|
行情速览：当日走势全景图
2026年2月25日，生猪期货主力合约2605在市场的密切关注下走出了一波独特的行情。当日开盘价为11280元/吨 ，相较于前一日的结算价，有了一个小幅的跳空高开。这一高开或许让部分投资者看到了价格上行的曙光，然而市场的走向往往充满变数。
在早盘阶段，价格呈现出一种震荡上行的态势，最高触及到了11405元/吨。这期间，市场交投较为活跃，多空双方展开了激烈的博弈。多头似乎在试图借助开盘的利好情绪，进一步推高价格。但好景不长，空头很快发力，价格随后便开始震荡下行。
午后，空头力量持续增强，价格一路下探，最低达到了11230元/吨。此时，市场上弥漫着一种谨慎的氛围，投资者们纷纷密切关注着价格的走势，试图从细微的变化中捕捉到未来的趋势。最终，当日收盘价定格在了11265元/吨 ，较开盘价微跌15元/吨，跌幅为0.13%。从K线图上看，这一日的K线呈现出一个带有上影线和下影线的小阴线，上影线稍长，显示出上方存在一定的压力。通过这一基础数据和K线图，我们对当日的走势有了一个直观的了解。但这仅仅是表象，背后隐藏着诸多影响因素，接下来我们将深入剖析。
供需博弈：背后的市场力量
供应端：压力山大
从存栏量来看，截至2025年12月末，全国能繁母猪存栏3961万头，虽较11月微降0.08%至3958万头 ，但仍为正常保有量（3900万头）的101.5%，高于目标58万头。能繁母猪作为生猪供应的源头，其较高的存栏量意味着未来一段时间内，生猪的供应有较为充足的保障。而且在2026年1月，全国新生仔猪数量环比微增0.45%，这无疑进一步预示着未来供应增量的明确。
养殖成本方面，自2026年3月1日起，《规模化畜禽养殖场氨气排放量核算技术指南(试行)》全国正式实施，覆盖年出栏500头以上猪场。该政策通过统一采用物料衡算法、排放系数法、现场监测法核算氨气排放，并衔接排污许可与环境税，为行业提供了合规标尺。但这也倒逼养殖企业在粪污密闭、通风优化等环保方面加大投入，从中长期来看，必然会推高养殖运营成本。成本的增加，对于养殖企业的出栏策略也会产生影响。在成本压力下，企业可能会更倾向于在价格相对合适的时候出栏，以减少亏损。
春节过后，养殖企业的出栏策略也发生了一些变化。节前，部分企业为了规避节日期间的价格风险以及市场不确定性，选择集中出栏避险。而节后，虽然南方生猪二次育肥期结束，出栏短期有所减少，对生猪价格有一定的支撑。但整体来看，适重生猪的供应依旧充足。1月底生猪出栏平均体重达124公斤，处于近三年同期最高水平，且90 - 140公斤适重待出栏猪占比超三分之一，这表明未来1 - 3个月，生猪的上市压力依然较大。
需求端：冷暖自知
节后的猪肉市场，明显进入了消费淡季。家庭消费方面，春节期间的大量备货使得居民家中猪肉库存充足，节后消费需求快速回落。从数据来看，2025年居民家庭人均猪肉消费量26.6公斤，同比下降5.4%，这种下降趋势在节后进一步延续，家庭对猪肉的采购积极性大幅降低。
餐饮旅游行业，虽然春节是传统的消费旺季，但2026年春节前腌腊与备货高峰未达预期，节后餐饮和旅游市场也尚未完全复苏。白条肉在市场上的走货速度缓慢，屠宰场的开工率偏低。尽管有部分区域因节日余温对猪肉需求有短暂支撑，但整体市场仍处于季节性的消费冰点，需求承接力明显不足。
学校开学本应是猪肉需求的一个增长点，但在2026年，情况却有所不同。由于节后整体消费市场的低迷，学校食堂的采购量也相对谨慎。而且，随着健康饮食理念的不断深化，家庭腌腊需求每年以3% - 5%的速度递减，高脂肪肉类消费占比持续下降。与此同时，替代品的竞争也在不断分流猪肉的需求。2025年禽肉产量同比增长6.7%、牛肉增长2.8%，节后白条鸡价格较节前上涨1.3%，消费者在肉类选择上更加多元化，猪肉市场份额受到挤压。
成本因素：养殖成本与价格底线
饲料成本：关键变量
在生猪养殖成本中，饲料成本占据着核心地位，通常能达到总成本的60% - 70%，是影响养殖成本的关键变量。玉米和豆粕作为生猪饲料的主要原料，其价格波动对养殖成本有着直接且显著的影响。
以玉米为例，在过去的一段时间里，其价格走势较为复杂。从2025年下半年到2026年初，玉米价格受到多种因素的交织影响。一方面，全球粮食市场的供需格局发生变化，部分主要产粮国的产量波动，影响了玉米的国际市场供应。另一方面，国内玉米市场的供需也出现了一些新情况。国内玉米种植面积虽然相对稳定，但受到天气因素影响，局部地区的产量有所下降。而且，玉米深加工行业的发展，对玉米的需求持续增加，这在一定程度上推高了玉米价格。在2026年2月25日前后，玉米价格处于一个相对高位，这无疑增加了生猪养殖的饲料成本。
豆粕价格同样波动频繁。豆粕主要来源于大豆压榨，而大豆的进口情况以及国内大豆压榨产能的变化，都会影响豆粕价格。近年来，国际大豆市场受到贸易政策、气候变化等因素影响，价格波动较大。国内大豆压榨企业的开工率也会根据市场需求和利润情况进行调整，当开工率下降时，豆粕供应减少，价格往往上涨。在2026年初，由于国际大豆价格的上涨以及国内部分地区大豆压榨企业的设备检修，豆粕价格出现了一定幅度的上扬，进一步加重了养殖成本负担。
其他成本：不容忽视
除了饲料成本，防疫费用、人工成本、环保投入等也是生猪养殖成本的重要组成部分。防疫工作是生猪养殖的关键环节，一旦发生疫情，不仅会导致生猪死亡，造成直接经济损失，还会增加防疫费用。随着养殖规模的扩大和养殖技术的发展，防疫工作的要求越来越高，所需的疫苗、消毒药品以及防疫设备等投入也在不断增加。
人工成本也在逐年上升。随着社会经济的发展，劳动力市场的工资水平不断提高，养殖企业为了吸引和留住员工，不得不提高薪酬待遇。而且，生猪养殖需要专业的技术人员和管理人员，这些人员的薪酬相对较高，进一步增加了人工成本在总成本中的占比。
环保投入在近年来更是成为了养殖企业不可忽视的成本支出。随着环保意识的增强和环保政策的日益严格，生猪养殖企业需要在粪污处理、废气排放等方面加大投入。特别是自2026年3月1日起，《规模化畜禽养殖场氨气排放量核算技术指南(试行)》全国正式实施，这对于年出栏500头以上的猪场提出了更高的环保要求。企业需要对养殖设施进行升级改造，如加强粪污密闭处理、优化通风系统等，以减少氨气排放。这些环保投入在短期内会使企业的成本大幅增加，但从长期来看，有助于行业的可持续发展。 综合这些成本因素，生猪的养殖成本在不断攀升，这也为生猪价格设定了一个相对较高的底线。当市场价格低于养殖成本时，养殖企业往往会面临亏损，进而影响其养殖和出栏策略，最终对市场供需和期货价格产生连锁反应。
市场预期：多空分歧与情绪波动
多头观点：曙光何在
在市场中，多头们对生猪期货价格反弹持有一定的期待，他们的观点并非毫无依据。二次育肥现象成为了多头的一个重要支撑点。节后仔猪补栏旺季开启，投机心态升温，部分养殖端已悄然布局3 - 4月出栏计划。当前肥标价差高位，仔猪价格上行，叠加散户存量减少、大体重猪源减少，二次育肥动力强劲。这种二次育肥行为，在一定程度上减少了短期内市场上生猪的供应量，从而对价格形成支撑。
政策干预预期也为多头提供了信心。随着生猪价格的持续低迷，政府为了稳定生猪市场，保障养殖户的利益，有可能出台一系列的政策措施。比如，通过收储等方式来调节市场供需，当市场供应过剩时，政府进行收储，减少市场上的生猪数量，从而推动价格回升。历史上，在生猪市场出现大幅波动时，政府的政策干预往往能起到立竿见影的效果，这也让多头们对未来价格走势充满期待。
消费旺季预期同样是多头看好价格反弹的原因之一。虽然当前处于消费淡季，但随着时间的推移，节假日等消费旺季将会来临。像端午节、中秋节以及后续的春节等重要节日，居民对猪肉的消费需求通常会大幅增加。在消费旺季，家庭采购量会显著上升，餐饮行业对猪肉的使用量也会剧增，这将极大地拉动猪肉的需求，进而带动生猪价格上涨。多头们坚信，在未来消费旺季的带动下，生猪期货价格有望迎来一波上涨行情。
空头观点：阴霾不散
然而，空头们却对市场前景持有截然不同的看法，他们的担忧也不无道理。产能去化缓慢是空头看跌的一个关键因素。从数据来看，涌益数据显示2026年1月末能繁母猪存栏981.79万头（注意：此为涌益统计口径，非农村农业部口径），环比增长0.27%，同比微增0.06%；卓创数据亦显示环比微增。行业产能仅经历2 - 3个月小幅去化，近两月存栏转正，这表明产能去化节奏缓慢。大量的能繁母猪意味着未来生猪的供应量将会持续保持在一个较高的水平，供应压力巨大，价格上行面临重重阻力。
供应压力大也是空头坚持看跌的重要依据。春节过后，虽然南方生猪二次育肥期结束，出栏短期有所减少，但整体来看，适重生猪的供应依旧充足。1月底生猪出栏平均体重达124公斤，处于近三年同期最高水平，且90 - 140公斤适重待出栏猪占比超三分之一，这表明未来1 - 3个月，生猪的上市压力依然较大。而且，随着养殖技术的不断提高和规模化养殖的发展，生猪的养殖效率也在不断提升，这进一步增加了市场的供应压力。
需求持续疲软更是让空头对市场前景不抱乐观态度。节后猪肉市场进入消费淡季，家庭消费需求快速回落，2025年居民家庭人均猪肉消费量26.6公斤，同比下降5.4%，这种下降趋势在节后进一步延续。餐饮旅游行业尚未完全复苏，白条肉走货速度缓慢，屠宰场开工率偏低。学校开学后采购量也相对谨慎，再加上替代品的竞争不断分流猪肉需求，如2025年禽肉产量同比增长6.7%、牛肉增长2.8%，节后白条鸡价格较节前上涨1.3%。在这种需求持续疲软的情况下，空头认为生猪期货价格很难有上涨的动力，下跌趋势或将延续。
后市展望：迷雾中的方向
从短期来看，生猪期货主力合约2605走势仍将面临较大的不确定性。在供应端，尽管南方生猪二次育肥期结束后出栏短期有所减少，但适重生猪的供应依旧充足，1月底生猪出栏平均体重处于近三年同期最高水平，且适重待出栏猪占比较大，未来1 - 3个月上市压力较大。需求端则处于消费淡季，家庭消费和餐饮旅游行业需求疲软，学校开学采购量也不乐观，替代品竞争分流需求，需求承接力明显不足。再加上产能去化缓慢，供应压力短期内难以缓解。因此，在短期内，生猪期货主力合约2605价格大概率将继续维持震荡偏弱的格局，可能会在11100 - 11500元/吨区间内震荡。
从中长期来看，情况则相对复杂。一方面，随着《规模化畜禽养殖场氨气排放量核算技术指南(试行)》的实施，养殖成本上升，这将对价格形成一定的支撑。而且，若后续政府出台相关政策来调节市场供需，如进行收储等，也会对价格产生积极影响。另一方面，消费市场的变化以及产能去化的程度仍是关键因素。如果未来消费市场能够逐渐复苏，居民对猪肉的消费需求增加，同时产能去化能够有效推进，那么生猪期货价格有望迎来上涨行情。但如果需求持续疲软，产能去化依旧缓慢，供应持续过剩，那么价格可能会继续下行。
对于投资者而言，在当前市场环境下，需要保持谨慎。如果是短期投资者，可以关注市场的短期波动，利用价格的震荡区间进行高抛低吸操作，但要注意控制风险，设置好止损点。因为市场的不确定性较大，价格可能会突然突破震荡区间，造成损失。对于中长期投资者，则需要密切关注供需基本面的变化、政策动态以及市场情绪等因素。如果认为未来价格有上涨的潜力，可以适当布局多单，但也要注意仓位控制，避免因市场变化导致过大损失。
当然，投资生猪期货存在诸多风险。市场供需的变化可能超出预期，如突发的疫情可能会影响生猪的存栏量和出栏量，进而影响价格。政策的调整也可能对市场产生重大影响，如果政策的实施效果与预期不符，也会导致价格波动。国际市场的变化，如全球粮食价格的波动、贸易政策的调整等，也会通过影响饲料成本等因素，间接影响生猪期货价格。因此，投资者在进行投资决策时，一定要充分考虑各种风险因素，做好风险管理。
数据来源：上海期货交易所、农业农村部全国农产品批发市场价格信息系统、博亚和讯、涌益咨询、国家统计局
|
