双汇发展:盈利大幅提升销量有望加速增长
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2013/4/9 14:52:40 关注:456 评论: 我要投稿
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2012年双汇收入397 亿、净利润28.8 亿,分别同比增长10.8%、116.3%,EPS2.62 元,收入增速略低预期。分红方案:每10 股派发现金股利13.5 元,每10 股转增10 股。 盈利能力大幅提高是业绩增长的主要原因:2012 年双汇毛利率同比上升4.6pct 至18%,净利率上升3.5pct 至7.3%,盈利能力大幅提升主要得益于猪肉成本下降和产品结构的调整。屠宰方面,双汇通过提高鲜销率和白条销售占比,提高产能利用率、降低单位成本;肉制品方面,由原来“高中低档全覆盖”向“中高端”方向发展,目前肉制品中十大明星产品利润占比约为80%左右。 2013 年加大渠道拓展力度,销量有望加速增长:①加大农贸市场拓展力度。收编中小屠宰厂商为经销商,2012 年底公司已与180 多家中小屠宰企业签订合作意向,预计全年带动屠宰需求量在400 万-500万头左右。②加快专卖店的建设进程。13 年双汇新增1.5 万家,数量较12 年翻一番。13 年双汇计划屠宰生猪1750 万头,肉制品190 万吨,比12 年增加53%、23%,13 年双汇销量有望加速增长。 销售回暖、成本低位、盈利提升,2013 年一季度业绩有望超预期。①13 年一季度春节推后、旺季延长,终端销量有望较大幅度上升;②目前猪价仍处于下行通道,预计成本优势显着;③结构调整的效应也将使双汇盈利能力维持高位,预计13 年一季度业绩有望超预期。 盈利预测与投资建议:双汇短期受益于销售回暖和盈利提升,而规模和管理优势将保证其长期成长空间。预计13-14 年EPS 为3.46、4.19 元,给予13 年25 倍PE,目标价86.5 元,增持。
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文章编辑:现代畜牧网 |
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