生猪养殖板块2023年中报总结:现金流紧张 产能持续去化
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2023/9/14 15:40:02 关注:189 评论: 我要投稿
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2023 年上半年生猪养殖行业延续亏损,成本方差仍大,资产负债率继续走高,未来扩张速度放慢,我们预计未来行业仍将产能去化。
摘要:
综述:2023年上半 年生猪养殖行业延续亏损,虽然2023Q2 部分猪企有所减亏,但负债率依然在高位,资产负债表约束明显,未来扩张速度放慢。
收入增长,利润减亏。2023 年上半年15 家公司的养殖业务收入1049.3亿元,同比增长28.33%,共出栏生猪7235.42 万头,同比增长29.27%;归母净利润-182 亿元,亏损同比收敛20.65 亿元,主要原因为2023H1养殖成本同比有所下降,因此亏损幅度收窄。
现金流仍紧,资产负债率继续走高。上半年行业经营活动现金流净额46 亿元,近一半的经营活动现金净流入为负,企业整体加快生猪周转回笼现金流,二季度猪企存货周转天数已降至83.71 天。行业资产负债率持续走高,二季度末生猪养殖资产负债率70.41%,相较Q1 上升2 个百分点。
扩张速度放慢。2023Q2 末在建工程同比减少16.54%,环比2023Q1减少5.19%。固定资产同比增速持续回落,2023 中报固定资产同比仅增长4.39%,环比2023Q1 增长1.17%;生产性生物资产依然保持负增长,2023 年6 月末同比下降1.93%,环比Q1 下降0.91%。
成本方差仍大。相较一季度,各家企业的成本均有所下滑,但不同企业之间的成本方差依然较大。2023Q2 猪企完全成本显著降低,大部分公司相较上一季度成本下降0.5~1 元/公斤,上市公司最好成本已降至15 元/公斤以下。从上市猪企的2023Q2 成本来看,个体间养殖成本方差仍大,造成商品猪肥头均盈利呈现明显分化。
投资建议:能繁母猪存栏从2023 年初继续环比下降,2023H1 猪价低迷,行业持续亏损,由于资产负债率上升和成本方差存在,我们认为行业将继续进行产能去化。基于板块低估值和产能去化持续,我们继续推荐养殖板块。推荐标的牧原股份、温氏股份、巨星农牧、天康生物、新希望等。
风险提示:农产品价格大幅波动风险、养殖疫病风险、自然灾害风险等。
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文章来源:国泰君安钟凯锋/王艳君 文章编辑:一米优讯 |
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