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第一部分 上周行情回顾
上周，鸡蛋期货主力1409合约起始价5080左右，期末收盘价5150左右，周上涨70元/500千克，涨幅1.38%左右；全周成交量220.26万手左右，较前一周增加约76万手；1409合约13日收盘持仓29.9万手左右，较前一周收盘持仓略减，几乎持平。
总体来看，鸡蛋期货1409合约继续震荡走强，延续端午节后的涨势；虽然上涨幅度和节奏上不如之前一周，但上周鸡蛋期货的表现仍然可以称之为“强势”。因为端午节后第一周期货的快速反弹有现货行情的配合，而上周期货行情几乎独立于现货。因而，在上周鸡蛋现货市场弱稳的情况下，期货增仓上行，也表明市场对鸡蛋价格后市看涨预期强烈，期货独立于现货行情也可归因于资金推动。
现货市场，上周全国现货蛋价偏弱运行，尤其是后半周全国主要地区均以下滑为主。据中国粮油商务网数据，6月6日-6月13日全国主产区鸡蛋价格均价8.50元/公斤，环比下滑0.02元/公斤，其中山东地区均价最高8.74公斤，辽宁地区均价最低8.20元/公斤。
图1：鸡蛋期货1409合约日K线图 图2：鸡蛋期货成交量与持仓量
数据来源：文华财经，华联期货研究所 数据来源：大商所，华联期货研究所
一、现货市场：价格弱势稳定，走货速度偏慢
上周，全国蛋价弱势稳定，均价较前一周小幅下跌；端午节后需求偏淡局面不见好转，走货整体缓慢。不过由于夏季温度较高，鸡蛋储存时间更短，无论是蛋商还是养殖户都不敢大量存货，因而目前产销区库存相对较低。
从供给和需求关系看，需求和供给都趋于减少，因而短期蛋价不确定性较多。需求方面，6月份开始学校陆续放假，集体性消费会有所减少，笔者以为对鸡蛋整体需求影响有限，但对小码蛋的消费影响或许更大一些；其次，夏季大量新鲜蔬菜上市，对鸡蛋消费有一定抑制。夏季一般为禽蛋消费淡季，下一波需求高峰为中秋等节假。供给方面，首先是高温对产蛋率的影响，其次高温天气也会加快养殖户对老鸡的淘汰，这些都使得鸡蛋供应趋减。不过，今年2月份之前的补栏进入产蛋期，对整体供应偏紧局面会有所弥补。
主产区，6月15日河北、山西、内蒙古等地区蛋价依然在下滑，走货缓慢；河南、江苏和山东局部地区有落，走货不快；安徽、湖南、东北、陕西等地基本恢复稳定；湖北半数地区仍以下跌为主。主销区，北京走货不畅，15日全线再次下跌2元，主流降至192元/件，大洋路降至185-190元/件；上海平稳运行，统一保持在121元/件；福建稳定在4.5元/斤；广东地区全线下挫，走货较为迟缓。
当前鸡蛋价格弱势反映了眼下鸡蛋供需形势。虽然在季节性偏空的局面下，笔者以为鸡蛋价格不具备大幅下探的的条件，主要还在于夏季高温及在产蛋鸡存栏量同比减少对供给产生的影响对蛋价会带来较强支撑，本周蛋价或继续以震荡为主。湖北等产地鸡蛋价格行情可能在广东等销区价格企稳后才会改变当前弱势。
图3：部分主产区鸡蛋价格 图4：主销区广东、北京鸡蛋价格
数据来源：wind，华联期货研究所 数据来源：wind，华联期货研究所
二、5月份在产蛋鸡存栏量继续减少，后备鸡存栏增加
根据芝华监测数据，今年3月在产蛋鸡存栏量减少2.37%；4月份受1月、2月青年鸡存栏量增加影响在产蛋鸡存栏量增加5.21%；5月在产蛋鸡存栏量继续减少3.95%，同比大幅减少16%，全国在产蛋鸡存栏量约11.82亿只。如果整体需求同比保持稳定，则未来1-2个月鸡蛋供应依然属于偏紧状态。
后备鸡包括育雏鸡和青年鸡两方面。从3月、4月后备鸡存栏量来看，3、4月后备鸡存栏量有所减少。而5月后备鸡存栏量较4月增加13.2%，说明未来几个月在产蛋鸡存栏将会有所好转。
从育雏鸡方面来看，受行情好转影响，近几个月养殖户育雏积极性虽有所好转，但同比去年育雏积极性依然不理想。4月育雏鸡存栏量较3月略有增加，5月育雏鸡存栏量较4月基本保持不变，但育雏鸡存栏量同比去年大幅减少13.8%。从历史来看，养殖户育雏积极性在春秋两季积极性较大，而在夏季则是补苗的淡季，补苗情况将受到影响。
图5：在产蛋鸡存栏量 图6：育雏鸡存栏量
数据来源：芝华数据 数据来源：芝华数据
三、饲料：玉米价格震荡偏强，豆粕价格弱势调整
玉米：上周，销区玉米价格稳定为主，少数地区价格小涨。因大中型饲料企业库存充裕、小麦替代启动和跨省移库玉米拍卖工作的实施，饲料厂心态平稳。销区价格上涨主要来自湖南、湖北等地贸易商报价方面，涨幅为20元/吨。
北方港口玉米库存小幅回升，价格南涨北稳。由于运输补贴即将结束，南方贸易商处报价略有上调，以向无补贴价格靠拢，南方港口报价上调20元，主流成交为2530-2550元/吨。北港价格相对稳定，鲅鱼圈港口收购玉米主流价格2430-2440元/吨，前期拍卖临储玉米集港为主，粮源供应暂时充足，加之南方拍卖压制销区上涨空间，因此北港收购提价动能不足；锦州港收购玉米价格2430-2440元/吨，主流价格2440元/吨，粮源主要来自黑龙江和吉林。库存方面：近期北港库存到港增加，总量为234万吨左右；广东港口库存总量为62万吨，其中内贸库存约为57万吨。
总体来看，移库玉米拍卖将抑制后市上涨力度，但短期内受华北基层粮源紧缺影响，价格难以回调，预计玉米价格将维持相对平稳走势。
图7：玉米和豆粕现货价格
数据来源：wind，华联期货研究所
第二部分 后市展望与操作建议
上周鸡蛋现货价格弱稳，短期这一态势或将延续，但笔者以为供需形势决定蛋价难以大幅调整。目前需求和供给都趋于减少，短期价格具有较多不确定性，但中期而言价格上涨仍将为主调。继续关注高温天气对行业的影响。
期货市场，主力1409合约受资金推动下保持强势，但在现货弱势行情下，短线追多风险较大，需谨防资金撤出价格急跌。但如果向下调整，也为中期做多建仓带来良机。操作上，建议1409合约中期做多为主，目前可多单轻持，后市在震荡调整过程中可分批加仓；短线择机做多为宜，即使面临调整也不建议短空操作。
华联期货 丁永欣
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