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1、鸡蛋期货市场回顾：
表1-1各合约主要行情(单位万手)：
| 品种 |
周收盘价 |
周涨跌 |
周成交量 |
周持仓量 |
周持仓变化 |
| JD1505 |
3884 |
-5.89% |
51 |
9.3 |
2.55 |
| JD1509 |
4576 |
-1.63% |
35.8 |
6.7 |
0.83 |
| 鸡蛋指数 |
4175 |
-4.24% |
88.5 |
17.2 |
3.4 |
本周盘面解读：本周市场谣传大商所有可能调整鸡蛋交割方式，加上近期现货需求低迷，在期价升水现货900点的背景下，JD1505合约离交割月日益临近之时，投机资金大肆做空05合约，导致该合约出现异常波动，鸡蛋期货主力之间换月停滞，1505合约大幅下跌，周收盘3884点, 日K线形态呈现强烈空头形态，该合约交易量在此期间异常上升，上周企稳待涨苗头被彻底打破，如下图1-1箭头所示，对于09合约随着成交量逐步放大，该合约盘面上慢慢演变成鸡蛋主力合约，未来走势将会脱离前期资金主导的行情，价格运行将向对应月基本面回归。 如图1-1所示为JD1505本期行情图
图1-1来源：文华财经，中财期货研究院
持仓变化：监测显示,本周3.27和3.26两天在鸡蛋05合约上交易所前20位主力席位上净多持仓大幅下降，净多持仓达到负5023手，占多单比为18%左右有，期价大幅下行，变动之大为该合约上市以来罕见，详见表1-2，短期投机资金在该合约上大肆做空，逼迫部分多头在周五止损平仓，目前05合约依旧偏弱，但随着现货企稳，未来极有可能止跌回升。对于09合约，交易量继续增加,由于资金面的主导，9-5价差扩大,这种变化,给未来5-9价差套利提供了一定操作机会。
交易所前20位主力席位上多空持仓变化分析表 表1-2来源：大商所，中财期货研究院
2、鸡蛋现货市场分析：本周养殖利润下降，主产区蛋鸡养殖利润平均为-2.25元/只，大部分产区蛋价依旧在成本线之下，鸡蛋基差为-914点，截止3.26日，盘面价格比鸡蛋/玉米是1.58，鸡蛋/豆粕是1.39;对于上周均有大幅下跌;
截止3月27日，鸡蛋现货价格与(3.20)的对比情况：鸡蛋批发市场价格：主要流入地广东广州地区3.55元/斤(-0.25)、上海浦东3.45元/斤(0)、杭州3.8元/斤(-0.15)、成都3.55元/斤(-0.45)，北京大洋路3.33元/斤(-0.11)、兰州3.6元/斤(-0);主要流出地：湖北黄冈地区3.15元/斤(-0.2)，吉林四平地区3.2元/斤(-0.2)、辽宁省锦州地区3.2元/斤(-0.2)、河北衡水粉蛋3.11元/斤(-0.3)，山东德州3.25元/斤(-0.15);本周产销两地均价为3.38元/斤,跌0.19元/斤，产地均价3.18元/斤(-0.21)，销地均价3.54元/斤(-0.19). 2-1图为主要要产销区鸡蛋价格运行图
来源：wind，中财期货研究院
3、对于本周现货及后期解读：全国鸡蛋价格大致稳定，个别地区涨落互现，主产区货源供应基本正常，部分经销商开始存货，走货基本正常，销区蛋价基本稳定，终端消化一般，春分已过，随着气温的回暖，清明节的临近，鸡蛋需求将会逐步上升，预计全国蛋价将是以稳待涨的格局。 对于鸡蛋现货后市判断，我们要从蛋鸡的源头种蛋的利用追根索源，以下是国内最大的种蛋生产企业华都峪口禽业提供的一张种蛋利用表
数据来源：华都峪口禽业
由于近几年我国父母代蛋种鸡年引种量(祖代场自养父母代+地方父母代场引种)基本保持稳定，总引种量大约在1850万套上下。因此，从全国父母代场的平均种蛋利用率就可以判断商品代场的补栏情况。从上表国内最大的蛋种鸡企业华都峪口公布的2014年父母代种鸡种蛋利用率来看14年8月份之后商品代补栏出现明显恢复，补栏量均为13年同期的一倍左右。因此，从补栏角度来看，15年上半年存栏都处于恢复阶段， 14年8月份以后补栏出现好转，不论是同比还是环比均出现较大程度的增加。因此按照蛋鸡开产需要5个月计算，2015年1月份之后开产的蛋鸡数量将比淘汰的蛋鸡数量要多，存栏将逐步恢复，
来源：wind，中财期货研究院 但是，2015年春节期后，全国鸡蛋价格大幅下跌，从上图中可以看到，产销区蛋价低于去年同期，这种现象是很不正常的，虽然随着蛋鸡存栏的逐步恢复，2015年蛋价不可能出现14年的疯狂，但今年春节后出现低于13年和14年同期蛋价，是与蛋鸡存栏数据相互背离的(详见下面两幅图表)
数据提供：芝华数据
数据提供：芝华数据
4、期货市场后市分析：
鸡蛋近远月价差分析：本周从各合约来看，鸡蛋期货整体呈现近弱远强格局 ，其原因主要在于合约换月期间,由于近远合约盘子大小有差异资金在合约之间作用差异所致，对于本周05合约大跌的原因，初步探究为以下几点，1、鸡蛋现货价格低迷，开盘前期货升水达900点，客观上期货有下跌空间;2、市场流传大商所将修改鸡蛋交割规则，将实行车板方式交割，此举有利于卖方，并降低了交割成本等消息;3、近期个别地区出现禽流感，对近月利空等;
未来05合约将进入交割前一个月，4月10日后，多空双方都会面临挺高保证金比例，期现价格将会回归，摆在我们面前的是，面前做空资金是否会一直持有到交割月?基于鸡蛋商品的特点，其保质期较短，在正常状态下，不超过45天，那么我们认定如果现在盘面上的空单，手中应该无货，如果有心持有到交割月，应该要等到清明之后，才能备货，但现实状况下，清明之后，按历史规律，结合现实的蛋鸡存栏情况，蛋价一般会回升到4元/斤之上，按3月27日收盘价3884点来分析，卖方是亏损状态，所以我们基本判断本轮大跌，是部分投机资金短线所为，不会长久，未来05合约一定会回升到4200点附近! 本周鸡蛋9-5价差在520点附近震荡，该价差有可能向合约对应月的基本面回归
资料来源：文华财经，大商所，中财期货研究院 下面这幅图是2014年春节后鸡蛋1405与1409价差运行图，从该图中，我们可以观察到去年是2014.1.28日春节，5-9价差在高位盘整了一个月，具体的原因，一是禽流感、而是、节后价格低迷，需求不足，本年度的基本面与14年是不相同的，可以确定的是本年度09合约对应的蛋鸡存栏量相对充足，未来蛋价不可能出现14年那样的高位，对比而言，本年度的05月，蛋鸡存栏对比14年05年，还是一个逐步恢复的过程，所以从现货对应月，未来鸡蛋价格是一个收敛的过程，而不是继续扩大，我们基于历史经验判断，待市场现货企稳之时，便是9-5价差开始收窄的时候!
资料来源：文华财经，大商所，中财期货研究院
后市参考建议，对于鸡蛋05合约，消息上关注现货消息，操作上维持震荡思路，前期空单可以适当出局,等待现货企稳，逐步做多,保守者最好观望，同时密切关注鸡蛋5-9套利机会。
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