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生猪5、7、9合约供给逻辑及市场交易矛盾点
现代畜牧网 http://www.cvonet.com 2024/4/22 7:14:26 关注：175 评论： 我要投稿
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摘要
春节前半个多月生猪期货一度大幅上涨，华北地区猪价也大幅上涨，但春节后生猪3月合约跌至上市来以来最低点，春节前后3月合约下跌核心是年后猪肉需求低迷，且因冻品和价格因素，年后屠宰分割企业不会主动分割屠宰入口，导致供大于求。
2月末3月初生猪期货持续反弹，现货不跌反涨，4月生猪屠宰需求有所好转但猪价开始下跌。5月、7月、9月市场供需逻辑及多空交易矛盾点具体有哪些，本文作者主要共供应及养殖、屠宰主体行为来推断供需变化，并结合市场氛围和矛盾点进入梳理。
报告仅供参考，不做任何建议，投资有风险，投资需谨慎。
正文
猪肉中短期供应主要受到生猪出栏量及体重影响，同时也受到冻品供给量影响，但冻品和鲜肉很多市后为两个割裂市场，只有在特定季节或者足够大价差才会出现强替代。
猪肉供应更多只是受到出栏量及出栏体重，体重只是表示过去主观、客观行为导致递延影响，如前期需求不足导致被动压栏或者因养殖户对价格存在更高预期或者对当时价格不满足不愿意出售导致的主动压栏，当然也可能出现前期集中/恐慌出售导致当前生猪出栏均重有所下降。
疫病情况除非前期出现严重压栏或抛售，要不出栏体重不会对当前鲜肉供应产生巨大影响，鲜肉供应更多受中短期市场生猪出栏数量影响。
中短期生猪出栏量受到主客观因素影响，客观因素是当前是可供出栏大猪数量，主观因素为养殖主体的出栏意愿，市场如果出现对中后期特别是中短期猪价存在强烈看涨，极为容易形成压栏甚至二育，进入导致出栏减少或者出栏用于屠宰生猪减少，加重短期可供屠宰生猪数量下降，猪肉供应偏紧，进一步强化市场看涨行为。
总的来看，除非极为强烈氛围影响，鲜肉供应更多还是生猪（大猪）存栏为基础。
生猪作为活体，虽然在养殖过程中会有一定损失率，但在疫病较为稳定情况下，可以通过前段产业生产活动推算后未来一段时间生猪（大猪）理论供给量。如当期仔猪供给量在疫情稳定情况下可以大体推断未来5个半月到6个月大猪理论供给量，而10-11个月前母猪配种情况，在母猪怀孕期无大疫病及仔猪出生后天气及管理正常情况下也可以大体推算当期市场理论可供出栏生猪数量（均未考虑压栏因素）。
当期母猪存栏数量特别是当期配种母猪数量，在生产条件未发生大变化情况，可以推算未来10-11月市场可供大猪数量，当期仔猪（0-30日龄）数量可以大体推算5个半月到6个月市场可供大猪数量。
基于上述逻辑，结合去年下半年特别是四季度华北地区疫情，结合相关机构公布的数据，综合评估2024年1-3季度生猪理论供给量变化。
2023年7-8月长江中下游南岸地区出现较为显著的生猪疫情，主要集中在四川、湖北及湖南部分地区，9月份后本地区生猪疫情稳定，四季度无明显疫情。
东北部分地区在9月末出现较为严重生猪疫病，并引发集中出栏，随后疫情向南扩展，10月河北、山东、河南、安徽、江苏地区生猪疫病严重，出现大量生猪集中出栏，甚至出现华北地区部分的小体重猪屠宰占一半屠宰量情况，多家母猪屠宰厂也出现2周左右满负荷生产情况。
华北地区生猪疫病在10月末11月初趋于稳定，但随后12月初华北地区再次出现严重生猪疫病，山西生猪疫病情况也增加。河北、山东、河南、安徽、江苏、山西六省生猪出栏量占全国30%，个体重甚至母猪非计划出栏，必然影响该地区生猪存栏量，而母猪损失对生猪存栏影响更为持久。
各体重生猪非计划出栏，短期时间增加猪肉供应，便宜肉增加，但随着时间推移华北地区可供出栏生猪数量减少，春节前一个月华北务工人员返乡，农村流水席增加，猪肉消费大增，本地区猪肉供应矛盾逐步体系出来，春节前半个月本地区可供出栏生猪数量进一步下降。
随着疫情稳定，有猪养猪户也开始惜售，需求增加叠加天气运输导致南方生猪调运北方不顺等因素，华北地区年前10天左右猪价暴涨，部分地区猪价甚至出现9.5-9.8元/斤小刀价格。
年前华北地区猪价大涨，除了消费因素，也较大程度表明了四季度导致本地区生猪损失量较大，从时间角度，10月份损失中猪（50-70公斤）即12月初中大猪（70-100公斤）猪理论上春节前上市供应，前期疫病提前出栏后，导致阶段性供应偏紧，年前华南、西南地区每天大量生猪向华北地区调运也表明4季度华北地区生猪存栏损失较为严重。
年后将近一个月左右每天仍有大量华南、西南地区生猪调运到华北，这些调运生猪除了部分的屠宰，也有一定比例用来二育，本地区养殖户对本地区损失及存栏相对有更清晰的理解，虽然不排除养猪（观点必然看涨）过程放大损失可能，但也表现了前期存栏损失比较大，需要时间恢复，购买小标猪可以更短时间出栏获得收益。
2023年四季度华北地区生猪存栏损失多少，损失结构如何，市场分歧较大，乐观主体认为损失巨大，生猪完成去产能要进入新的上涨周期，悲观主体认为集团占比持续增加，且集团出栏和母猪存栏量仍在增加，过去已经喊了2年的猪价新周期，今年仍是喊“狼来了”没有实际变化，客观损失只是一部分，不会改变根本供需，过去几年也多次出现疫情，损失带来阶段性下降后，很快产能就补回来。
农业农村部公布的去年4季度到2024年2月份生猪存栏量持续下降，母猪存栏量连续下降，其他机构公布情况也大体相似。
从行业行为四季度华北地区出现阶段性母猪屠宰分割企业满负荷生产及小型屠宰场屠宰小猪数量锐增情况，华北地区生猪存栏一定受到损失，且可能损失为近三年最为严重情况，但是否直接改变生猪供需，进入新周期，暂不好定性判断，但存在较大概率为“狼来了“故事。
仔猪价格，特别是1月份后仔猪价格飙升，春节后进一步飙升，单纯从仔猪价格分析，市场前期存栏/产能损失较大，但需要知道2023年4季度仔猪持续低迷，10公斤仔猪价格120-200元/头，繁育利润亏损，且2023年12月和1月出现两次气温大幅波动，且最低温度下降幅度大等情况，繁育亏损严重容易导致母猪孕期管理不到位，新生仔猪管理不到位，甚至出现新生仔猪“自然淘汰法则”，主客观因素叠加客观上能繁母猪数量下降，1-2月份仔猪供应少，加上年后是仔猪补栏高峰期，而近几年仔猪生产向规模养殖场集中特性，容易进一步放大仔猪价格上涨动能。
3-4月份仔猪延续上涨，很大程度是3月份市场上涨，特别是期货远月大幅上涨，强化市场对未来猪价乐观，高价购入仔猪。
年后生猪屠宰量低猪价上涨，不能简单理解为生猪少，至少理解为市场出售屠宰生猪数量偏少，行为上年后确实存在压栏/二次育肥，4月份后生猪屠宰需求较年后1个月有所好转，但猪价开始出现回落，很大因素从3月份末开始年前年后压栏/二育开始陆续出栏，市场出栏量增加，预计该因素仍会影响未来半个月到一个月猪价，除非市场形成新一轮的压栏/二育，猪价才会重新企稳回升。
去年四季度华北地区生猪疫情对体重及不同环节母猪导致损失，具体表现生猪供应有所不同，理论上影响最为严重为1-2月份，主要疫情存栏受损中猪达到出栏时间，1-2月已经过去，从华北地区市场生猪供给情况，确实影响较大，2月份后随着需求减少，实际影响减弱；其次5-7月份，疫情导致怀孕各阶段提前淘汰，加上后期天气导致1-2月份仔猪存活率低，客观上1-2月份仔猪供给量少也反映了母猪损失。
单纯从官方及机构数据推算，2月份母猪存栏处于低点，年末猪供应但需要注意时2月份虽然母猪存栏仍下降，但仍高于3900万头保有量，另外母猪数量只是影响仔猪供给量关键因素并非唯一因素，1-2月份仔猪少除了母猪数量因素，还有天气和管理意愿主观因素。
综合上述分析，5月份过去半个月及未来1-2周仍会受到前期压栏猪递延影响，大猪供应偏多，市场需要时间消化。近期猪价也会沿递影响7月合约，特别时当期7月还有超过1500元/吨升水。
但随着压栏/二育猪陆续出售，1-2月份仔猪供应偏少矛盾逐步体现，如果未来半个月市场重新关注该因素，并形成压栏/二育，届时支撑7月价格。9月合约期生猪为年后仔猪，年后仔猪存活率提升，且高仔猪价格良好繁育利润，3-4月份母猪存栏持续回升，该因素下9月不确定性增加。
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| 文章来源：农产品阳澄论剑 ，作者林国发，沈园冰 文章编辑：一米优讯 |
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