|
第一部分：近期行情走势回顾
在经历了4月份期价大幅上涨行情之后，进入5月，受禽流感后遗症及未来养鸡数量将大幅增加的等因素的影响，大商所鸡蛋期价合约走势开始出现分化。主力JD1409合约继续上涨，几乎没有调整，仍然保持强势（图一）。截至5月9日当周，最高涨至5115元/500千克，当周收于5046元/500千克。周K线已连续收出第十周的阳线，显示出疯牛特征（图二）。
图一：DCE鸡蛋JD1409日K线图
图二：DCE鸡蛋JD1409周K线图
但进入5月份后，远月合约JD1501却出现大幅下跌行情（图三）。截至5月9日当周，周K线收出罕见的大阴线，从最高价4737元/500千克，大跌至4506元/500千克，显示出“乌云盖顶”的转势特征（图四）。
图三：DCE鸡蛋JD1501日K线图
图四：DCE鸡蛋JD1501周K线图
与此同时，鸡蛋全国现货市场价在今年2月触底9.41元/千克后，开始连续持续上涨。截止到4月30日，全国50个城市鸡蛋平均现货价10.32元/千克，与期货JD1409价格相比升水约110元/吨。究其原因，五一长假效应以及因情流感导致的鸡蛋供应紧张是促使价格大幅上涨的主要原因。
图五：鸡蛋现货价格走势图
由于第二季度天气开始转热，鸡蛋消费进入淡季，二季度鸡蛋期价走势如何是市场关注的新焦点。我个人认为应从以下几个方面进行客观分析。
第二部分：基本面因素分析
一.物价因素对鸡蛋价格的影响
5月9日，国家统计局刚刚发布的数据显示，4月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.8%。其中，城市上涨1.9%，农村上涨1.6%。1-4月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.2%。从国家统计局发布的CPI数据可以看出，4月份CPI同比涨幅比3月份2.4%的涨幅回落较多，创下1.8%的新低主要原因有两个：一方面，去年4月份受“倒春寒”天气影响，鲜菜价格大幅上涨，而今年4月份全国平均气温较常年同期高1.1摄氏度，鲜菜价格大幅下跌，两相比较导致鲜菜价格同比下降7.9%，影响CPI同比下降0.28个百分点。另一方面，受供大于求的影响，猪肉价格连续4个月同比下降，4月份降幅为7.2%，影响CPI同比下降0.21个百分点。从发布的环比数据看，4月份鲜菜和猪肉价格下降比较突出，两者合计影响CPI下降0.51个百分点，超过了CPI总降幅，是环比下降的主要原因。据测算，在4月份1.8%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.1个百分点，新涨价因素约为0.7个百分点。综合各种因素分析，未来物价仍将保持温和上涨态势，4月份的CPI同比涨幅可能是上半年的低点。
从物价运行趋势来看，由于需求乏力的状况并未明显改观，预计CPI新涨价因素仍然不会出现明显上涨，但受未来几个月翘尾因素明显回升的影响，预计2014年二季度CPI同比可能高于一季度。预计，5月CPI涨幅可能在2.3%～2.5%。5月份的翘尾因素会比4月份大幅上涨，可能达到2.1%，这意味着即使没有新涨价因素的影响，5月份CPI涨幅也会高于2.1%的水平。
根据对CPI与鸡蛋价格指数影响的相关性研究，从统计结果来看，发现二者具有一定的正相关性。但鸡蛋价格指数比CPI指数更易涨难跌（见图四）。当在PMI由升转跌或由跌转升的关键点时，鸡蛋价格指数往往能提前作出反映，先于PMI转势。因此，预计5月份CPI指数将由跌转升。
图六：CPI与鸡蛋价格的相关性
另一个值得关注的信号是央行发布的一季度货币政策执行报告称，未来一段时期中国经济有望保持平稳运行，将继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性。央行同时强调，将对货币政策进行适时适度预调微调，增强调控的预见性、针对性、有效性。有关专家指出，尽管通胀温和为货币政策放松提供了空间，不过目前经济运行仍处偏弱运行格局。宏观政策依旧以微刺激为主要方向，货币政策在此基本框架下也暂难有大动余地，稳中略偏松仍是主基调。
二.供给因素对鸡蛋价格的影响
1.鸡蛋供应仍较为紧张
五一长假过后，全国鸡蛋价格非但没有出现像样的回落调整，反而是继续大幅上涨。据芝华数据对贸易商的监测，目前现货偏紧，且走货加快，短期鸡蛋价格或维持坚挺态势。据统计，大部分主要监测地区鸡蛋批发均价近几日持续上涨，5月4日所监测地区普遍上调价格，整体均价为4.63元/斤，较节前涨0.15元/斤。分地区来看，产区中，大连涨0.11元/斤，石家庄上涨0.23元/斤，邯郸涨0.15元/斤，山东涨0.05—0.18元/斤不等，商丘涨0.10元/斤，黄冈涨0.20元/斤；销区中，东莞涨0.20元/斤，上海涨0.16元/斤。
2.禽流感后遗症开始发作
今年以来全国鸡蛋价格如此猛涨，根源还在于到去冬今春的禽流感疫情。根本原因是由于禽流感发生后蛋鸡淘汰过多，导致当前鸡蛋供给紧张。由于蛋鸡存栏量大幅减少后，即使补栏逐步恢复，到鸡蛋供给恢复正常中间仍需一个过程，因而短中期鸡蛋供应紧张局面仍难有效缓解。据芝华监测数据，从2013年11月开始在产蛋鸡存栏量便开始逐渐减少，2014年1月在产蛋鸡存栏量较2013年12月减少4.69%；2014年2月在产蛋鸡存栏量较1月大幅减少10.38%，其中河北（-10.04%）、河南（-10.11%）、黑龙江（-12.19%）、湖北（-18.67%）、山东（-15.24%），而南方地区例如湖南（1.86%）则变化不大。3月在产蛋鸡存栏量较2月减少8.18%。根据在产蛋鸡存栏量变化，推算2014年1月全国在产蛋鸡存栏量大概是13.43亿只，2月减少至11.98亿只，而3月在产蛋鸡存栏量则仅剩11亿只左右。
育雏鸡存栏量持续走低预示后期价格整体坚挺。育雏鸡存栏量是指正在育雏阶段的蛋鸡的总量，育雏鸡指0-2月的已经在鸡舍的蛋鸡。育雏鸡存栏量反映未来5个月以后的鸡蛋生产供应能力，有助于预测较长期（6-12个月）鸡蛋价格行情。2013年8月到10月育雏鸡存栏量大幅减少20%左右，这也使近几个月在产蛋鸡存栏量大幅减少得到了印证。2014年2月较1月则减少10.7%，3月较2月继续减少减少10%以上。说明目前养殖户育雏积极性依然不高，但相对去年8-10月积极性有所增加。由于鸡蛋价格持续走高，养殖户利润好转，4月份蛋鸡补栏情况也继续好转。
3.蛋鸡养殖成本持续增加
今年以来，饲料价格猛涨。当前华北地区农户玉米余粮仅3成左右，在粮源有限的情况下，后期玉米价格下跌的可能性较小，预计5月华北地区玉米收购价格以稳中上涨为主。豆粕市场上，由于大豆粕供应紧张带动了国内豆粕价格上扬，国内43%蛋白豆粕出厂价格近几个月来延续上涨态势。分地区来看，东北地区上涨140—180元/吨，总体价格在3800—3860元/吨；华北地区涨120—160元/吨，山东涨200—220元/吨，河南涨100元/吨，目前总体价格在3820—3940元/吨；华南地区，江苏、广东、福建等地均有120元/吨左右的上涨，浙江涨140元/吨，总体价格在3840—3920元/吨。
4.养殖户补栏积极
截至5月2日当周，蛋鸡养殖利润为14.76元/羽，较前一周涨1.74元/羽，蛋鸡配合料为3.17元/公斤，较前一周持平；蛋鸡苗为3.07元/羽，较前一周持平；蛋鸡市场零售价为9.28元/公斤，较前一周涨0.21元/公斤；蛋鸡棚前批发价为8.75元/公斤，较前一周涨0.05元/公斤；淘汰鸡主产区平均价为9.52元/公斤，较前一周涨0.52元/公斤。由此看出，除主产品鸡蛋价格快速反弹外，副产品也出现大幅上涨，带动养殖利润快速回升。
三.需求因素对LLDPE价格的影响
1.鸡蛋需求保持平稳
5月过后，由于天气转热，影响鸡蛋的调入量和消费量，鸡蛋消费将转为相对淡季。但由于人口刚性增长等因素，鸡蛋的需求变化不会很大。从2000年—2010年，中国禽蛋消费量变化来看，鸡蛋需求一直保持稳中有升的增长趋势，从2204万吨增加到2827万吨，年均复合增长率为2.52%。
2.猪肉价格近期开始上涨
为保护养殖户利益，缓解生猪市场价格的周期性波动，维护市场稳定，3月底，国家有关部门按照《缓解生猪市场价格周期性波动调控预案》规定，启动了第一批中央储备冻猪肉收储。4月份以来，随着收储工作的落实，生猪市场出现积极变化，生猪价格逐渐止跌企稳。截至4月30日，全国平均生猪出场价格为每公斤11.14元，结束连续19周下跌，比上周小幅回升0.85%；猪粮比价为4.64∶1，结束连续16周回落，比上周小幅回升0.04个点。天津、河北、上海、浙江、安徽、福建、山东等地回升幅度较大。生猪出栏价格从前期的4.75元/斤左右一路涨到5.5元/斤左右，反弹势头良好。进入5月份，全国猪肉价格上涨加速。监测显示：猪精瘦肉、猪腿夹肉、猪排骨每500克均价分别为13.59元、9.66元、14.52元，与上周相比，分别上涨0.67%、1.05%、1.26%。
5月8日，商务部会同发展改革委、财政部等部门，又组织开展了2014年第二批中央储备冻猪肉收储的电子竞价采购工作。本次收储库点涵盖北京、天津、河北、黑龙江、江苏、山东、河南、湖南、四川、新疆、西藏等20个地区。
由于禽蛋与猪肉消费的相互替代性，同时期猪肉价格的涨跌对鸡蛋价格走势影响较大，而目前猪肉价格开始回升。从而也增强了鸡蛋替代猪肉消费的动能。
第三部分：技术面分析
在经历了大幅上涨之后，截止5月9日，鸡蛋期货主力合约JD1409价格仍较现货价格贴水约100元/500千克。仍有一定的上涨空间。从目前持仓来看，前20名多头主力仍在增仓，力做多更加积极，空头面临货源紧张无货可交的窘境。
但从JD1501的日K线图表指标来看，目前期价正处于回调阶段（见图七），但上升通道良好。我个人判断近期期价将有可能回调到通道的下沿4450附近，幅度不会很深。然后期价将上涨。而且目前JD1409合约与JD1501合约两者价差已经拉大到500元以上，超出了正常范围，因此JD1501合约上涨只是时间问题。
图七 鸡蛋JD1501日K线图
第四部分：结论
鉴于上述分析我个人认为，从鸡蛋的基本面因素分析来看，未来物价仍将保持温和上涨态势，4月份的CPI同比涨幅可能是上半年的低点,5月份国内CPI有上升态势。随着中国人民银行下调县域农村商业银行和县域农村合作银行人民币存款准备金率，虽然只是局部性的释放流动性，但此举措对当前流动性偏紧的国内市场仍然是积极信号，国内流动性最紧张的时期也已经过去。分析鸡蛋行业本身的供给因素可以发现，受禽流感后遗症的影响，由于蛋鸡存栏量大幅减少后，即使补栏逐步恢复，到鸡蛋供给恢复正常中间仍需一个过程，因而短中期鸡蛋供应紧张局面仍难有效缓解；此外，蛋鸡养殖成本持续增加，饲料价格猛涨；而下游需求因猪肉价格近期开始上涨，使得对鸡蛋的需求保持平稳。因此，预计5、6月份鸡蛋主力合约鸡蛋1409期价将以高位震荡向上为主，而JD1501也会跟随上涨的脚步。抓住JD1501回调的机会逢低买入操作是6月底前主要交易策略。
第五部分：操作计划
从技术图标上看，短期JD1501期价有回调到位的迹象，即使下跌下跌幅度也有限。未来两个月期价要跌破上升通道下轨4450元/500千克反转的可能性很小。考虑到JD1409因价格过高，受政策干涉的风险较大，为规避风险，我们选择JD1501合约为主要交易对象，并密切关注JD1409最终的交割表现。4700元/500千克以下可作为首先尝试性做多的可选择点位，入场资金用量30%，在跌到4600和4500时再加多仓10—20%。总资金用量不超过60%。止损价位设置在4380元/500千克时。
|
