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供需:需求逐步恢复,供应依旧偏紧
从芝华统计的商品代鸡苗销售量来看(不考虑青年鸡补栏情况下),如果按蛋鸡从补栏到淘汰16个月来算,2013年4月至2014年3月鸡苗销售总量为11.47亿只,而2012年4月至2013年3月的鸡苗销售量为14.29亿只,也就是说同期补栏量下滑19.7%,对应到今年7月份的在产蛋鸡存栏量预估下降19.7%,类似推算,2014年8、9月份同比下降幅度为21.8%,21.3%;由于青年鸡占比不超过12%,同时青年鸡从2013年8月份至今补栏状况也并不乐观,所以可以预估在三季度在产蛋鸡存栏量同期下滑的格局并不会改变,同时也可以看出今年整体上将处于这种格局,供应的恢复至少需要一年的时间。
需求方面,从统计的2011年至今春节、端午和中秋三个节日前后现货价格高低点出现的时间点来看,一般高点在节前,节后一般是价格回落时节。三季度因有中秋,高校开学以及国庆备货的需求,一般是年内需求最旺的季度,今年中秋节在9月上旬,恰逢学校开学之际,两大因素综合将对消费产生积极影响,从备货方面来看,7月中旬到8月中下旬基本完成中秋的备货,预计在8月下旬价格会小幅回落,在中秋前后价格再次上涨直到9月中旬,随着9月中旬国庆备货结束,价格有望开始较长时间的弱势下跌。
风险因素:
对于主力1409而言,目前面临两大风险,一是期现价差过大,二是持仓量占比太高;截止6月中旬,JD1409与主产区交割库地区的现货价格相差超过1000元/500千克,基差过大一方面反映市场的强烈预期,另一方面也暗示着市场的风险加剧;另一方面的风险来自于持仓,按全国目前的在产蛋鸡存栏量来算,总的可交割量大概在26150吨,折合5230手,而目前的单边持仓量高达15万手,持仓量为可交割量的28倍,这种高持仓也预示着后期JD1409面临更大的交割风险。
总结建议:
三季度一般是年内鸡蛋消费最旺的一个季度,而供应偏紧的格局在三季度并不能得到修复,所以从供需角度而言将给予现货上涨的支撑,但从期货盘面来讲,一方面主力1409合约高升水已部分反映了市场的预期,另一方面目前主力持仓过大,在步入8月份之后有限仓制度限制,或将加剧鸡蛋波动风险;建议投资者对JD1409维持多头思路,后期鸡蛋波动会更大,建议轻仓操作,设好止损;对于JD1501合约,根据此前对供应的分析,1月份供应同比下降的概率较大,所以对1501目前持偏多思路;跨期价差方面,关注JD1501和JD1505的正套机会。
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