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鸡蛋：2013 年下半年蛋鸡的补栏量已经明显偏少，加之目前蛋鸡养殖亏损的现实和禽流感事件的冲击，预计2014 年上半年蛋鸡补栏不积极的概率很大，明年的蛋鸡存栏量将逐步下降。预计2014 年鸡蛋的价格将高于今年同期，当然蛋鸡补栏情况和禽流感事情仍需关注，并且由于鸡蛋储存成本较高，其季节性波动仍会存在。
第一部分2013 年行情回顾
2013 年11 月8 日鸡蛋期货在大连商品交易所[微博]成功上市，上市合约为JD1403、JD1404、JD1405、JD1406、JD1409、JD1410，JD1405 如期成为主力合约，与农产品(8.31, 0.00, 0.00%)的活跃合约保持了一致性，有利于与玉米、豆粕一起为鸡蛋产业链提供更加完善的套期保值工具，也为投资者提供了跨品种套利的机会，同时从鸡蛋现货的角度来看，每年4 月多是价格低谷，5 月第一个交易日即可注册仓单，也便于中小型养殖户套期保值。
鸡蛋期货挂牌第一天就受到了市场的热烈欢迎，从近期上市的动力煤、沥青、铁矿石和鸡蛋的挂牌当日前1 个小时的持仓和总手数来看，鸡蛋持仓量为59050 手大于沥青的53942手和动力煤的30566 手，仅小于铁矿石的76584 手，鸡蛋的交易总手为17.6 万同样大于沥青的14.7 万和动力煤的15 万，小于铁矿石的21.5 万。从交易首日的持仓和总手数来看，鸡蛋首日持仓量达65726 手远大于动力煤的持仓量，仅跟沥青和动力煤，但鸡蛋期货的交易量依然达到了35.1 万手的高位，均大于另外三个合约，鸡蛋期货表现非常喜人。鸡蛋期货运行5 天以来，每天的成交量均在10 万手左右，非常活跃。
表1：4 个合约挂牌当日持仓和总手数据
数据来源：长江期货
图1 为挂牌至今，鸡蛋期货主力合约1405 的日线图，由于1405 合约的挂牌价为4000元/500 千克即4 元/斤，而8 日价格基准地主产区河南、河北、辽宁和山东各省的鸡蛋现货价格多在3.7 元/斤左右，更别说2012 年5 月和2013 年5 月鸡蛋价格的均值分别为3.14 元/斤和3.53 元/斤，挂牌后连续两天收阴线。随着前两天市场多空双方的博弈，期货市场为1405 合约得出了一个合理的回归。11 月中下旬北方地区迎来雨水天气，部分地区甚至出现降雪，而广东广西等地遭受台风侵袭，蛋鸡产蛋性能和鸡蛋运输将受到影响，加上冬天鸡蛋价格出现上涨的概率很大，11 月下旬鸡蛋价格呈现逐步上涨的趋势。12 月后，由于鸡蛋期货的价格已经处于一个高升水的状态，加上香港和浙江又出现了几例人感染H7N9 禽流感的事件，导致12 月初期就算是现货价格出现上涨，期货价格仍保持高位震荡。12 月18 日，江 西省卫生厅证实，南昌市一名73 岁女子感染H10N8 甲型流感，12 月6 日因呼吸衰竭死亡。消息一出，19 日鸡蛋期货价格从4093 一路下跌至3962，跌幅达2.66%。又一种新型禽流感的出现，陌生感加剧了大家的恐慌情绪。20 日，广东省的H7N9 病例也增至6 例，期货主力合约收盘价为3982 元/500 千克，较上一日下降0.18%。
图1：鸡蛋主力1405 合约日线图
数据来源：文华财经长江期货
第二部分基本面分析
一、宏观政策
2013 年11 月9 日至12 日党的十八届三中全会在北京成功举行，会上提出要加快推进“新型城镇化”建设，而城镇化建设长期利好鸡蛋价格。
图2：城镇化率与禽蛋消费量
数据来源：大连商品交易所
从图2 中我们可以发现，在2000 年至2010 年这10 年间，我国城镇化率从36.22%增加至49.68%，同时鸡蛋的消费量有2200 万吨增加至2822 万吨。2010 年城镇居民人均禽蛋购买量为10 千克，而农村人均禽蛋购买量为5.5 千克，如果该人口从农村转移至城市，则禽蛋消费量将增加4.5 千克。随着我国城镇化的不断推进，鸡蛋的需求会逐步增加。
人口的自然增长也会增加鸡蛋的消费，根据我国《人口发展“十一五”和2020 年规划》，我国人口将每年净增800-1000 万(不含港澳台)，2020 年我国人口总数将达到14.5 亿，人口总量最高峰将出现在21 世纪30 年代，刚性的人口增长将会带来禽蛋消费的持续增加，假设收入水平和城乡结构不变，仅以2010 年我国人均禽蛋消费量21.1 千克计算，如果我国每年增加800 万人，到2015 年将增加禽蛋消费量84.4 万吨。
二、鸡蛋现货市场
今年1 月和2 月，受春节的消费提振，鸡蛋的价格有小幅上扬，不过3 月的禽流感事件导致鸡蛋的现货价格下跌严重。6 月份随着端午节的来临和后期温度升高导致蛋鸡产蛋率的下降使得鸡蛋现货价格开始上涨。在8 月底9 月初，由于蛋鸡多处于歇伏期，鸡蛋的供应偏弱，而此时却又是各大糕点月饼企业为中秋节备货鸡蛋的事情，鸡蛋供不应求，蛋价快速上 扬。而中秋节过后，鸡蛋的消费提振消失，此时逐步入秋，天气转凉，蛋鸡的产蛋率也开始上升，鸡蛋的价格变开始快速回落。10 月11 月鸡蛋价格多平稳。12 月，食品类企业开始为元旦春节备货，而冬天天气寒冷，保温和通风成了蛋鸡养殖户的一个难题，若偏向通风，会使得温度偏低，导致蛋鸡产蛋量下降；若偏向保温，则会滋生病毒和细菌，增加有害气体，导致蛋鸡染病的概率增加，特别是会加重呼吸道疾病的传播。蛋鸡产蛋量下降的同时各种疫病发生的概率在升高，使得冬季鸡蛋的供应会偏紧。12 月13 日鸡蛋价格开始上涨。
图3：鸡蛋主产区现货价格(元/斤)
数据来源：wind 长江期货
图4：鸡蛋主销区现货价格(元/斤)
数据来源：wind 长江期货
通过将2013 年和2012 年同期的鸡蛋价格进行对比，发现今年的鸡蛋价格较去年下降很多，从主产区鸡蛋价格图中可以看到，2012 年11-12 月鸡蛋价格在4-4.5 元/斤之间，而今年11-12 月鸡蛋价格则在3.5-4 元/斤。同样，主销区2012 年11-12 月鸡蛋价格4.5 元/斤左右，而今年价格则在4 元/斤左右。从蛋鸡养殖利润上来看，2010 年和2011 年获得了很高的利润，2012 年也只是前半年有所亏损，但是2013 年仅仅8-9 月有一段时间盈利，其他时间均亏损，这不仅仅与前几年养鸡利润丰厚导致的大量补栏导致供给大幅增加有关，还与今年的禽流感影响鸡蛋消费有关。
图5：蛋鸡养殖利润(元/只)
数据来源： Wind 长江期货
从蛋鸡苗的价格走势中也可以看到，2011 年蛋鸡苗价格处于高位，而现在蛋鸡苗的价格则非常低。正常情况下，蛋鸡养殖企业多是在农历春节前后抓春雏。今年春天禽流感直接打击了蛋鸡养殖户的补栏积极性。随着3、4 月份H7N9 型禽流感感染人数的不断增加，各地雏鸡没人要的新闻也接踵而来，蛋鸡鸡苗的价格也从4 月中旬的3.3 元/羽跌至5 月初的2.82元/羽，而2012 年5 月蛋鸡苗的价格一直保持在3.1 元/羽。肉鸡当时所受的打击更大，鸡苗直接从3 月末的2.15 元/羽，在4 月中和4 月末两次低至0.25 元/羽，直到5 月份各地政府出台家禽养殖扶持政策，才得以回升，而2012 年4 月份肉鸡苗的最低价格为2.7 元/羽。现在已经临近春节了，但是蛋鸡苗的价格却依然处于一个很低的水平，近期禽流感病例的又一次出现，导致大家对于鸡蛋的消费产生担忧，蛋鸡苗的价格也由9 月27 日的最高价3.11元/羽下降至12 月6 日的2.99 元/羽，而2012 年12 月7 日的蛋鸡苗价格已经达到3.15 元/羽。
图6：蛋鸡苗均价(元/羽)
数据来源： Wind
从湖北省浠水县蛋鸡业协会调查的浠水县2013 年蛋鸡苗的补栏情况中可以看到，2013年前6 个月的补栏量依然很大，每月都有100 多万只的补栏，最高为4 月份的142.3 万只，从4 月开始补栏量逐步下跌，7 月的补栏情况首次低于100 万只为90.8 万只，8 月则骤降至53.1 万只，11 月补栏最少为30 万只。从蛋鸡苗的价格走势来看，2012 年蛋鸡苗的价格来看，2012 年8 月补的鸡苗数量大于2013 年10 月的补栏量的概率偏大(2012 年8 月补的蛋鸡苗在2014 年1 月淘汰，2013 年10 月补的蛋鸡苗在2014 年1 月开始产蛋)，因此鸡蛋的供给将减少，并且，随着时间的推移，鸡蛋的供应量有继续减少的趋势，当然近期蛋鸡的补栏情况还需进一步的跟踪，不过从经济学的蛛网理论可以得出，近期蛋鸡的补栏情况仍不会理想。 图7：浠水县蛋鸡苗补栏情况(元/羽)
数据来源：湖北省浠水县蛋鸡业协会
三、禽流感事件
2013 年3 月31 日，第一例H7N9 型禽流感病例通报，并且半个月的时间久迅速从长三角扩散至北方，导致鸡蛋价格大幅下跌，鸡苗价格也大幅下挫。到6 月份随着天气变热，H7N9型禽流感暂时偃旗息鼓。进入秋冬季，H7N9 再次发作，特别是12 月份，香港、浙江和广东陆续报告多例人感染H7N9 禽流感的确诊病例。江西省南昌市还发现了H10N8 甲型禽流感致死病例。
今年的禽流感事件，抑制了鸡蛋的消费，并且还导致家禽养殖业对于明年禽流感是否卷土重来产生的担忧。家禽养殖业的亏损也导致一部分业类人士产生了退出家禽养殖的想法，鸡苗补栏不积极。如果明年春天禽流感继续发生，不仅会导致鸡蛋期现价格下跌，还会进一步降低蛋鸡存栏量，到2014 年下半年鸡蛋的供应将明显偏少，在需求高峰的8、9 月份鸡蛋价格将再次冲高。
第三部分市场分析与行情展望
鸡蛋：2013 年下半年蛋鸡的补栏量已经明显偏少，加之目前蛋鸡养殖亏损的现实和禽流感事件的冲击，预计2014 年上半年蛋鸡补栏不积极的概率很大，明年的蛋鸡存栏量将逐步下降。预计2014 年鸡蛋的价格将高于今年同期，当然蛋鸡补栏情况和禽流感事情仍需关
注，并且由于鸡蛋储存成本较高，其季节性波动仍会存在。
长江期货 潘钰烛
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