神农集团(605296):低杠杆的优质弹性生猪标的 Q3业绩环比扭亏为盈
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2023/11/2 15:17:57 关注:180 评论: 我要投稿
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优质生猪养殖标的,2023Q3 业绩扭亏为盈。公司2023Q1-Q3 营收28.69 亿元,同比+38.48%,归母净利-2.17 亿元,同比-781.03%;2023Q3 营收11.62 亿元,同比+29.91%,归母净利0.47 亿元,同比-69.80%,环比扭亏为盈,其中预计Q3 生猪养殖盈利约0.4 亿元,食品板块盈利接近0.1亿元,贸易及种植业务亏损接近0.03-0.04 亿元,饲料板块自供为主,盈利基本持平。经测算,2023Q3 公司生猪养殖单头净利接近90 元,相较行业超额盈利优势明显,公司养殖成本处于行业领先地位。
养殖成本表现优异,位于行业第一梯队。公司在生猪产业链深耕二十余年,以饲料业务起家,分别于2002 年和2005 年开始拓展生猪养殖与生猪屠宰业务。2022 年公司养殖、屠宰、饲料收入占比分别为52.96%、25.97%、17.24%。
目前公司养殖业务主要分布在云南和广西两省。公司重视生猪防疫及健康保健,生猪养殖成绩处于行业前列。公司60%的存栏母猪群为蓝耳、PED、伪狂犬双阴猪群,未来健康保障相关的疫苗、动保费用将持续降低,猪只生产速度提升。成本方面,公司2023 年以来养殖成本不断下降,9 月完全成本降至16 元/公斤左右,仔猪断奶成本也在不断下降,达到330+元/头,位列行业第一梯队。公司明年完全成本目标15 元/公斤,其在管理模式、人才储备、满负荷运营、原料采购等方面准备充分,对达成预期目标充满信心。
2025 年出栏目标350 万头,生猪产能稳步放量。公司2022 年实现生猪出栏92.9 万头,同比+42.11%,2023 年1-9 月共销售生猪111.21 万头(其中商品猪109.09 万头),同比+73.12%。截至2023Q3 末,公司能繁母猪数量约7万头,后备母猪约3 万头;PSY 年平均水平约27 头,育肥端成活率约94%;窝均健子数为13 头,生产指标位于行业前列。公司在建母猪场今年陆续交付,预计今年年底完工交付后,母猪场产能可达10 万头,2023-2025 年出栏目标依次为150、250、350 万头,有望继续保持高速增长。同时公司资金安全垫较高,2023Q3 末资产负债率仅22.27%,未来仍有充裕融资空间。
风险提示:养殖过程中发生不可控疫情,粮食价格大幅上涨增加饲料成本。
投资建议:优质生猪养殖先锋标的,维持“买入”。预计公司2023-2025 年归母净利润为0.22/3.95/20.15 亿元(原预计为4.34/10.31/6.70 亿元),对应EPS 为0.04/0.75/3.84 元,对应当前股价PE 为506.9/27.9/5.5 X
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文章来源:国信证券鲁家瑞/李瑞楠 文章编辑:一米优讯 |
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