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猪周期见底？双汇发展或成低位布局 “最佳标的”
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2023/10/27 16:12:28 关注：190 评论： 我要投稿
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史上最长猪周期或已触底，农业ETF也在连续下跌5个季度后见到反弹。纵观中证大农业指数前十大权重股中，双汇的业绩表现与财务状况更为稳定，基本面支撑下，或迎来布局良机。
10月24日，双汇发展发布三季度报告。
2023年前三季度，2023年前三季度营收约461.93亿元，同比增加3.73%;归属于上市公司股东的净利润约43.27亿元，同比增加6.43%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润41.14亿元，同比增加6.04%;基本每股收益1.25元，同比增加约6.43 %。
整体来看，公司经营基本面保持稳健，屠宰规模逐步提升，肉制品业务利润续创同期历史新高，盈利增长逐季加速。
难得可贵的是，公司在收入与库存双重增长时，销售费用不减反增。待后续春节消费旺季，高库存有望在四季度转化为营收利润，激发新一波增长。
从市场角度看，作为猪肉产业链上市公司中，业绩最稳定的“肉王”，双汇也有望在当前估值磨底反弹中，优先收获资金建仓布局。
稳健增长：肉制品与屠宰
今年以来，双汇发展保持了营业收入和利润双增长。
分季度看，双汇发展2023年三个季度利润总额增幅逐季提升，其中一季度增长 1.9%、二季度增长 9.8%、三季度增长 15.2%。
分业务看，双汇发展前三季度屠宰业务收入239.8亿元、肉制品业务收入208.1亿元，分别同比增长4.1%、2.1%;屠宰业务经营利润6.38亿元，肉制品业务经营利润48.89亿元，分别同比增长36.40%、3.68%。
另外，随着生猪屠宰规模上升以及禽业新建项目的逐步投产，2023 年 1-9 月份，公司肉类产品总外销量 247.07 万吨，同比上升 6.32%，整体规模也创同期历史新高。
报告期内，公司实现营业收入461.93亿元，同比增长3.73%;归属净利润43.27亿元，同比增长6.43%。其中第三季度，公司实现营业收入157.66亿元，同比下降5.2%;归属净利润14.91亿元，同比增长11.62%。
原因上，通过落实“两调一控”、积极调整产品结构，成本压力得以缓解，公司屠宰业务经营利润同比改善显著。
对于双汇而言，今年以来的营收增长，主要受益屠宰规模上升及禽业项目投产。而屠宰业务虽然贡献了超过一半的营业收入，真正贡献利润的还是肉制品。
关于产品结构，双汇表示，将继续坚持肉类产业多元化发展，提高综合竞争力。今年5月的投资者交流会上，公司称肉鸡养殖建成和在建的项目全部投产后年出栏达 3 亿只左右。
值得一提的是，今年以来，冻品库存增加导致公司存货金额持续增长，截至三季度已达77.81亿元，较去年年底同比增长27.11%。经营活动现金流减少，而采购额有所增加，受到市场关注。
其原因主要是今年一二季度猪价下行，公司抓紧“囤肉”。根据行业以往惯例，猪价较低时屠宰、冻品类企业入库情况增多，今年猪价下行恰逢屠宰企业年度采购时点，目前市场普遍库容偏高。
而公司在收入与库存双重增长时，销售费用并没有增长反而略有下滑，也侧面体现经营效率正在提升。春节消费旺季将至，高库存有望在四季度转化为后续营收，激发新一波业绩增长。
新业务：预制菜与速冻
近两年，双汇一直寄希望预制菜业务成为双汇发展新的利润增长点，近期公司再次强调要加码速冻赛道，新业务进展引起市场关注。
2021年，公司成立了餐饮事业部，专业负责预制菜业务的开拓，目前已初步形成了“预制切割、生制菜肴、熟制菜肴、方便速食、中式熟食”五条餐饮产品线。围绕"一碗饭、一顿饭、一桌菜"，不断推动产品结构向肉蛋奶菜粮结合转变。
2022年，双汇启动第三工业园项目，总投资110亿元，继续加码预制菜生产过程的标准化、规范化。以中央厨房、预制菜肴、面制品等新兴餐饮产业为主，品牌肉制品、休闲食品为辅，建设创新型示范园区。
海外渠道方面，早在2013年，双汇便与美国史密斯菲尔德食品公司达成协议，双汇国际以约432亿元人民币(71亿美元)收购后者。目前双汇销售到海外的预制菜产品包括德式图林根风味、法兰克福风味、维也纳风味、美式风味肉制品系列。
不过双汇发展也表示，当前公司预制菜业务仍处于上量推广阶段，占公司整体营收的比例不大，已组建专业团队助推预制菜业务发展。
值得一提的是，双汇正强调对速冻赛道的投入。在近日的速冻食材发布会上，公司强调要引领速冻品类大健康消费潮流。
双汇总裁马相杰在致辞中表示，本次重点推介的丸子、小酥肉、肉排、裹粉类等速冻产品是其中的典型代表，是双汇围绕营养健康、方便快捷、多场景消费等市场需求研发投放的重磅食材类产品。
当前，高速发展的万亿预制菜赛道，正随着外卖行业的蓬勃发展和家庭端消费需求，从速冻米面等极少数品类拓展至多种菜品，从B端延伸至C端消费者，由一线城市延伸至二三四城市。
双汇发展相关负责人曾表示，消费场景正在发生变化，预制菜业务将成为双汇新阶段的利润增长点。双汇将在产品研发方面围绕“八大菜系+豫菜”，持续开发新产品，丰富产品品类，满足不同区域消费者的需求。
从类型上来分，沿双汇核心产品常温肉制品之外，冷藏预制菜可以采用新鲜、健康的食材满足消费者的需求;冷冻预制菜的保质期则更长，符合现代都市人生活节奏加快，和对产品便利性、安全性等方面的要求。
华通证券国际指出，目前预制菜领域参与者众多，双汇有望依托长期的品牌优势及规模成本优势，快速打开B端及C端市场，预制菜行业有望成为公司新的业绩增长点。
猪周期拐点?
史上最长猪周期或已见底。
我国生猪养殖行业的周期性波动遵循“母猪数量减少——生猪供应减少——猪肉价格上涨——母猪补栏增加 ——生猪供应增加——猪肉价格下跌——母猪去产能”的循环，市场价格机制推动产能变化，3-4 年为一轮。
据农业农村部监测，10月20日，全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.29元/公斤，与10月13日的21.70元/公斤相比，下降1.9%，价格仍处于下行区间。
不过，农业农村部畜牧兽医局负责人陈光华表示，近期组织专家、行业协会和重点企业进行了专题会商。大家认为，当前和今后一个时期，生猪生产仍在惯性增长，后市供应将稳定增加，四季度是消费旺季，猪价可能会回升。
资本市场也已见到估值反弹。10月23日，农业ETF创上市以来新低，而后两个交易日又快速回升超2%。
从调整幅度来看，截至Q3收官，农业ETF已经连续下跌5个季度，当前点位距离2021年高点跌幅过半。从估值来看，中证大农业指数最新市盈率仅20倍，处于上市以来3.7%分位，低于历史上97%时间段。
分析观点认为，无论是调整时间还是调整深度来说，农业板块均已跌出了较好的布局机遇。而生猪养殖作为农业板块前两大细分行业之一，基本面更稳，投资机会渐明。
从半年报业绩看，生猪出栏规模前三的猪企牧原股份、温氏股份和新希望，2023年上半年分别亏损27.79亿元、46.89亿元、29.83亿元，共计亏损104.51亿元。A股上市猪企几乎全部亏损，全市场亏损额超过200亿元。
在中证大农业指数前十大权重股中，比起上述养猪巨头的亏损惨状，双汇的业绩表现与财务状况相对稳定，或迎来布局良机。
文章来源：环球老虎财经
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| 文章来源：环球老虎财经 文章编辑：一米优讯 |
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