中航证券给予牧原股份买入评级
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2023/10/29 23:43:54 关注:112 评论: 我要投稿
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中航证券有限公司彭海兰,陈翼近期对牧原股份进行研究并发布了研究报告《Q3养殖盈利,优秀管理穿越周期》,本报告对牧原股份给出买入评级,当前股价为36.15元。
牧原股份(002714)
Q3养殖盈利
23年前三季度公司实现营业收入829.69亿元,同比增2.72%;实现归母净利润-18.42亿元,同比减少221.82%,主要受到生猪周期影响。不过,公司2303单季实现归母净利润9.37亿元,扣非净利润10.71亿元,李度环比扭亏为盈。1-9月公司公司养殖板块共出栏生猪4700.90万头,同比增3.9%。其中2303单季实现生猪出栏1674.4万头,同比增20.1%我们认为,整体公司按照计划有序推进扩栏,预计今年有望完成出栏目标。
优秀管理穿越周期
优秀管理、优势成本是公司穿越周期的核心关键。据iFind23年前三季度生猪均价15.15元/公斤,较去年同期-10.5%。生猪行业经历了较长时间的经营压力。据ifind,23年前三季度散养生猪持续亏损,平均利润-278.89元/头,03平均利润147.67元/头。而公司Q3单季已季度盈利,显示优秀的养殖管理落地和成本兑现能力。9月公司养殖完全成本达到14.7元/公斤,年底有望降到14.5元/小g以下。成本优势的背后是公司优秀的管理。1业务上,公司通过疾病净化、饲料配方、要素效率管理等路径不断做精养殖效率和效益。2)管理上,公司重视管理模式的探索和送代,引入共创共享激励机制以让有能力的员工多养猪、养好猪,放大一线权限,向更高效率效益挖潜。
周期钟摆转动,有望收获红利
生猪行业经营压力持续时间较长。从我们测算看,未来数月行业猪肉供给仍较宽裕,生猪行情或难言强势。若行业利润未显著回补,登加冬季疫病防控难度加大,养殖主动和被动调减产能动机皆在,行业去化趋势有望延续。我们认为,牧原股份凭借优秀的养殖管理和成本优势已实现阶段性盈利,从财务压力来看也有改善(公司03单季实现经营性现金流入77.32亿元,资产负债率59.65%,环比皆有改善,公司已率先穿越周期压力阶段,有望收获周期向上的红利投资建议
牧原股份是生猪养殖龙头企业。优秀管理落地能力塑造了公司核心竞争力,优势养殖成本将支撑公司穿越周期、收获红利。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为42.01亿元元、235.56亿元、332.02亿元,EPS分别为0.77元、4.31元、6.07元,对应23、24、25年PE分别为47.03、8.39、5.95倍,维持“买入”评级风险提示
生猪行业产能去化幅度、猪肉消费不及预期等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券施腾研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.16%,其预测2023年度归属净利润为盈利71.8亿,根据现价换算的预测PE为27.52。
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文章来源:证券之星 文章编辑:一米优讯 |
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