牧原股份(002714)2023半年报业绩预告点评:Q2生猪成本明显下降 养殖成绩进步显著
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2023/7/17 17:00:05 关注:206 评论: 我要投稿
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事项:
公司公告:公司发布2023 年半年度业绩预告,预计2023 上半年归母净利润亏损25.5-32.5 亿元,去年同期亏损66.84 亿元,同比减亏51.37%-61.85%。2023H1 公司生猪出栏量较去年同期略有下降,但生猪销售均价较去年同期有所上升,且生猪养殖成本有所下降,因此公司2023 年上半年亏损金额较去年同期明显下降。
国信农业观点:1)牧原股份发布2023 年半年度业绩预告,预计公司2023Q2 归母净利亏损13.52-20.52 亿元,去年同期亏损15.03 亿元,同比变动-36.53%至+10.05%。我们认为公司业绩表现优秀,成本保持持续下降趋势,据公司公告,2023 年6 月公司完全成本为14.6 元/kg,较4 月份下降0.7 元/kg,较去年同期下降超过1 元/kg。2)公司母猪产能进一步扩充,出栏保持稳健增长战略。截至2023 年6 月底,公司能繁母猪存栏为303.2 万头,较2023Q1 末增长6.5%,预计2023 年有望出栏生猪6500 万头至7100 万头。同时公司在生猪健康管理、疫病净化等方面取得了显著成效,生猪养殖成绩明显改善,目前全程成活率约87%,PSY 约28,育肥阶段料肉比在2.9 以下,均较去年同期的80%左右、25 左右、3.0 左右实现明显进步。3)公司是生猪养殖板块的龙头白马标的,成本水平位于行业第一梯队,当前公司现金成本仍在猪价之下,经营性现金流为净流入,资金情况良好。同时2023 年上半年公司整体授信额度持续提升,贷款成本环比下降,未来仍有充裕的融资空间,出栏有望继续稳步增长。4)风险提示:行业发生不可控生猪疫情死亡事件,粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力,生猪价格大幅波动带来的盈利波动。5)投资建议:牧原股份依然是行业管理最为优秀的企业,2023Q2 业绩再次验证公司的成本管理优势,从业绩兑现来看,其仍是行业确定性的首选标的。公司有望凭借其养殖模式以及优秀的管理,保持或者再次拉大与行业的竞争优势,强者恒强。考虑到2023 上半年猪价亏损超预期,我们下调公司盈利预期,预计2023-2025 年归母净利分别为36.44/343.97/420.78 亿元(原预计2023-2025 年归母净利分别为215.08/325.84/190.26 亿元),同比增速为-73%/844%/22%,EPS 分别为0.67/6.29/7.69 元,对应PE 分别为61/6.5/5.3,维持“买入”评级。
风险提示
行业发生不可控生猪疫情死亡事件,粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力,生猪价格大幅波动带来的盈利波动。
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文章来源:国信证券鲁家瑞/李瑞楠 文章编辑:一米优讯 |
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