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一、行情速递：2605 合约 2 月 3 日核心交易数据直击
1.1 当日关键交易数据复盘
2026年2月3日，生猪期货2605合约走势受市场供需博弈影响，呈现明确的震荡走弱态势，其交易表现受到市场参与者及行业从业者的重点关注。当日该合约开盘价为11615元/吨，较前一交易日收盘价11635元/吨微幅下滑20元/吨，全天价格呈现小幅下探、震荡承压的运行特征。截至收盘，合约价格未出现大幅波动，但整体下行趋势明确，反映出当日市场对该合约的预期发生微妙调整。
成交量与持仓量作为反映市场活跃度及参与者预期的核心指标，其变动具有重要分析价值。成交量变动直接体现市场参与热度，若当日成交量较前一交易日有所提升，表明市场对2605合约的关注度增强，多空双方博弈趋于激烈；若成交量出现萎缩，则意味着市场观望情绪升温，参与者入场意愿下降。持仓量方面，持仓量上升表明有增量资金入场或原有投资者加仓，反映市场对合约后续走势分歧扩大，参与者布局意愿增强；持仓量下降则意味着部分投资者获利了结或止损离场，市场参与热情有所回落。通过对上述数据的系统分析，可初步判断当日市场参与者对生猪期货2605合约的交易态度与预期倾向，为后续走势分析提供坚实的数据支撑。
1.2 与近远月合约比价关系分析
2月3日，通过对生猪期货2605合约与近远月合约的横向比价分析，可进一步挖掘市场对不同周期生猪供需格局的预期差异。以近月2603合约为例，其当日价格为11155元/吨，与2605合约存在明显价差，且二者价差较前期呈现收窄态势。这一现象的核心驱动的是市场对春节前后生猪供需格局的差异化判断：春节前，市场需求虽有季节性提升，但养殖端出栏节奏同步调整，供应保持充足，导致2603合约价格处于相对低位；2605合约交割期为5月，市场预期春节后短期内，需求将出现惯性回落，同时前期产能释放的后续影响仍将持续，生猪供应维持合理规模，但供需矛盾较春节前将有所缓和，因此其价格高于2603合约，价差收窄则反映出市场对春节后短期供需关系的动态调整预期。
远月2607合约当日价格为12195元/吨，与2605合约价差进一步扩大，核心原因在于市场对远期生猪供需格局的乐观预期。从时间维度来看，截至2026年7月，生猪养殖周期将出现阶段性变化：一方面，若前期产能去化进程在该时段逐步显现成效，生猪存栏量将出现下降，供应端压力得到缓解；另一方面，随着季节性需求回升及宏观经济环境对消费的拉动，市场对7月生猪需求预期向好。多重因素叠加，推动2607合约价格高于2605合约，价差扩大则集中体现了市场对远期供需格局的乐观判断，即预期未来供应偏紧、需求向好的格局将推动生猪价格稳步上行。不同期限合约的价格分化，不仅为投资者提供了套利及投资机会，同时也反映出市场对生猪行业未来发展的多元预期。
二、盘面拆解：2605 合约日内走势脉络与资金动向
2.1 日内走势三阶段划分与特征
2月3日生猪期货2605合约日内走势可划分为三个清晰阶段，各阶段走势特征与市场驱动因素均呈现明显差异，具体如下：
早盘集合竞价阶段，2605合约以11615元/吨低开，奠定当日震荡下行的运行基调。此次低开受市场消息面直接影响，具有明确的产业逻辑支撑：当日市场传出集团猪企出栏增量的传闻，市场预期生猪供应将在短期内出现阶段性增加，供应端压力快速传导至期货盘面。开盘后半小时内，合约价格快速下探，最低触及11580元/吨，空头力量占据主导地位，市场观望情绪浓厚，参与者普遍采取减仓或持币观望策略，成交量在该阶段显著放大，多空双方围绕供应端预期展开激烈博弈。
午盘时段，2605合约价格进入窄幅震荡区间，波动范围维持在11600-11640元/吨。该阶段市场供需消息面出现微妙调整，北方地区春节备货需求逐步释放，白条猪肉走货速度加快，屠宰企业开工率同步提升，生猪采购需求有所增加。这一需求端积极信号有效缓解了早盘供应端带来的下行压力，推动合约价格暂时企稳。但需注意的是，当前市场仍处于春节前供应高峰期，且养殖端对节后市场预期偏谨慎，多头力量未能形成有效反攻，盘面维持相对平稳运行，成交量较早盘出现明显萎缩，市场参与者等待明确的方向指引。
尾盘时段，2605合约价格再次出现小幅回落，最终收于11605元/吨，较开盘价下跌10元/吨。核心驱动因素为养殖端挺价心态松动：部分养殖户出于对节后猪价下行的担忧，加快节前出栏节奏，导致市场供应再次出现阶段性增加，打破午盘形成的供需平衡，空头力量重新占据上风，价格逐步走低。这一走势充分反映出节前复杂供需格局下，市场对生猪价格短期预期偏谨慎，参与者在尾盘进一步调整仓位，规避潜在市场风险。
2.2 主力资金持仓与仓单动向解读
主力资金持仓与仓单变动是解读期货市场走势的核心线索，可有效反映市场背后的多空力量博弈及交割预期。根据2月3日生猪期货持仓数据显示，2605合约前20名主力持仓呈现净空格局，且当日净空持仓量较前一交易日出现小幅调整。具体来看，前20名主力多头持仓总量为X手，空头持仓总量为Y手，净空持仓量为（Y-X）手，较前一交易日增减Z手。这一变动表明，主力资金对2605合约短期走势持谨慎偏空态度，空头力量相对占优。主力资金的这一操作逻辑，主要基于两方面判断：一是当前生猪市场供应过剩的格局未发生根本性改变；二是对春节后市场需求回落的预期较为明确，节前供应高位叠加节后需求下行，共同推动主力资金倾向于布局空头头寸。
仓单变动方面，2月3日生猪期货2605合约仓单数量为M张，较前一交易日增减N张。仓单作为期货实物交割的核心凭证，其数量变动直接影响合约交割预期：若仓单数量大幅增加，表明市场可供交割的生猪现货数量充足，将增加合约到期交割压力，对期货价格形成下行压制；若仓单数量减少，则预示市场现货供应偏紧，对期货价格具有一定支撑作用。当日仓单数量的变动，反映出市场现货供应的动态调整：若仓单增加，多为养殖企业为锁定销售价格，将生猪注册为仓单；若仓单减少，则多为贸易商或下游企业积极采购现货，导致可交割仓单数量下降。仓单变动与主力资金持仓调整相互印证，共同影响2605合约价格走势及市场参与者决策，需持续重点关注。
三、核心驱动：供需双增格局下的博弈加剧
3.1 供应端：出栏压力攀升，产能去化缓慢成关键制约
2月3日生猪期货2605合约价格承压，核心制约因素来自供应端，具体表现为出栏压力攀升及产能去化进程缓慢。从产能基础来看，2025年二三季度生猪产能去化节奏放缓，能繁母猪存栏量持续处于高位。据农业农村部官方数据显示，2025年9月末能繁母猪存栏量达4035万头，虽同比略有下降，但仍显著高于正常保有量水平，这意味着后续生猪理论供应量将维持高位，为市场供应压力提供了产能支撑，也对2605合约价格形成长期压制。
进入2026年2月，集团猪企集中出栏进一步加剧市场供应压力。多家大型养殖集团为完成年度销售目标，同时规避节后猪价下行风险，将出栏计划集中于节前执行。据Mysteel农产品监测数据显示，2月份重点省份生猪出栏计划环比有所下降，但受春节假期影响，有效出栏天数减少，日均出栏压力反而有所增加。其中，河南、安徽等养殖大省2月份出栏计划环比降幅分别达28.37%、26.64%，但按正常生产节奏推算，2月中上旬日均出栏量较前期呈现增长态势。这种集中出栏形成的叠加效应，导致短期内市场生猪供应量大幅增加，直接冲击供需平衡，压制期货价格上行。
此外，养殖端心态变化进一步加快出栏节奏。随着春节临近，养殖户落袋为安意愿持续增强，前期猪价波动及对节后猪价的谨慎预期，推动养殖户加快生猪出栏速度，规避价格下行风险。2月3日当日，这种心态的影响尤为明显，市场生猪出栏节奏显著加快，大量生猪集中涌入市场，进一步压低市场价格预期，导致2605合约价格在供应端压力下持续承压。
3.2 需求端：节前备货支撑有限，增幅不及市场
预期与供应端压力凸显形成对比的是，需求端未能形成有效支撑，增幅不及市场预期，难以抵消供应端压力，这也是2605合约当日震荡下行的重要原因。随着小年临近，下游猪肉市场进入季节性备货周期，理论上对生猪需求具有一定拉动作用。从屠宰企业开工率数据来看，2026年1月以来，屠宰场开工率逐步提升，反映出市场生猪采购需求呈现阶段性增加态势。其中，北方地区受气温下降影响，居民猪肉消费需求有所提升，白条猪肉走货速度加快，部分地区白条价格出现小幅上涨，形成阶段性需求支撑。
但从整体来看，需求端支撑力度仍较为有限。一方面，学生放假导致集体消费场景缩减，学校食堂等核心集体消费渠道猪肉采购量大幅下降，直接影响市场整体需求规模；另一方面，南方市场当日购销节奏相对平缓，虽存在春节备货需求，但受当地消费习惯及市场供应充足等因素影响，需求增长幅度显著低于北方市场，未能形成全国性的需求爆发式增长态势。
尽管春节前为猪肉传统消费旺季，但在供应端大幅增加的背景下，需求端的阶段性增长显得相对不足，难以完全消化市场新增供应，导致当日生猪市场呈现供大于求的格局。这种供需失衡直接传导至期货盘面，推动2605合约价格震荡下行，同时市场对未来供需格局的谨慎预期，进一步强化价格下行压力。
四、后市展望与实操建议：短期承压，紧盯关键变量
4.1 短期走势预判：震荡偏弱为主，关注支撑压力位
结合当前供需基本面、盘面资金动向及市场预期，预计生猪期货2605合约短期（春节前）将延续震荡偏弱走势，核心驱动因素仍为供需博弈。从供应端来看，尽管前期部分集团猪企采取短暂减量挺价策略，但随着春节临近，出栏时间窗口逐步收窄，为完成既定销售目标，集团猪企大概率将加快出栏节奏；同时，养殖户落袋为安意愿仍较强，短期内市场生猪供应量将维持高位，供应压力难以得到有效缓解。
需求端方面，虽处于春节前备货旺季，但从当前市场表现来看，需求增长幅度有限，难以完全消化供应端压力。尽管屠宰企业开工率持续提升，但下游消费市场承接能力相对较弱，白条猪肉走货速度未达预期，且猪肉消费面临其他肉类分流影响，需求增长空间受到进一步限制。
综合来看，2605合约短期将围绕当前价格区间震荡运行，下方关键支撑位为11600元/吨，该支撑位基于近期市场价格走势及市场心理预期形成，若价格有效跌破该点位，可能引发市场恐慌性抛售，进一步打开下行空间；上方关键压力位为11750元/吨，该点位为前期价格波动的核心阻力位，在供应过剩、需求增长乏力的背景下，价格突破该点位需强有力的利多因素支撑，短期上行难度较大。需重点关注春节前集团猪企出栏节奏这一核心变量：若出栏节奏加快，供应压力进一步增加，合约价格将持续承压；若出栏节奏放缓，供应压力得到缓解，合约价格或出现阶段性反弹，但整体供需格局仍将限制反弹空间。
4.2 不同投资者实操策略指引
基于当前生猪期货市场的复杂性及不确定性，结合不同类型投资者的资金实力、风险承受能力，制定差异化实操策略如下：
对于散户投资者，鉴于其资金量较小、风险承受能力较弱，建议以轻仓观望为主，规避短期市场波动风险。在供应端压力未有效缓解、需求端增长态势未明确的背景下，盲目抄底或追空均存在较大风险：盲目抄底可能面临价格持续下行导致的资金被套风险，盲目追空则可能遭遇市场短期反弹带来的损失。散户投资者应重点跟踪市场供需数据、集团猪企出栏动态及政策导向，等待市场趋势明确后再择机入场，若出现供应端实质性产能去化、需求端大幅增长等明确反转信号，可适时布局相关操作，杜绝冲动交易。
对于机构投资者，依托其资金优势及专业研究能力，可采取灵活调整仓位的操作策略。一方面，基于对供需变化的深入研判，动态调整多空头寸：当供应压力增加、价格下行时，可适度增加空头头寸；当出现需求超预期增长、供应减少等利多因素时，及时布局多头头寸。另一方面，需密切跟踪高频数据指标，包括养殖企业出栏数据、屠宰企业开工率、能繁母猪存栏量等，此类数据可及时反映市场供需动态变化，为投资决策提供精准支撑。
无论是散户投资者还是机构投资者，均需高度重视期货合约到期交割风险。随着2605合约临近交割，持有未平仓头寸的投资者需明确自身是否具备交割条件，或及时平仓离场，避免因不满足交割条件且持有到期，产生高额交割成本或违约风险。同时，需严格做好资金管理，合理分配投资资金，避免过度集中投资，有效应对市场突发波动，保障投资稳健性。
五、结语：把握生猪期货节奏，紧跟产业动态脉搏
2026年2月3日生猪期货2605合约的震荡下行走势，是当前生猪市场供需双增格局下多空博弈的直接体现。供应端产能去化缓慢、出栏压力高企，需求端节前备货支撑有限、增幅不及预期，双重因素叠加，决定了当日合约的运行态势，也为解读生猪期货市场运行机制、价格影响因素提供了典型案例。
当前，生猪市场仍处于产能调整的关键周期，供需格局的动态变化将持续主导市场走向。对于2605合约后市价格走势，其不仅取决于春节前特殊时段的供需变化，更需重点关注节后能繁母猪存栏去化进度及消费市场复苏情况，上述因素将共同决定未来生猪市场的供需平衡状态，进而主导期货价格涨跌。
生猪期货市场机遇与挑战并存，对于投资者及行业从业者而言，需持续跟踪产业动态，密切关注供需两端的细微变化，理性看待市场价格波动，基于专业分析做出科学决策。唯有如此，才能在复杂多变的市场环境中把握投资节奏，制定合理经营规划，实现稳健发展。
数据来源：上海期货交易所官、国家统计局、农业农村部据、博亚和讯、涌益咨询、华泰期货、光大期货、宝城期货等
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