生猪当前时点的逻辑基点
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2022/3/31 16:16:45 关注:194 评论: 我要投稿
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摘要
本文思考了在当前时点应该给未来半年一个怎样的预期。笔者认为近月的供应压力相对比较确定。远月市场存在一定的反转预期,给予了盘面的高升水结构,笔者整体还是空头的判断,但站在当前的时点,也不宜过分悲观。
开始正文之前,首先回顾前期《“薛定谔”的生猪与“无人问津”的猪肉》,当时提出了LH2203-LH2205正套的策略,以及逢高空LH2205策略。回过头看,3-5正套的策略在提出的时点走得比较好,但春节过后,LH2203回归现实,而LH2205有收储等因素的预期,导致了LH2203-LH2205的走阔,近远月交易风格的不同是需要总结的因素。单边策略来看,逢高空LH2205的策略还是比较有效的。
一、出栏节奏的预期
某个月出栏的生猪大体分为三种途径:滚动生产、仔猪育肥、二次育肥。滚动生产和仔猪育肥都和能繁母猪的配种数、窝均健仔和仔猪价格等因素相关。二次育肥与成本、预期和标肥价差等因素相关。
滚动生产方面,笔者的样本数据显示,当前的滚动生产压力是最大的,4月压力也比较大,5-7月份会出现小幅好转,8-9的供应压力会有一个比5-7更大一点的好转。
仔猪育肥方面,我的看法是整体顺应着滚动生产的去看。笔者认为,前期3月份猪价的下跌可能与9-10月的仔猪补栏有关系,当前出栏的商品猪对应着去年9-10月份最便宜的仔猪,笔者测算成本最低大约在12.80元/公斤左右,对应现在来看,这批育肥的仔猪还是亏了。从仔猪价格来看,笔者认为行业仔猪育肥的量会在10-12月份有所提升,1-2由于气候原因,量会少一些,3月份以来仔猪价格的反弹,以及对于下半年市场预期的转好,3月的仔猪育肥的量环比会好于2月。所以,从商品猪出栏的角度来看,4-6仔猪育肥或稳或小增,7-8的仔猪育肥的量会小降,9月对8月仔猪育肥的量会小增。
二次育肥方面,未来的二次育肥是一个未知因素。目前可以看到的是,目前市场上大猪是相对缺的,但是大猪的需求也不是很好,标肥价差还没有完全回归正常水平。目前来看,二次育肥的量短期不太好起,当前的猪价水位二次育肥只能赚到行情上涨的钱,但当下暂时看不到好的猪价大幅反转的预期,预计二季度之前二次育肥的出栏量起不来。但进入6月份开始,二次育肥的问题要开始逐渐关注,尤其是如果猪价出现了反弹到了16.00元/公斤以上,二次育肥的问题需要尤其关注。尤其是8月,站在当前的角度看到的8月可能是一个供应压力比较小的月份。
4月份笔者会重点关注华北、东北和西南的价格,这些省份整体是样本中第一轮去化力度比较大的省份,关注价格是否会出现反弹,幅度如何。这是第一轮能繁母猪去化的压力测试,关联着下半年行情的预期。
二、近月的边际影响
接下俩谈近月的边际问题,首先一个大的判断是4-5月份供应压力是比较大的,比较难看到大幅的反弹。但笔者认为,尽管饲料价格较去年9月有所上涨,行业的现金流整体吃紧,但笔者出现去年9月末的恐慌性出栏的可能性不大。第一,笔者认为当前的行业整体的基数要比当时小。第二,当前的出栏体重整体偏低。第三,当前猪粮比价仍然处于一级预警区间,政策的收储随时可以启动。第四,当前冻品库存整体处于一个累库的状态,尽管是大部分是被动累库,仍然会对价格有一定的平滑。第五,出栏计划方面,3月份养殖企业的出栏计划整体是超量完成的,预计4月份的出栏量要小于3月的出栏量。整体看,在出栏压力较大,消费较差的大背景下,笔者对于短期的猪价仍然持悲观态度,但底部的深度有限。
三、策略建议
LH2205建议空单继续持有。LH2209大方向上偏空,但不宜过于悲观,当前时点是区间震荡的判断。站在当前的角度看,如果LH2209在成本线以上反弹,很难去在当前去证伪。但市场当前对于下半年拐点的预期过于一致,加上今年的消费整体很弱,并且叠加着降本被迫选择的满产满负荷,下半年的反弹可能会不及预期。笔者认为今年的行情整体都不好做,原料端要不断地承受着“涨”的风险,紧张的平衡表,国际政治博弈,以及未来不确定的天气问题,都为企业带来了意想不到的风险,而终端又面临着“滞”的压力。当前盘面倾向于给LH2209高升水,如果盘面上给出了可观的利润,还是建议养殖企业把确定性装在口袋里。
文章来源:中粮期货
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文章来源:中粮期货 文章编辑:一米优讯 |
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