鸡蛋期货自2013年11月8日上市以来就备受关注。2014年5月21日,鸡蛋期货整体的成交量首次突破50万手(单边),其活跃程度非常令人欣喜。鸡蛋作为非常亲民的一个期货品种,由于其价格的波动很容易被投资者感知,因此上市近8个月以来,鸡蛋期货,特别是主力合约的价格走势与现货价格的走势非常一致。
从目前主力合约JD1409收盘价与各大主产销区鸡蛋现货价格的相关性分析来看,其相关系数均可以达到0.746以上,并且在主力合约从1405轮换至1409之后,1409收盘价与现货价格的相关系数均明显提高,最小值都在0.807以上,最大值可以达到0.905。相关性分析再一次证明了期现价格波动的关联性很强。
鸡蛋是我国第一个生鲜类的期货品种,其交割品对于新鲜度有严格的要求。而高温下的鸡蛋非常容易败坏。为了保证其交割的安全性,大商所在设计鸡蛋期货合约的时候规定鸡蛋期货的合约月份为剔除7、8两个月以外的所有月份。从2014年3月至6月,每个月都有鸡蛋期货合约进入交割月。期现价格的回归使投资者认为近月合约与现货价格的基差相对合理。现在处于6月份,JD1406刚刚摘牌。而由于鸡蛋期货没有7、8月的合约,近月合约JD1409月现货价格的基差便备受关注。目前鸡蛋1409已达到5250元/500千克上下。就6月25日鸡蛋交割库所在地的现货报价来看,湖北省的报价相对偏低,浠水为4.33元/斤,襄阳为4.3元/斤,鸡蛋期货在湖北升水50元/500千克。目前关于基差过大的消息不绝于耳,过分强调基差有其必要性吗?
为了保证鸡蛋交割品的新鲜度,大商所规定,在交割月的第1个交易日才可以注册仓单,在第14个交易日所有的仓单都要注销,即鸡蛋仓单的最长存在时间仅仅只有14个交易日,并且鸡蛋标准仓单不允许转让和充抵,同一批次的鸡蛋不允许重复注册。对于JD1409而言,仓单的最早注册日为9月1日,离现在还有2个多月的时间。
目前鸡蛋期货已经交割过几手,多以厂库交割的形式进行。如果目前去相关厂库谈买卖仓单事宜,由于厂库是信用仓单,则多是以注册仓单当日的现货裸蛋价为基础加上400~450元/500千克不等,即现货裸蛋价为9月份的鸡蛋价格而非目前6月的价格。如果把6月现在的鸡蛋放在恒温库里存储起来,等9月份注册成仓单是否具备可行性。众所周知,衡量鸡蛋新鲜度的一个重要指标是哈夫单位。大商所有规定鸡蛋入库哈夫单位必须大于等于72。而据大商所提供的鸡蛋期货合约制度设计说明中的数据显示,在恒温仓储环境下一个哈夫单位为80的鸡蛋在存放20天的时候哈夫单位就下降至71.89,已经不能达到交割入库的标准。因此,将6月份的鸡蛋存放至9月在检验入库注册仓单缺乏可行性。
既然没法将6月的鸡蛋放在9月去交割,那过分强调目前主力合约基差过大就没有什么意义了,还不如去关注往年9月的现货价格和最近几年的存栏量变化。因此,当前对鸡蛋期货合约价格的分析判断应从目前蛋鸡存栏情况及8、9月份的相关基本面着手,而不是看当前的现货价格和基差。鸡蛋期货有别于其他品种的这一特点也应为入市的投资者所了解与把握。
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