雏鹰农牧近期发布定增预案,拟以15.46元/股向控股股东侯建芳先生发行不超过5291万股,募资不超过8.18亿元,用于偿还银行贷款和补充公司流动资金,本次发行将全部采用现金方式认购。定增预案尚需股东大会批准及证监会核准。
优化资本结构,2014年业绩略微增厚:一季度公司财务费用同比增长超4倍至2615万元,期末公司短期借款、短期融资券与长期借款共计18.82亿元,净负债权益比超过56%,财务压力隐现;倘若本次募资达到8.18亿元上限,预计每年将节省财务费用超过5000万元,同时净负债权益比将降至35%左右,资本结构得以优化。综合考虑股本摊薄(本次发行股份数量不超过原股本的9.9%及发行后股本的9%)、财务费用节约与今明两年盈利预测,预计2013年每股盈利将被摊薄8-9%,但2014年每股盈利将略微增厚1%。若本次发行顺利完成,控股股东侯建芳先生的持股比例将由46.44%提升至51.27%。大股东在这一时点现金认购增发不仅体现出其对公司中长期发展的信心,更重要的是在行业低迷时期及时为公司输送弹药。
盈利预测:考虑近期猪价回暖或将再度延后新一轮猪周期拐点,同时基于对于猪周期的重新审视,下调公司2013/14年每股盈利预测至0.40 元和0.93元,下调幅度分别为61.1%和44.6%;若考虑增发摊薄及财务费用影响,预计2013/14年每股盈利分别为0.37 元和0.94元。
目前公司股价对应今明两年市盈率分别为37倍和16倍。尽管15.46元的增发价有望短期内提振市场信心,但鉴于母猪去产能迹象迟迟未现,三季度后猪价上涨幅度乃至明年猪肉价格走势不确定性或将进一步加大,建议投资者等待基本面信号。
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