迎配置窗口。2023 年6 月，13 家上市猪企出栏环比下滑6.7%、同比增速小幅扩大至14%，生猪出栏体重仍处下行通道。猪价持续底部震荡，行业预期或逐步转向悲观，有望倒逼母猪产能加速去化。猪价底部 & 估值底部或为重要配置时间节点，产能去化为重要催化，继续坚定推荐生猪养殖板块投资机会。标的选择方面，首推牧原股份、温氏股份，弹性标的推荐巨星农牧等，建议关注天康生物、京基智农、唐人神等。
风险提示：猪价上行不及预期；上市公司销量/成本不达预期；突发大规模不可控疫病；重大食品安全事件。
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| 文章来源：招商证券朱卫华/施腾 文章编辑：一米优讯 |
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