本篇主要涉及猪周期反转,反转力度,24 年猪企 " 弹性 ",最后放三个预判。
一,关于 23 年猪周期 " 反转 ",跟踪养猪业时间长的朋友肯定都懂,23 年全年能繁去化,所以 24 年猪价肯定是涨的,24 年牧原的局面,比 19 年好太多了,一方面猪价肯定涨,另一方面牧原出栏增(19 年出栏可是受非瘟影响没有增加的),——价量齐升,24 年还有哪个行业有如此的确定性?
二,猪价涨多涨少(反转力度),取决于今年生猪疫情(23 年底北方爆发,严重程度堪比 18 年底)是否复制 19 年雨季在南方蔓延,(详见:本轮猪周期,牧原至少挑战一下五粮液 ),
三,猪周期反转前夜,演绎一下 17 家猪企的 " 弹性 "
1,24 年 " 没有疫情 ",或 " 疫情蔓延 " 的猪价预估如下,我们取均值(疫情有,但不严重——中性情景)来测算养猪净利,
2,根据 2302-2402 能繁测算的各猪企 24 年出栏如下(注 1,近期能繁未公布的,按最后一次公布持平测算,注 2,假设 24 年能繁效率全部提高 3%,注 3,东瑞 23 年初受灾严重 24 年出栏预估可能不准确,其他猪企也可能有类似情况,这里都不做考虑,只是算个大概)
3,按照以上猪价和出栏预估,成本按照 23 年全年成本(详见:19 家猪企 23 年业绩预告——关键指标汇总(240202 更新)),则 24 年养猪净利的测算就简单了,下面直接给出 19 家猪企的 24 年净利测算结果,注意,是上市以来养猪累计净利,与市值的对应关系,——重点看看哪些猪企市值与实际经营成果背离,背离有两种,一种是市值大幅落后于净利,一种是市值大幅领先于净利,——这在猪周期反转前夜显得尤为重要,毕竟近三年有些猪企市值是搭了量化坐庄微盘股(垃圾股)的顺风车,一旦这股妖风停下(新村长拨乱反正),即使猪周期反转,他们也未必能原地起跳,还了估值的债,再来算弹性,估计弹性还是巨大的负值。
不多说,直接上图。市值截止 2 月底,这里演绎 17 家猪企,海大和京基由于养猪净利占比微小,养猪净利与市值非强相关,略去。
1,牧原,如果 24 年能这么个复苏,25 年景气年又可以去挑战茅台了,—》当我没说,
2,温氏
3,新希望
4,德康
5,正邦
6,天邦
7,中粮
8,大北农
9,傲农
10,天康
11,唐人神
12,新五丰
13,巨星
14,华统
15,神农
16,金新农
17,东瑞
17 家猪企 24 年的 " 弹性 " 演绎如上,此时相信大家会有相同的感受,—— 24 年猪周期 " 反转 ",只是猪价的反转,还有猪王的 " 双击 "。而如果看近三年部分猪企市值,还以为猪周期处于景气阶段,他们的市值与经营成果形成了巨大的剪刀差(" 量化余毒 " 未清),别说弹性了,能撑住估值就很好了,但愿不要以一种极端的形式来回归,阿弥陀佛。
最后再来个 24 年 " 无疫情 ",——纯复苏年的演绎(无疫情的价格预估上面有),只演绎一下牧原吧,其他的猪企,大家根据以上 " 中性情景 " 的逐一演绎,发挥想象力(主要是演绎出来,很多猪企都要吓坏了,24 年还得亏的找不着北,而市值还高高在上,量化妖风一退,行业是复苏了,股价却是要蹦极了)
以上猪企弹性逐一辨析,大家配合置顶帖:19 家猪企简易估值 ,看看能否都对的上。——置顶帖估值表,可是不涉及猪价的,完全按照历史经营禀赋(胜率)来估值,与本篇基于预估价格的 " 弹性 " 演绎,如果能互相印证,岂不美哉。
最后再做三个预判,
1,猪周期反转在即,周末出台的《生猪产能调控 2024》为养猪业指明了方向(算是吹响了反转的号角),为产能持续去化留出了空间(反转弹性加大),
2,时间进入 3 月份,中证 A50 会是神助攻,ETF 规模迟早将超过上证 50,甚至沪深 300,
3,春节前后,郭嘉队扫地 vs 量化坐庄崩溃,不仅是未来 A 股结构的预演,也会是未来猪股结构的预演,持有不同猪股的猪队友们,各自系好安全带。
本篇完。
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