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一、基本面分析
1、 鸡蛋价格强势上涨至高位，或引发季节性下跌提前到来
图表1 历年鸡蛋价格月度表现
数据来源：WIND
从过去5年的鸡蛋现货数据来看，季节性的投资机会非常明显。基本可以分为以下几个阶段性的投资时段。
每年1-3月，鸡蛋现货价格处于下跌阶段，原因是元旦、春节因素消费备货结束以及冬季人们消费习惯更倾向于肉食；
每年4-6月，该阶段定义为宽幅震荡阶段，过去6年中有3年价格在5月有上涨，但其他3年下跌或走平，主要影响因素是该阶段存在禽流感的影响，行情不确定性大，另外消费方面没有特别的因素刺激；
每年7-8月，属于价格上升阶段，天气炎热导致产蛋率低影响供给，居民更多倾向清淡饮食需要增加鸡蛋消费，以及为中秋、国庆的食品价格企业的备货需求均对鸡蛋有助推作用。。
图表2 2014年鸡蛋价格走势
数据来源：WIND
但是，今年的价格表现与往年在季节性规律方面却表现出较大的差异。由于2013年禽流感疫情的影响较大，导致鸡蛋供需出现失衡，供给紧张一度令期现货市场不断攀升，也带来了2014年鸡蛋价格明显高于往年的现象。而且，时至8月份，鸡蛋价格仍处于5元/公斤的高位。这种数月来一种保持强势的蛋类价格走势，很有可能已经提前反应了本该在8月上涨的蛋类行情，而传统9月下跌的季节性规律可能提前来到。
2、肉蛋比创出新低，有向上修正需求
图表4 肉蛋比价
数据来源：WIND
从生猪价格与鸡蛋价格的比价来看，当前肉蛋比价处于历史低位，约为1.9左右，而该比价自2009年以来最低值仅为2.1左右，因此，肉蛋比价已经跌破了前期水平。由于鸡蛋与与肉类在饮食上有一定的替代作用，该现象必将传导至消费终端，刺激消费者减少蛋类食品的消费，转向肉类。此外，从经济学的角度来看，肉蛋比价出现极端低点，在市场调节机制下，必将向上进行修正，蛋类价格有回落需求。
3、蛋鸡养殖利润丰厚，刺激补栏积极性
图表5 蛋鸡养殖利润
数据来源：WIND
从蛋鸡养殖利润来看，2014年4月以来，养殖利润开始飙升，当前已经接近于2011年中情况，当前每羽利润约为31.05元。受利益驱使，蛋鸡养殖再度出现暖春，养殖户纷纷抓紧补栏。最新市场消息传言，6、7月份蛋鸡补栏幅度达到10%以上。暂不追究数据精准性，但补栏提振几成市场共识。
4、节日备货高峰趋弱，北蛋南运降温
鸡蛋的消费主要是以居民消费为主，每年鸡蛋消费的高峰期是在中秋节，其次是端午和春节，而中秋备货从7月初就已经开始了，糕点厂开始为月饼生产备料，鸡蛋用量大幅增加，尤其是南方的糕点厂，导致南方地区的鸡蛋供应开始紧张，价格上涨速度比较快，北蛋南运的格局开始形成之后，拉高北方鸡蛋的价格。6月下旬以后，北京市场上鸡蛋的批发价出现了稳步上涨的趋势，7月21到7月25日鸡蛋价格掉头向下，1周的时间把2周的涨幅抹平。
这种快速下降的势头主要是由于北蛋南运活动的终止造成。前期南方的贸易商大规模地从北方产区收购鸡蛋南运，在拉高北方鸡蛋价格的同时，也抬高了南方地区鸡蛋的价格。高价格一方面对消费产生抑制作用，另一方面备货接近尾声也使得大批运抵南方地区的鸡蛋出现滞销，北蛋南运开始降温。
5、 增设交割库，激发卖保参与度
7月31日，大商所发布通知，新增南通汇益食品有限公司为非基准交割仓库，与基准制定交割仓库的升贴水为50元/500千克。同时，还将设立河南龙丰实业股份有限公司为基准制定交割厂库，南通天成现代农业科技有限公司、苏州欧福蛋业有限公司、湖北神地农业科贸有限公司为非基准指定交割厂库，与基准交割仓库升贴水为50元/500千克。同时取消中粮集团(深圳)有限公司鸡蛋交割仓库资格及武汉灵星集团自然源食品有限公司及的那交割厂库资格。
净增加3家交割库，供给18家交割厂库和交割仓库，将极大的便利鸡蛋加工生产企业进行交割，激发企业卖出套保热情。
二、宏观面分析
1、欧美经济复苏
美国二季度GDP初值环比增长4.0%，远超经济学家预期的3.0%；加上传闻耶伦较为关注的二季度劳工成本创5年最大涨幅，令市场对美联储提前加息的预期再度升温。美国7月部分数据并不乐观，7月markit制造业PMI为56.3，较6月回落了1个百分点；7月芝加哥联储采购经理人指数下降至52.6点，远低于前值及预期；7月密歇根大学消费者信心指数回落至81.3。。但初请失业金人数四周均值创下2006年4月以来最低，就业市场持续良好的表现仍将是未来美国经济复苏的主要推力。月末联储议息会议继续按部就班削减100亿购债规模，距离10月QE退出越来越近。但会议回避了加息进程问题，因此未来这仍将是市场追逐的热点，重点关注7月非农就业数据及CPI表现。
欧元区7月Markit制造业PMI为51.9，较6月微升0.1个百分点。市场继续关注乌克兰地缘局势，马航事件成为西方国家对俄罗斯新一轮制裁的导火索；而面对冷战以来的西方最严厉制裁，俄罗斯方面态度仍较为强硬。未来围绕这一地区的双边博弈可能对以能源为主的部分相关商品产生较大影响
图表 6：中美欧制造业PMI
数据来源：WIND
2、中国经济持续改善
2014年上半年，国内生产总值为26.9万亿元，同比增长7.4%，其中二季度增长为7.5%。第一、第二、第三产业同比增速分别为3.9%、7.4%、8.0%，其中消费对GDP增长贡献率为54.4%。
从宏观经济数据来看，二季度整体稳中向好，6月份多数经济指标有所好转，受“微刺激”政策提振，工业生产、投资及进出口情况企稳反弹；货币供应量出现超预期增长；CPI持稳，PPI降幅持续收窄；领先指标中采及汇丰制造业PMI继续走高；利率市场季末效应有限、保持平稳。
我们看到，央行[微博]使用了新的货币工具PSL及低息再贷款等手段，以此适应政府当前既要稳增长又不宜影响结构调整大局的要求。市场预期“定向降息”已然开启。三季度，稳增长政策或将继续加码，国内经济形势有望持续改善。
图表 7：中国宏观经济数据
数据来源：WIND
整体来看，未来宏观面对鸡蛋价格的影响呈中性偏多。
三、技术面分析
图表8 鸡蛋1501价格走势图
数据来源：文华财经
从技术层面看，鸡蛋主力合约在创出5000元/500千克的高点之后，呈现高位整理，突破新高未果，上涨动能较前期明显匮乏，且跌破20日均线支撑，短期有回调的可能。
四、交易策略
| 操作品种及合约 |
操作理由 |
风险因素 |
| 做空jd1501
(jd505) |
前述基本面因素支撑
技术面回调信号 |
成本端豆粕、玉米出现极端天气炒作引行情；
疫情爆发等突发事件发生。 |
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