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摘要：
去年，国内各地频频传出的禽流感疫情，使得鸡蛋生产企业损失严重，很多养殖户在春节前集中淘汰蛋鸡，造成蛋鸡存栏急速下降，使得市场有效供给不足。这种情况在今年春节过后并没有造成太大的影响，但进入3月份后，随着鸡蛋需求的逐渐恢复，鸡蛋价格终于开始出现上涨的趋势，之后随着五一、端午节假期的临近，短期需求的快速释放使得这种矛盾更加明显，现货价格出现了报复性的上涨。
从今年的蛋鸡补栏情况来看，今年三月初的时候养殖场进行了一波传统的补栏活动，在4、5月份时，随着鸡蛋价格快速上涨，带动了蛋鸡养殖户的补栏热情，蛋鸡养殖场补栏有所增加。但从蛋鸡生长周期来看，我们认为在4月底以前的补栏基本可以赶上9月份需求，但进入5月份以后的补栏可能将无法满足9月份的鸡蛋需求。从目前了解的情况来看，我们认为5月以前养殖场的补栏情况相对有限。从中长期来看，鸡蛋价格在经过深度调整后，未来上涨的可能的可能较大。
鸡蛋价格走势有两个明显的特点分别是春低秋高和节假日消费短期消费对鸡蛋价格形成刺激。现货价格走势来看，鸡蛋现货价格的本轮下下调主要是节假日消费刺激释放后短期消费下降造成的。预计后期随着消费需求的逐渐恢复，鸡蛋价格可能在6月下旬逐渐结束本轮的回调。届时预计现货价格将重新进入上涨周期。
当前市场上很多人都觉得今年蛋鸡存栏低，鸡蛋价格后期出现大涨的概率较大，很多人有做多的想法。但是最近现货价格的持续回调对期价形成压制，所以期价也只能跟着回调。我们整体比较赞成鸡蛋价格后期会上涨的看法，不过我们认为目前现货还没有结束回调，同时6月份又是鸡蛋价格处于弱势的月份，所以想做多的话，我建议还是再看看，等到6月中下旬根据期价回调的位置后再做决定介入时机。
1、期价本轮快速上涨急速下跌的原因
鸡蛋期货本周期的上涨行情始于3月下旬，之后鸡蛋期货价格一路上冲，并在5月20日上探5282高位。紧接着期价便开始了本轮的快速回调。我们认为影响期价的本轮急速上涨与快速回调的主要因素还是现货基本面的情况。
去年，国内各地频频传出的禽流感疫情，使得鸡蛋生产企业损失严重，很多养殖户在春节前集中淘汰蛋鸡，造成蛋鸡存栏急速下降，使得市场有效供给不足。这种情况在今年春节过后并没有造成太大的影响，但进入3月份后，随着鸡蛋需求的逐渐恢复，鸡蛋价格终于开始出现上涨的趋势，之后随着五一、端午节假期的临近，短期需求的快速释放使得这种矛盾更加明显，现货价格出现了报复性的上涨。截止5月16日，北方四省鸡蛋出场均价由4月初的3730元/500千克上涨到达4970元/500千克，创新近5年鸡蛋价格高位。
图1：鸡蛋现货价格走势
来源：Wind、申万期货研究所
2、蛋鸡生长周期与养殖场补栏情况
首先我们先来了解下蛋鸡的生长周期，一般蛋鸡生长周期为520天左右，从出壳到产蛋要120天左右，产蛋300天以后产蛋性能就下降，基本上在470——500天左右就淘汰。
从今年的蛋鸡补栏情况来看，今年三月初的时候养殖场进行了一波传统的补栏活动，在4、5月份时，随着鸡蛋价格快速上涨，带动了蛋鸡养殖户的补栏热情，蛋鸡养殖场补栏有所增加。但从蛋鸡生长周期来看，我们认为在4月底以前的补栏基本可以赶上9月份需求，但进入5月份以后的补栏可能将无法满足9月份的鸡蛋需求。从目前了解的情况来看，我们认为5月以前养殖场的补栏情况相对有限。
从中长期来看，鸡蛋价格在经过深度调整后，未来上涨的可能的可能较大。
3、鸡蛋价格走势季节性特点
鸡蛋价格走势有两个明显的特点分别是春低秋高和节假日消费短期消费对鸡蛋价格形成刺激。现货价格走势来看，鸡蛋现货价格的本轮下下调主要是节假日消费刺激释放后短期消费下降造成的。预计后期随着消费需求的逐渐恢复，鸡蛋价格可能在6月下旬逐渐结束本轮的回调。届时预计现货价格将重新进入上涨周期。
图2：鸡蛋现货价格走势
来源：Wind、申万期货研究所
4.后市展望
当前市场上很多人都觉得今年蛋鸡存栏低，鸡蛋价格后期出现大涨的概率较大，很多人有做多的想法。但是最近现货价格的持续回调对期价形成压制，所以期价也只能跟着回调。我们整体比较赞成鸡蛋价格后期会上涨的看法，不过我们认为目前现货还没有结束回调，同时6月份又是鸡蛋价格处于弱势的月份，所以想做多的话，我建议还是再看看，等到6月中下旬根据期价回调的位置后再做决定介入时机。
操作建议
短线：近期现货价格下跌趋势渐缓，考虑到今年蛋鸡存栏较低，后期鸡蛋价格仍有上涨空间，建议前期空单逢低暂时止盈观望。
中长线：考虑到因现货价格回调尚未结束，6月份又是鸡蛋价格处于弱势的月份，建议多头暂时观望，到6月中旬后再根据期现货价格走势考虑进场时机。
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